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在过去几年里，以比特币为代表的数字现金的需求激增，这导致了对采矿机械的需求急剧上升。三大采矿机械制造商从中获利颇丰，并且增长迅速。根据招股说明书，从2015年到2017年，嘉楠云志的收入从4770万元飙升至13.08亿元，净利润从150万元增至3.6亿元，复合年增长率为1445.4%。同期，亿邦国际的收入也从9214万元增加到9.78亿元。利润从2420万元增加到3.85亿元，增幅超过1500%。

相比之下，比兰德的收入更加惊人。该公司首席执行官詹克端今年早些时候透露，2017年比特币大陆的收入约为25亿美元，相当于158亿元人民币，使其成为仅次于海地的中国第二大芯片设计公司。

然而，由于今年以来数字现金的市场形势一直低迷，三大采矿机械巨头的收益将不可避免地受到影响。数字现金的价格越低，采矿成本越高，市场对采矿机械的需求越小。

此外，采矿机械生产成本的增加、行业内竞争的加剧以及区块链项目放弃POW(ProfWork)机制都将影响采矿机械公司的收入。

开源链的创始人兼首席执行官张虹告诉全天候科技，目前采矿机械芯片的竞争已经进入了10纳米和7纳米的技术水平，投资巨大。数百家新公司加入了竞争，导致整个采矿机械产业链的毛利率下降，预计很快将降至30%以下。因此，这家矿业巨头需要在资金方面未雨绸缪。

与此同时，他指出，越来越多的区块链项目，包括以太网广场和开放源代码链，已经告别了战俘模式。由于采掘机主要用于挖掘具有POW共识机制的数字现金，这给采掘机的中长期前景蒙上了一层阴影。

令牌俱乐部区块链的分析师孙航认为，采矿机械制造商对下游市场的反应比数字现金的币值波动稍晚1-2个月。由于2017年数字现金市场空前火爆，尤其是第四季度，今年第一季度矿山机械公司的财务数据相对较好。然而，随着货币价格下跌和市场对采矿机械的需求下降，采矿机械制造商的第二季度收益可能明显低于年初的市场预期也就不足为奇了，这将影响公司的估值。因此，目前各大矿山机械制造商都渴望上市。

改造人工智能芯片业务并不容易

对于矿业公司来说，在采矿机械销售收入下降的背景下，改造人工智能芯片的生产可能是一个不错的出路，但并不容易。

从招股说明书中披露的信息来看，嘉南云志和怡邦国际目前高度依赖采矿机械的销售。2017年，比特币采矿机(系统产品)占嘉楠云志收入的99.1%。同期，亿邦国际的区块链业务占公司总收入的94.6%。

换句话说，截至2017年，两家公司仍将全部精力放在专用集成电路采矿机芯片生产上，而人工智能芯片业务的布局仍处于初始阶段。

尽管比特币大陆已经设计和生产人工智能芯片多年，但其产品的性能仍远远落后于行业巨头，如Avida。评估人工智能芯片的一个重要指标是每秒的峰值速度，即每秒的总速度，简称每秒的总速度。孙航指出，“去年年底Bitland生产的芯片性能为2T，而Avida在2017年5月生产的芯片性能达到120T”。

此外，奇点咨询(Singularity Consulting)创始人、区块链行业投资者郑迪认为，尽管比特币大陆的芯片是独立设计的，但芯片的核心部件——晶圆供应主要来自TSMC和三星(Samsung)等制造商。虽然专用集成电路矿机芯片和人工智能芯片设计有一些相似之处，但人工智能芯片对技术要求较高，矿机企业很难升级技术。

海外股票市场的首次公开募股时间已经不多了。

对于这家矿业巨头来说，除了公司业务面临的风险之外，港股和美股未来市场的不确定性也在推动它们加快IPO步伐。

香港和美国股市经历了两年的持续增长，并出现了回调迹象。

上周，摩根士丹利(Morgan Stanley)发布了一份报告，暗示香港股市估值面临调整风险，同时将恒生指数10.4%的目标下调至27200点。周二，摩根士丹利还发布了一份名为《熊市对中国和香港股市的建议》的报告，称鉴于中美保护主义升级、美元走强和内地基金收紧，建议香港股市投资者优先考虑防御。

如果资本市场环境大幅调整，意味着一些未能及时上市的科技企业将“在起跑线上失利”目前，港股和美股的首次公开募股(IPO)时间不多，这可能是小米、美团电平和采矿机械制造商集群上市的一个重要原因。

这家矿业巨头的首次公开募股前景如何？

事实上，自去年下半年以来，投资者对在香港上市的新经济企业的热情有所下降。包括中安在线、益新集团、雷蛇等。目前的股价已经跌破发行价，而备受关注的“新品种”小米也在最近的发行价中遭遇了冷盘。在这种情况下，矿业公司的IPO前景如何？

许多业内人士表示，矿业公司的IPO估值将直接影响投资者的态度和上市后的股价表现。

“如果估值不到15倍，问题不是特别大。投资者仍将投机，尤其是龙头企业将得到更多认可，”郑迪表示。采矿机械生产是一个长期的行业，预计市场不会高估这些采矿机械巨头。

在孙航看来，如果采矿机械制造商在发布第二季度财务业绩(很可能很糟糕)之前以更高的估值上市，它们未来的表现是否能维持高估值就值得怀疑，它们的股价也可能面临更大的下行压力。另一方面，如果第二季度报告公布，资本市场估值较低，股价的下行压力可能会较小。

张虹预测，矿业巨头的首次公开募股业绩开始时要优于市场，毕竟该行业的毛利率高于其他行业。然而，中长期表现取决于比特币市场。投资这家矿业巨头的投资者仍对区块链的后续发展持乐观态度，尤其是数字现金市场能否在短期内逆转。

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