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随着6月份财务数据的发布，2018年上半年上市证券公司的表现浮出水面。总的来说，由于a股市场交易不畅、自营损失和信贷违约等因素，绝大多数证券公司的业绩预计会下降，一些证券公司的业绩出现大幅下滑。与此同时，行业分化的格局越来越明显，领先证券公司的表现明显更具弹性。

中泰证券研究显示，37家上市证券公司实现总收入155.67亿元，同比下降7%，同比下降41%(不含财通、广州、华西，下同)；净利润总额为44.35亿元，同比下降21%，同比下降60%。1-6月累计营业收入908.2亿元，同比下降12%(不含华新、浙商、财通、广州、华西，下同)，净利润324.9亿元，同比下降23%。

虽然该行业的整体表现正在下降，但领先证券公司与中小证券公司之间的差别更加明显。由于证券公司业务结构的差异，一些中小证券公司的业务结构不均衡，券商和个体户比例过高，导致公司业绩与市场业绩密切相关。大型证券公司的业务结构更加均衡，有效降低了市场波动对公司业绩的影响。从月度数据来看，主要证券公司表现突出，业绩环比大幅增长。前三位的营业收入分别是中信(21.36亿元，同比增长42%，同比增长5%)、郭俊(17.11亿元，同比增长7%，同比下降35%)、深湾(13.06亿元，同比增长93%，同比下降20%)，15家证券公司实现了环比正增长，只有中信和兴业实现了同比正增长。前三名分别是中信(7.99亿元，同比增长63%，同比下降10%)、郭俊(6.81亿元，同比增长21%，同比下降40%)、深湾(5.58亿元，同比增长97%，同比下降23%)，16家证券公司实现了环比正增长，只有兴业实现了同比正增长。

展望2018年下半年，华安证券预计经纪佣金率将继续下降，但下降空间有限。经纪业务正在向面向金融产品销售和资本中介服务的财富管理转型，提供高附加值服务、加快线上线下融合、多元化服务创收是未来发展趋势。新的资本管理法规对整个证券业的影响有限。自2017年年中以来，资产管理信托的总规模有所下降。渠道业务附加值低。主动管理能力是资产管理业务的核心竞争力。资产管理业务将进一步转化为主动管理。监管政策进一步向大型证券公司倾斜，主导效应显现。大型证券公司拥有完整的业务链、更雄厚的资本实力和客户基础，在防范风险和稳定增长方面具有优势。证券公司的表现和市场的表现之间的差异证明了这个行业的强大和强大的逻辑。

自2018年以来，特别是自6月以来，由于股市大幅下跌，股权质押业务的风险也受到了前所未有的关注。太平洋证券研究显示，从2014年1月1日至2018年6月28日，a股公司仍有2283股已发行股份质押，占a股上市公司的64.7%。流通股总数为5186亿股，占a股总股本的9.4%。从单一证券公司来看，海通、中信和国泰君安的业务规模相对较大。假设质押率为50%，持仓损失最高，分别为84.66亿元、42.98亿元和30.17亿元。根据净资产质押风险比例，江海证券(对应哈尔滨投资有限责任公司目标)、华创证券(对应保硕股份有限公司目标)和爱建证券(对应爱建集团目标)最高，分别占19.54%、14.96%和14.88%。按当前收盘价计算，上市证券公司持有(未平仓)的总损失为527.6亿元。总分线的总金额占总资产净值的3.64%。从总体数据来看，规模和风险是可控的。

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