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“金秋市场”已经变成了“和韭菜交朋友”。a股的突然下跌让许多投资者感到意外。因此，记者第一次采访了几家证券公司的首席分析师，了解他们认为周四股市大幅下跌的原因，以及他们对当前a股市场的看法。

他们是银河证券首席经济学家刘枫、平安证券首席战略分析师魏伟、广发证券首席经济学家沈、东方证券首席经济学家、新世纪证券首席经济学家。

a股下跌，美股“承受下跌”

接受采访的几家主要证券经纪商一致表示，周四a股市场的下跌与前一天美国股市的低迷状况密切相关。

东方证券(orient securities)首席经济学家余韶表示，从10月10日股市收盘到次日股市开盘，中国没有明显的a股坏消息。然而，在此期间，海外股市暴跌，市场普遍担心美国股市的牛市会结束。因此，可以判断11日a股下跌主要受外围市场影响。

新时代证券的首席经济学家潘向东认为，全球股市在短期内是由市场情绪联系在一起的。周四的a股崩盘主要受到美国股市崩盘的影响。不仅a股暴跌，世界各地的许多股市都受到美国股市的影响而下跌。美国股市的大幅下跌可能是由美国股市的长期上涨、已经很高的估值以及美国债券收益率的上升引发的。

平安证券首席战略分析师魏伟表示，今天的市场表现与基本面关系不大。这更多是对美国股市大幅下跌的过度反应，导致交易量有所放大。从短期来看，市场有点过于悲观。一方面，市场缺乏信心；另一方面，它也受到外部干扰的影响。

广发证券首席经济学家沈认为，a股下跌是内外因素综合作用的结果。此外，美国股市昨日的大幅下跌也影响了市场的风险偏好。投资者风险偏好的下降通常会影响新兴市场的股市。从内部因素来看，市场担心国内经济会继续放缓，尤其是如何弥补外部需求的不足。

银河证券(Galaxy Securities)首席经济学家刘枫也表示，周四a股下跌的直接原因是美国股市下跌的影响。最初，a股市场现在信心和预期都很弱。毫不奇怪，它在外部干扰下暴跌。美国股市大幅下跌的一个重要原因是利率上升。美国市场的无风险利率正在上升。在此之前，美国市场信心十足，股票估值很高。

市场信心是关键

面对盘踞历史底部的a股，各大券商也纷纷发表意见。他们都提到了一个关键词——信心。

余韶表示，目前a股估值一直处于低位。价格没有上涨的原因是预期有问题。一方面，国内去杠杆化仍在继续，房地产价格居高不下，汇率面临贬值压力。另一方面，外部不确定性也对投资者情绪产生重大负面影响。

沈认为，中国股市既受周期性因素制约，也受结构性因素制约。从周期性因素来看，股市迄今的调整可能接近超卖。然而，从结构性角度来看，投资者希望引入结构性措施，包括大规模减税和国有企业的实质性改革，以减缓经济增长并提高增长质量。增长较慢但质量较高的经济体更有利于提高投资者的信心。

刘枫表示，a股市场一段时间以来一直处于低迷状态，投资者缺乏信心和方向。同时，从股票市场可以发现，对于企业来说，边际投资效率在下降，而资本成本在上升，融资渠道不畅通。这些因素的结合导致了最近a股市场的下跌。

魏伟表示，市场短期内仍缺乏信心。预计未来市场还将保持一段动荡时期。大牛市可能不会很快到来，但至少市场不会表现得如此糟糕。事实上，国内金融风险一直在被清除。从风险的角度来看，股市和信贷市场都在下跌。如果他们坚持这个方向一段时间，市场可能会逐渐稳定。

长期安排的时机出现

据几家主要券商分析，在目前国内基本面稳定、估值处于历史底部、风险持续清算和外部因素短期影响的情况下，机构投资者等长期基金的时机确实已经出现，但市场拐点的确认仍需进一步的经济和政策确认。

潘向东认为，与全球股市估值相比，a股基本面保持稳定。因此，美国股市崩盘对a股只有短期影响。对于公共基金等长期资金配置而言，短期a股市场震荡调整是一个非常好的配置机会。a股市场触底后，不排除a股市场在第四季度经历了一定程度的技术性反弹。随着今年第四季度末或明年第一季度经济低迷压力的缓解，市场可能会出现一个转折点。当然，市场的转折点仍需要实际经济数据和政策预期的进一步证实。

申表示，当股市大幅波动时，投资者往往持保守态度，持观望态度。过去的经验表明，政策首先触底，然后是股市触底，然后是经济和企业利润触底。目前，市场预计将实施更多的结构性政策。从基本面来看，股市底部的确认通常来自于上市公司利润将见底的预期，这可能需要一段时间。

魏伟表示，a股自2015年以来不断调整，至今已逾三年。大多数股票的估值处于历史低点，与海外相比并不昂贵，而美国股票的估值处于历史最高水平。因此，a股资产的风险并不太大。如果机构此时能够适当增加头寸，它们应该能够在中长期内获得良好回报。

余韶认为，后续市场可能存在的外部影响将继续存在，但投资者的注意力主要集中在中国自身的经济和金融领域。如果能出台大幅度减税、减费等有利于投资的政策和重大改革措施来提振市场预期，市场的转折点将逐渐明朗。

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