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随着国内资本市场的逐步开放，外资投资a股的渠道越来越多，这有利于丰富投资者，拓宽资本进入市场的渠道，优化资本市场结构，提高国际化水平。随着市场继续震荡，历史底部的a股估值声音正在逐渐上升。与此同时，当市场相对疲软时，外资流入的信号相当积极。

风能数据显示，截至7月11日，今年上海证券交易所的资金流入量为940.78亿元，比南港证券交易所高出740多亿元。北方深圳证券交易所的资本流入为754.56亿元，比南方高出约60亿元。

股票估值处于历史的底部。

今年上半年，a股主要股指上演了一波“蹦极”。上证综指在1月29日触及3587.03点的两年高点后，开始下跌，6月份分别下跌3000点、2900点和2800点。

为了稳定市场信心，监管当局最近进行了一系列的“宣传”。

7月5日，中国人民银行党组书记、银监会主席郭树清在接受采访时表示，主要经济体上市公司的盈利能力有所改善，平均估值水平较低。国际投资界普遍认为，中国资本市场已显示出较好的投资价值。今年上半年，外资流入股市的净额为1313亿元，而外国机构投资者购买了3089亿元的中国政府债券。

随后，深交所发布文件称，深圳上市公司整体业绩稳步提升，转型升级取得积极成效。从上市公司的业绩和估值水平来看，市场有良好的运行基础。

随后，上海证券交易所发布文件称，目前，上海证券交易所公司的整体估值水平已经处于相对较低的位置，投资价值突出。

这一系列声明也是a股市场估值底部的来源。最近，中国证监会连续两天举办上市公司负责人座谈会，听取维护资本市场稳定、促进资本市场和上市公司健康发展的建议。

俗话说，“五穷六绝七转”。在罕见的连续7天为负的上证综指出现后，a股市场迎来了久违的阳光线，上证综指回升至2800点。截至7月13日收盘，上证综指为2831.18点，深证综指为9326.97点，创业板指数为1618.46点。

资本证券宏观经济战略分析师王建辉认为，通过比较过去十年八次大幅下跌后的市场底部特征，可以发现a股市场目前的估值水平(市盈率、市净率)低于历史中值，也低于上证综指底部2638点的先前估值水平。同时，跌幅接近历史底部的平均跌幅，a股市场的底部特征正在逐渐显现。

截至7月11日，上证综指的动态市盈率(市盈率/TTM)从6月12日的13.69倍降至12.65倍，而市净率(市净率)从前一时期的1.52倍降至1.41倍。

统计数据显示，a股市场中1401只股票的市盈率低于30倍，723只股票的市盈率低于20倍，147只股票的市盈率低于10倍。a股市场的整体估值可能已经触底，除了估值较高的次级新股、主题股和科技股。

资本市场双向开放加快

今年以来，中国资本市场的开放步伐全面加快，从完善沪深港关联规则体系、扩大基础股票的范围和每日限额、允许外国投资者持有合资证券公司，到将a股纳入摩根士丹利资本国际。

4月28日，中国证监会颁布了《外商投资证券公司管理办法》，允许外国投资者持股51%，并将在三年内取消这一限制。许多外资机构对此反应积极。目前，三家外资机构(瑞银、野村证券和摩根大通)已向中国证监会提交了控制证券公司的材料，许多外资机构正在积极准备。

从5月1日起，沪港通和深港通的每日配额将分别调整至520亿元。沪港通和深港通的每日配额将分别调整至420亿元，是之前的4倍。此外，上海伦通也有望在年内开业。

6月12日，中国人民银行和国家外汇管理局发布新规定，加强合格境外机构投资者(QFII)和合格境外机构投资者(RQFII)境内证券投资管理，进一步推进跨境证券投资。新规取消了合格投资者汇出资金20%的要求，取消了合格投资者和合格投资者本金锁定期的要求，允许合格投资者和合格投资者进行外汇套期保值，以对冲国内投资的汇率风险。

对此，沈万红源政策与发展研究部主任、高级研究员龚芳表示，今年下半年，资本市场的双向开放预计将继续加强。除相关“引进”制度外，“走出去”改革还将继续实施，包括合格境内机构投资者(QDII)、合格境内有限合伙人(QDLP)和合格境内投资者海外投资(QDIE)。此前，上海和深圳的QDLP和QDIE试点项目的配额将分别增至50亿美元。

就上海而言，7月10日发布的《上海扩大开放100条》第6条至第8条关于金融业扩张的内容主要涉及证券业，包括支持外国投资者在上海设立证券公司、基金公司和期货公司，将外国投资者持股比例限制在51%以内，不再要求合资证券公司的境内股东至少拥有一家证券公司；努力加快取消对证券机构持有外资比例的限制；扩大合资证券公司的业务范围，允许其从事经纪、咨询等业务。

外资机构的进入不仅可以为中国资本市场带来增量资本，还可以将成熟、先进的投资理念引入中国，有利于推进a股市场的制度建设。

更多外资投资a股的渠道

a股投资者的扩张是中国资本市场加快对外开放步伐的具体表现之一。

7月8日，中国证监会宣布，计划进一步放开外资投资a股的限制，并就相关账户管理制度的修改征求公众意见。未来在中国工作的外国人和在国外工作并参与股权激励的a股上市公司外籍员工可以开立a股证券账户。

“中国证监会允许外国人开立a股账户，可以被视为对国务院此前鼓励外商投资、促进高质量经济发展政策的进一步完善。未来5至10年，随着a股国际化进程的推进，预计外资在a股中的比重将继续上升。”接受采访的机构告诉《国际金融新闻》的记者。

然而，市场认为，“允许外国人进一步开设a股账户”的政策在短期内影响有限。“目前，人民币贬值的预期仍然存在，一些外国投资者正在出售一些白色的马股。在现阶段，预计不会有太多公司选择大规模进入该市场。”受访者告诉国际金融新闻的记者。

从海外市场资本开放的进程来看，未来海外专业机构a股的市值将大幅增加。

从今年5月1日起，沪港通和深港通的日交易量将翻两番，更多外资将获得a股。数据显示，沪港通和深港通北上的资金流入近期加快，4月、5月和6月分别净流入387亿元、508亿元和285亿元，较2017年1月的平均水平166亿元大幅增长。

2018年6月1日，a股将正式纳入摩根士丹利资本国际指数。到9月3日，摩根士丹利资本国际新兴市场指数中a股的比例将从最初的2.5%提高到5%。央行和国家外汇管理局取消了合格投资者和合格投资者的主要锁定期要求和出口比例限制，允许他们通过外汇对冲来对冲风险。国务院最近进一步放开了外国自然人投资，允许合格的外国自然人投资者依法投资境内上市公司，并允许外国投资者投资新的三板上市公司。上海证券交易所最近表示，未来三年，外资机构预计将占上海证券交易所交易量的15%……这一系列开放政策表明，海外投资机构未来将继续增加a股配置。

目前，已经有侨水基金等外国资产管理机构获得了国内私募股权基金管理人的执照。越来越多的外资机构正在加快中国的布局，这表明他们以实际行动对中国市场持乐观态度，表明中国资本市场正在稳步对外开放。

据预测，如果按照2017年外资流入量进行静态扣除，2018年a股市场外资净流入将达到5000-8000亿元。

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