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机构普遍认为，在当前的市场环境下，成长股有望成为反弹的主导板块。在经历了一段时间的“杀价”下跌后，许多股票变得更加“划算”，可以在合适的时机买入。

绩效增长是主导逻辑

昨日，a股市场普遍上涨，两市工业板块全面上涨。上海证券交易所成功收复2900点。建筑、家用电器、食品和饮料行业是最大的赢家。自上周五以来，a股已连续3天上涨，提振了市场信心。根据该机构的判断，积极因素在下半年积累，而消极因素已基本消化。目前，a股处于估值的底部。随着政策预期继续提高，市场将在短期内出现一波反弹。

华南一家大型公开发行基金的经理表示，在本轮市场调整中，他一直在关注高质量成长型股票，并一直在等待最具“成本效益”的价格买入。目前，许多高质量成长型股票已经达到预期价格，并于近期开始新一轮投资布局，表现和增长是主要的投资逻辑。

在该基金第二季度报告的前瞻性视角中，基金经理们经常提到他们对高质量成长型股票的看好，包括创新药物、云计算、高端制造业和其他领域。东方红锐锋混合基金经理林鹏认为，目前市场整体估值水平已经达到历史最低水平，估值结构趋于集中化，尤其是成长股的绝对和相对估值水平较低，许多成长股在股价回落后仍具有长期投资价值。

从内生逻辑的角度来看，太平洋证券策略分析师周瑜认为，当利率拐点出现时，反弹主要取决于成长型股票。基本面而非货币政策驱动的利率债券收益率下行背景有利于成长型股票，因为创新驱动基本独立于经济周期，而国债利率下行趋势使得市场资本成本显著降低，这有利于成长型股票风险偏好的上升。目前，内部和外部风险仍然存在，因此反周期成长型股票将更多地受益于资本市场流动性的放松。

海通证券的荀玉根认为，成长股在反弹期间更具弹性，主要是因为估值在持续下跌后大幅下跌，一些成长股仍有良好的基本面。

报价或“上限”

需要强调的是，成长型股票将在反弹中分化，只有由业绩增长决定的高质量股票才能脱颖而出。另一位华南地区的公共基金经理表示，质量好的公司将有更好的流动性和市场认可度，而质量差的公司将有流动性折扣。

与此同时，尽管灵活性更大，成长型股票市场可能有一个“上限”，不应过于乐观。周瑜表示，根据创业板公司业绩报告的预测数据，创业板公司业绩报告的增长中心为16.3%，低于2018年第一季度28.8%的增长率。如果过去一年的主要重组股票被进一步剔除，创业板市场的增速将在今年上半年继续下降5.4个百分点，这意味着并购动力减弱，内生增长仍不明显。在这种情况下，成长型股票会有相对回报，但非常有限。

除成长股外，川财证券认为短期周期板块也有望受益。与此同时，较低的绝对估值、外国资本的持续流入以及业绩的稳步增长，使得估值较低的蓝筹股很可能被该机构的资本交易所配置。第一个是提高盈利确定性的周期性板块。目前的毛利水平保持在历史最高水平。由于短期旺季挤压效应造成的需求韧性和环境保护压力造成的供应收缩，短期盈利得以维持。二是“大金融”中的银行、保险等估值确定性低的蓝筹股，业绩提升确定性高，其中银行受益于估值低、短期流动性保证金宽松；第三，消费品类股中的医药、商业、休闲、纺织和服装等低价值蓝筹股。中短期内，政策主题仍是焦点，与自主创新和技术力量主题相关的芯片本地化、网络安全、国防与民用技术集成、人工智能等领域值得特别关注。《中国日报》的超预期表现和高股息也值得关注。

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