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原标题:频繁收购导致灾难:瑞星的高应收账款和高现金流受到威胁

[频繁收购导致日信应收账款现金流高的危险]日信最近宣布，计划以公司名义对日信教育的应收账款进行保理融资，融资金额为5000万元。理信表示，此次融资是为了盘活公司的应收账款，及时收回营运资金，提高资金使用效率。不过，一些市场人士表示，丽晶的经营现金流近年来持续呈现净流出，应收账款偏高。这种融资主要是为了缓解公司的财务压力。(中国互联网金融)

陈立世最近宣布，计划以公司名义对思雪教育应收账款进行保理融资，融资金额为5000万元。理信表示，此次融资是为了盘活公司的应收账款，及时收回营运资金，提高资金使用效率。不过，一些市场人士表示，丽晶的经营现金流近年来持续呈现净流出，应收账款偏高。这种融资主要是为了缓解公司的财务压力。

财务压力

数据显示，利晟商业活动产生的净现金流连续11个报告期出现负值。从2016年底到2019年第三季度末，李晨的数字分别为2.79亿元，-1.66亿元，-1.52亿元和-1800万元。在12个报告期内，利晟9个报告期的经营活动现金流出小计超过10亿元。据了解，立信持续的净现金流流出与其频繁的收购交易密切相关。

据China.com财经记者不完全统计，自2012年以来，李晨已经收购了25个项目，涉及金额约52亿元。然而，频繁的收购交易也为李时珍拨出了一颗“地雷”，为商誉计提减值准备。2018年，李晨计提资产减值准备13.74亿元，当年利润总额减少13.74亿元。其中，商誉减值准备10.77亿元，坏账准备1.98亿元(存货)。

公告显示，上述商誉减值准备涉及汇金科技、康邦科技、江南新安、上海三鹿零号等7个收购对象，合计33.25亿元，商誉28.16亿元。截至2019年9月底，丽晨的商誉仍高达28.84亿元，存货和应收账款分别达到5.41亿元和8亿元。

数据还显示，立信仍面临相当大的债务压力。2019年第三季度报告显示，截至报告期末，李晨的货币资金为1.81亿元，较报告期初减少54.1%，无法支付一年内到期的2.4亿元非流动负债。短期和长期贷款分别达到6.28亿元和6.84亿元，同比分别增长96.65%和148.71%。新增金额主要来自对中行的贷款项目。此外，李晨的流动负债和非流动负债合计39.07亿元，资产负债率为30.39%。

在业绩增长中有一个“谜”，这是由股东减少的。

2019年业绩简报显示，李晨在报告期内实现收入21.6亿元，同比增长10.65%。净利润3374.81万元，同比增长102.42%。然而，立信公司净利润增长一倍主要是由于去年巨额应计利润造成的巨额亏损。2018年，李晨的收入和净利润分别为19.52亿元和-13.93亿元，同比分别下降9.66%和-786.87%。

尽管业绩有所改善，网上教育上市公司在疫情期间受到追捧，但李晨的股东仍选择减持。公告显示，丽辰控股股东兼实际控制人迟彦明计划从2019年12月21日起将公司股份减少至不超过2604.97万股，占公司总股本的3%。到目前为止，实际减持1969.7万股已达2.21%。此外，立信董事兼高级经理王邦文计划因个人资本需要减持1223.2万股，占公司总股本的1.41%。

值得注意的是，立信股东质押的股份比例仍然很高。根据2019年第三季度报告，截至报告期末，公司前三大股东迟彦明、、尚华中分别持有15.84%、6%和2.81%的股份，质押股份分别达到70.29%、18.05%和36.11%。此外，公司第六大股东张宇持有公司约1500万股股份，质押率为65.64%。

教育行业的一些观察人士告诉China.com财经记者，随着教育行业信息技术的升级和技术的变化，李晨之前收购的目标盈利能力不足已经成为事实。此外，尽管这一突发疫情让许多上市教育公司大受欢迎，但其可持续性和盈利前景仍不明朗。

万联证券研究新闻认为，从长远来看，这场疫情将加速线下和线上教育行业的洗牌。此外，许多在线教育企业提供免费内容和服务来抢占市场，或者进一步加剧市场竞争，间接推高了获取客户的成本。

本报记者就上述问题致电陈立世，但截至发稿时，对方尚未回复。

(来源:中国互联网金融)

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