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东山精密:聚焦战略主业，深挖FPC主线

该公司收购了MFLX，这是16年来全球五大FPC工厂之一，17年来整合的新势头继续向前推进，并迎来了业绩的转折点。未来，该公司将专注于消费电子产品的新趋势，并继续深入挖掘FPC的主要领域。

抓住创新的核心趋势，全球FPC轨道继续拓展

苹果的每一项技术创新都会给产业链带来深远的影响。这一轮苹果手机开启了苹果的超级创新周期。以OLED全屏、3D传感和无线充电为代表的核心创新趋势，以及即将推出的高频高速LCP新轨道，将彻底打开行业的天花板，引爆FPC的新动能，推动FPC全球轨道的不断扩张。以特斯拉为代表的新兴汽车电子需求也将催生一个新的FPC增长蓝海。

基于MFLX在制造工艺、技术和客户响应方面的自身优势，该公司在嫁接中国的发展势头后，积极扩大生产。预计将在消费电子和汽车电子的新一轮创新升级中脱颖而出，分享ASP带来的新的增长红利和份额的双增长。该部门的“一站式供应商”战略继续推进，其业绩稳步增长。

公司努力打造产业链整合的行业解决方案能力。收购MFLX后，“一站式供应商”战略加快，传统业务稳步增长，整合优势显现。

17-19岁，每股收益分别为0.64/1.16/1.69元，相当于48.45/26.76/18.40倍。我们对公司增长的新势头持乐观态度，把握消费电子创新的核心趋势，并深入到世界主要FPC市场。我们预计公司17-19年的每股收益分别为0.64元/1.16元/1.69元，相当于市盈率48.45倍/26.76倍/18.40倍，给予“买入”评级。

风险提示:

行业竞争加剧、新技术渗透率低于预期、iPhone销量低于预期、主要客户新材料进展不畅、FPC原材料价格上涨、主要客户降价压力、新产能生产进度低于预期、5G商用低于预期、传统业务竞争加剧。

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