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推荐逻辑:(1)行业集中度的提高凸显了马太效应。新的多部门政策引导了行业的重组，改善了行业的竞争环境。(2)在房地产下行趋势下，需求方仍有足够的力量保证:重装市场潜力巨大，交通运输行业发展稳定，潜力市场大有可为。(3)公司在招投标行业处于领先地位，产品结构全面，符合行业发展趋势。成本控制有效，企业盈利稳定。销售方式多样，市场份额进一步增加。研发投资行业处于领先地位，“后房地产市场”将提前布局。

洗牌重组，优化竞争格局，凸显行业马太效应。防水行业“大行业、小企业”的格局，造成了“劣币驱逐良币”的无序竞争环境。国务院、财政部等部门出台了调整和优化行业竞争格局的政策。龙头企业通过规模优势和技术优势从重组和重组中受益。东方宇宏+克顺股份有限公司的市场份额在2015-2017年翻了一番，达到11.6%。然而，与成熟的国外市场相比，仍有很大的差距和巨大的改进空间。

在房地产下行趋势下，需求方仍有足够的力量保证直销由两轮驱动，市场份额有望进一步增加。房地产市场的下行趋势大大削弱了对房地产的需求，但在需求方面仍有足够的市场:重装市场每年可提供420亿元的市场空间；运输业稳步发展，需求稳定且可持续。地下公用隧道预计将带来240亿元的市场。公司采用直销+分销模式，营销网络建设初见成效。全国分布的生产基地可达到500公里的供应半径。客户偏好率稳步上升，2017年达到20%，在行业中排名第二。

成本控制有效，公司盈利稳定，研发投资比例较高，提前规划了“后房地产市场”。该公司在成本控制方面取得了显著的成绩。间接材料的成本逐年降低。2013年至2017年的净资产收益率和净利率是毛利率较高的主导行业。公司的R&D投资处于行业领先水平，与东方宇宏的比例相当。拥有和申请的专利超过90项，其中核心技术产品贡献了80%以上的收入。公司提前规划了民用建筑的品牌名称，提前开发了适用于装配式建筑的密封防水材料，通过积极响应，在行业内找到了前沿机遇。盈利预测:2018年至2020年，公司每股收益预计分别为0.46元、0.61元和0.80元，归属于母公司的净利润在未来三年将保持30%的复合增长率。考虑到公司上市后进入产能快速扩张期，公司在2018年获得30倍市盈率(市盈率= 1)，目标价格为13.8元，首次被覆盖，评级为“增持”。

风险提示:

(1)原材料价格急剧上涨的风险；(2)房地产和基础设施投资急剧下降的风险；(3)公司产能扩张低于预期的风险。

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