网站首页

证券公司业绩面临压力，马太效应加剧。上半年净利润同比下降40%，而净利息收入同比下降最多。上市证券公司的业绩跌幅明显小于行业。该行业从第五寡头转变为第四寡头，净利润集中度明显高于营业收入。

自营银行和投资银行拖累了业绩。经纪业务略有下降，佣金率稳定。固定收益类别的市值大幅上升，上市证券公司的自营业绩出现分化。投资银行业务:严格审查，大幅减少融资；资产管理业务:全方位积极管理。信贷业务:融资成本上升，净利息收入下降；大型证券公司的成本控制能力突出。

面对未来，业务面临压力，转型升级迫在眉睫。经纪业务:加快理财转型势在必行；资产管理业务:多元化布局和主动管理能力成为竞争的核心；投资银行:新股发行障碍湖基本解决，支持新经济发展；自营业务:更大的波动性，多种策略的更多优势；随着金融技术的快速发展，BATJ获得了基金销售许可。

投资建议:

该行业估值最低，长期投资价值高。从2003年第一家证券公司上市到2018年2月，整个证券行业的市净率一直在1.5倍以上，个股的市净率也在1倍以上。由于二级市场低迷以及证券公司的多年杠杆业务模式，市场对证券公司的资产质量预期持悲观态度。目前，证券业的整体市净率为1.18倍，7家上市证券公司的市净率低于1倍。我们认为，随着二级市场继续回暖，宽松的宏观政策有利于缓解流动性紧张，而证券行业具有较高的长期投资价值。

受监管政策和证券公司业绩与净资本高度相关的影响，大型证券公司在成本控制、风险管理和业务多元化方面具有明显优势，未来证券公司业绩分化趋势将继续。建议投资者关注头部或特殊的证券交易商，如中信证券、华泰证券。

风险警告:二级市场波动大；行业竞争加剧；严格的监管超出了预期。

• 上一篇：白马股再次受创！青岛海尔a股在欧洲上市前下跌
• 下一篇：金融机构看好三个行业，比如10月份的a股银行，或者假