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周一，当a股开盘时，青岛海尔的股票，一只白色的马股(600，690，顾臻)急剧下跌，达到一个极限，直到收盘价下跌超过9%，吸引了市场的注意力。海尔，一家领先的电器公司，最近经历了一场普遍的低迷。事实上，海尔昨天刚刚宣布招股说明书已经获得德国联邦金融监督局的批准。海尔将成为第一家在欧洲发行D股的中国企业，这也意味着第一批“A+D”股即将发行。

海尔的国际布局走得更远，但为什么最近股价波动更大？什么导致了坠机？业内一些人认为，折扣引起的市场波动与家电行业的房地产周期有关。原因是什么？

此外，海尔作为中国的一家高质量蓝筹股公司，将成为首个在中欧证券交易所的D股市场上市的公司。这是怎么回事？什么是d股？海尔为什么要在欧洲上市？分布如何？海外上市对全球投资者会有什么影响？

青岛海尔的大幅下跌是由折扣引起的波动吗？

周一上午，青岛海尔开盘走低，随后其股价一路下跌，在接近中午时大幅下挫，在下午触及极限，然后在底部震荡。截至收盘，青岛海尔下跌9.16%，至13.38元，总成交额93.61万手，总成交额12.77亿元，成交额1.54%，增幅8.42%。

针对这种情况，一位在北京购买海尔的私募人士表示，“海尔最近的低迷可能有两个主要原因:一方面，海尔的海外上市价格较低，购买海尔的外国投资者可以购买估值较低的产品。这被认为是一个糟糕的情况。由于周一市场相对不景气，当市场不景气时，任何不好的市场都会下跌，所以海尔周一的跌幅更大。另一方面，海尔和其他白色马股一样，今年面临回调，而海尔作为家电行业的领头羊，受到房地产周期的影响。”不过，私募也认为，他认为海尔在下跌时有底部，在下跌到一定程度时有反弹的机会。

北京的另一家证券公司也认为，市场可能担心海外发行会降低估值，因为海外上市股票的市盈率普遍远低于a股。与此同时，由于担心经济增长下滑，一些白色家电股近期表现不佳，增速有所回落。“现在房地产行业正在走下坡路，家电消费与房地产有关，而且增长率会下降很多。这是核心原因。”

北京的一家公开发行集团也进行了一次私募，该集团表示:“在现阶段，投资者可能对家用电器行业不太乐观，因为房地产行业的新工作岗位数量正在增加，而最近完成的工作岗位数量正在减少。对家用电器的主要需求将来自新房的交付。更新的需求并不明显。现在市场信心不足。”

自今年年中以来，青岛海尔经历了一次冲击和下滑，且趋势一直相对低迷。一方面，以海尔为代表的家电类股今年增速有所下降。财务数据显示，2017年上半年，青岛海尔实现营业收入775.76亿元，同比增长59.01%。上市公司净利润44.27亿元，同比增长33.54%。然而，2018年上半年，青岛海尔实现营业收入约885.92亿元，同比增长14.19%。上市公司净利润约48.59亿元，同比增长10.01%。

另一方面，青岛海尔D股的价格区间最初定在1 -1.5欧元。按照目前的汇率，1欧元大约等于8元人民币，那么青岛海尔D股的发行价区间为8元-12元，这是对目前a股价格的一个折扣。

海尔成为首个发行D股的中国企业

昨天晚上，青岛海尔宣布公司正在进行首次公开募股和在中欧国际交易所d股票市场上市的相关工作。10月12日，德国联邦金融监督局批准了该公司的D股招股说明书。这意味着青岛海尔将成为第一家上市“a股+a股”的公司。

a股指数是指在中国注册的有限公司在中欧国际交易所a股市场上市的股票。

数据显示，中欧国际交流有限公司是由上海证券交易所(上海证券交易所)、德意志证券集团(德意志证券交易所)和中国金融期货交易所(中国黄金交易所)于2015年成立的合资公司。这是中德首次金融对话的重要成果。德意志股份有限公司是法兰克福证券交易所的运营机构。中欧和东欧的D股市场是法兰克福证券交易所的欧盟监管市场(高级标准)的一部分。法兰克福证券交易所的上市和交易规则适用于中欧和东欧的D股市场。

