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小天鹅洗衣机质量上乘，具有竞争力。

6月20日，小天鹅宣布已获得世界权威认证机构VDE(德国电气、电子和信息技术研究所测试认证机构)的三项产品性能和质量认证，是中国唯一获得世界级洗衣机质量认证的公司。

收入和利润增长更快

2018年4月25日，公司发布了2018年第一季度报告。2018年第一季度公司营业收入68.1亿元，同比增长19.7%，归属于母公司的净利润5.1亿元，同比增长28.7%。2018年3月13日，公司发布了2017年度报告。2017年，公司营业收入213.9亿元，同比增长30.9%，归属于母公司的净利润15.1亿元，同比增长28.2%。

消费升级趋势有利于高质量产品，控股股东有利于技术进步和国际化。

洗衣机产品升级需求。2017年，洗衣机行业产品平均价格同比上涨4.8%，今年1月至5月，行业产品平均价格同比上涨7.6%。行业产品平均价格上涨主要受产品升级推动，非家电原材料价格上涨。高端产品已经成为国内制造商的主要关注点。在高端品牌的布局上，小天鹅推出了价值7000多元的“贝弗利”品牌。美国和伊莱克斯签署了合资协议，共同出资组建了一家合资公司，并将德国AEG品牌引入中国大陆，这有利于其子公司小天鹅的技术积累和跨境合作经验。

利润预测和投资评级

我们预计公司2018年至2020年的每股收益分别为2.49元、3.04元和3.62元，相应的动态市盈率分别为27.84倍、22.83倍和19.18倍，公司投资评级为“审慎推荐”。

风险提示:

房地产市场的下滑导致了家用电器需求的下降。消费升级不明显，中高档洗衣机增速不如预期。

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