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1.估值接近历史低点，安全边际较高:2012年，广汽a股当前估值水平接近历史底部，而广汽h股估值水平在2012年达到历史底部。

目前日本企业开放合作的态度带来的销量增长与2012年钓鱼岛事件后的情况不同。广汽自己的品牌正在经历一个产品谱系改善的痛苦时期，GS4的新变化有望在今年下半年提振销售。我们认为，在目前的估值中，广汽a股和广汽h股有很高的安全边际。

2.广汽的合资品牌表现良好，贡献了大部分增量:在广汽丰田和广汽本田完成了经典产品的全新替换，销量攀升后，凯美瑞和雅阁的销量都达到了预期。广丰6月份售出5.1万辆汽车，同比增长30.1%，环比增长1.8%。广本6月份售出6.6万辆汽车，同比增长11.2%，环比增长26.0%。此外，广丰第一辆小型SUVCHR于6月开始销售，预计在销量稳步攀升后，将实现每月销售超过1万辆的目标。据估计，广汽丰田的年销量将超过55万辆，增幅超过25%。据估计，广州本田全年销量将超过75万辆，增幅超过6%。广汽三菱6月份实现了1.2万辆汽车的销售，同比增长21.0%，环比下降4.7%。广汽三菱的快速销售增长一方面归功于去年同期的低基数，另一方面归功于欧蓝德的贡献。2018年6月，欧蓝德的销量达到9956辆，同比增长41.7%。受目前100，000辆汽车产能的限制，广汽三菱预计全年实现约15%的销售增长率。

3.广汽独立经历了一段痛苦的时期，今年下半年的销量有望得到提升:6月份广汽乘用车销量继续下滑，达到3.7万辆，同比下降14.4%，环比下降3.1%。上半年广汽乘用车销量疲软主要受GS4变化的影响，这也显示了对GS4的强烈依赖。自2015年推出GS4以来，2015年至2017年，GAC乘用车的份额分别为66%、88%和66%，产品结构非常集中。该公司将于2016年底推出GS8，2017年推出GS3、GS7和MPV GM8，2018年推出GS4中期变化、GS5全新变化、GA4和MPVGM6。产品谱系将逐渐改善，这可以减少对单一型号的依赖。这个过程有一个痛苦的时期。然而，随着产品更换的完成，广汽独立抵御市场销售波动的能力也将得到增强。搭载云起概念车联系统的新款GS4的推出，预计将为下半年广汽乘用车销量做出更大贡献，而其他车型的逐步增加也将改善广汽乘用车的整体销售结构。我们相信，海关总署将在下半年做出一些努力。据估计，年销售额可以达到10%左右的增长率，低于年初的预期。

风险提示:

中美贸易战的影响仍在发酵。汽车市场低迷，新车销售低于预期。

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