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该公司2018年第一季度收入同比增长6.02%，母公司净利润同比增长29.52%

8月16日晚，公司发布第一季度2018年半年度报告，营业收入95.23亿元，同比增长6.02%，母公司净利润4.85亿元，完全摊薄后每股收益0.40元，同比增长29.52%，非母公司净利润4.32亿元，同比增长25.06%，业绩符合预期。根据单季度拆分，公司2018年第二季度营业收入达到43.02亿元，同比增长1.67%，增幅不到2018年第一季度的9.89%。2018年第二季度实现净利润1.87亿元，同比增长23.34%，比2018年第一季度增长33.73%。公司归属于母公司的净利润大幅增长的主要原因是零售业务有效控制了成本和费用，毛利率提高了1.30个百分点，可比门店的总利润提高了19%以上。

2018年上半年毛利率增长1.30个百分点，成本率增长0.51个百分点。

1H2018公司新开了2家大型商场、1家独立超市、24家便利店，关闭了长沙宁乡彩虹之上、上饶裕干彩虹购物中心之上的15家便利店。1H2018公司零售业务实现收入90.05亿元，同比增长5.20%。1H2018公司综合毛利率为26.60%，同比增长1.30个百分点。2018年上半年公司费用率为20.02%，同比增长0.51个百分点，其中销售/管理费率为18.23%/1.98%，同比增长0.28/0.19个百分点。

新店的扩张有望加速，并进入快速发展时期。激励机制将继续完善。

截至2018年6月底，公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川等8个省市的23个城市，经营各种业态的店铺304家，总面积约265万平方米。该公司有能力经营和合并购物中心、百货公司、超市、便利店和其他业态，预计将开设自2018年公司成立以来数量最多的新店。2017年底，该公司推出了一项增持股票的计划。参与者是公司的董事长、总经理等关键管理人员和业务骨干。激励机制进一步完善。购买股票的计划已经完成。

维护利润预测和维护“购买”评级

我们相信，公司现有门店正在改善，新门店的扩张有望加快，激励机制也在不断完善。我们维持对公司2018年至2020年每股收益的预测，预测值分别为0.72/0.83/0.94元，公司当前的联系汇率低于1，保持“买入”评级。

风险提示:

公司创新模式的发展没有达到预期，新店的扩张也没有达到预期。

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