中欧研究所联合首席执行官陈颖曾表示:“我们将继续努力推进中欧研究所的市场建设，充分发挥其作为中欧金融市场纽带的作用。吸引符合高标准上市要求的发行人成为首批D股上市公司，对我们来说非常重要。”

让我们来看看青岛海尔D股份上市的时间表。

今年4月11日，青岛海尔宣布，为了促进公司业务发展，进一步推进公司的全球化战略，公司计划在中欧国际交易所d股票市场进行首次公开发行和上市。本次发行和上市将通过法兰克福证券交易所的准入和上市来实现。

随后，6月13日，青岛海尔表示，公司于6月11日收到中国证监会《关于同意青岛海尔股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，同意公司发行不超过4.6亿股境外上市外资股，每股面值1元人民币，全部为普通股。发行完成后，该公司可在中欧国际交易所d股票市场上市。

中国证监会批准后四个月，10月12日，青岛海尔披露了此次发行的D股的价格和规模等信息。该公司表示，此次发行的股票是在海外上市的外资股票，由合格的全球投资者认购。此次该公司D股的价格区间初步确定为1欧元至1.5欧元。发行的D股数量为2.65亿股(超额配售权执行前)，最高可达3975万股。

青岛海尔还表示，经监管部门批准，该公司的D股预计将于2018年10月15日发售，并将持续到2018年10月18日，预计该股将于2018年10月24日开始交易。

迄今为止，德国联邦金融监督局已经批准了青岛海尔的D股招股说明书。陈汉认为，计划在中欧国际工商学院D-share市场上市的中国公司应该有明确的国际化战略、良好的上市记录、在欧洲的业务布局，并注重分红。青岛海尔是符合这些要求的代表性公司。青岛海尔抓住机遇，向全球化的真正目标迈进，支持公司的长期发展战略——这不仅体现在全球市场份额上，也体现在资本市场的运用上。随着青岛海尔在D股市场上市，首席执行官们将在欧洲开辟一个新的离岸蓝筹股市场。

海尔的国际战略雄心

作为国内领先的家电企业，青岛海尔为什么计划海外上市？

作为首席执行官的股东之一，上海证券交易所的相关负责人曾表示，发行D股将有助于公司提高在欧洲的品牌认知度，扩大在欧洲的业务。有助于公司充分利用国内外融资平台，实现海外国际化战略。有利于企业进行跨国并购，实现转型升级，增强全球竞争力。这有助于公司拓展海外融资渠道，利用本地融资，降低汇率风险。

据了解，青岛海尔主要从事冰箱/冰柜、洗衣机、空调、热水器、厨房电器、小型家用电器和U-home智能家居产品的研发、生产和销售。它于1993年登陆a股市场。根据半年度报告，青岛海尔实现营业收入约885.92亿元，同比增长14.19%。上市公司净利润约48.59亿元，同比增长10.01%。近年来，海尔的海外收入增长迅速。上半年，海尔海外收入358亿元，占40.4%。

据了解，进入欧洲资本市场是青岛海尔全球化战略的重要组成部分。青岛海尔计划通过D股上市，利用中国和欧洲的资本市场，实现资本来源多元化，优化资本结构，扩大投资者基础。青岛海尔还希望利用德国的上市提升其全球品牌知名度，尤其是在欧洲家电市场的进一步扩张。

事实上，海尔布局欧洲市场的意图非常明显。今年9月29日，海尔宣布收购意大利电器制造商糖果。青岛海尔宣布计划通过海尔欧洲应用支付4.75亿欧元(约38.05亿元人民币)。海尔欧洲收购意大利家用电器制造商糖果公司100%的股份。交易完成后，海尔的欧洲总部将设在意大利的里约热内卢。

光大证券(报价601788，诊断股)认为，收购糖果具有明显的战略意义，并将加快海尔的全球化步伐。海尔过去在欧洲市场主要依靠自主品牌发展。收购糖果集团将增强海尔在欧洲市场的品牌资源、制造能力和服务网络，帮助海尔进入英国、法国、意大利和德国等欧洲主流市场，极大提升海尔的全球影响力。在欧洲市场取得突破后，海尔的全球版图已经基本遍布全球主要家电消费市场。

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