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10月30日晚，科迪乳业发布了2019年第三季度报告。第三季度报告显示，科迪乳业的货币资金为2722.3万元，而去年年底的货币资金为16.7亿元。相应地，应收账款部分，最新数据显示，科迪乳业的应收账款从2018年年报的280.4万元飙升至19.7亿元。此前，康德新和康美制药都上演了类似的场景，并接受了中国证监会的调查。

17亿现金不见了

10月30日晚，科迪乳业发布了第三季度财务报告，其中科迪乳业的所有财务指标均出现恶化。第三季度，科迪乳业完成营业收入1.14亿元，同比变动-70.90%，实现净利润-4679.84万元，同比变动-208.11%。此外，科迪乳业的业绩在前三个季度也出现了大幅下滑。前三季度，科迪乳业的营业收入为7.49亿元，同比下降22.89%，净利润为3275.6万元，同比下降69.70%。

除了收入和利润的急剧下降，科迪乳业的现金流也恶化了。根据财务报告，科迪乳业第三季度经营活动产生的净现金流量为-8985.77万元，同比增长或下降-167.82%，而前三季度经营活动产生的现金流量为1.81亿元，同比下降44.97%。

值得注意的是，科迪乳业的融资现金流明显恶化，前三季度净流出18.37亿元，第三季度净流出16.40亿元。在大量资金外流后，截至第三季度末，科迪乳业的现金及现金等价物余额仅为2723.4万元，而6月30日，科迪乳业的账面现金余额仍为17.53亿元。

今年9月20日，当科迪·戴瑞(Cody Dairy)回复交易所半年度报告的询证函时，它还明确表示，三家银行拥有逾10亿货币资金。

17多亿元的货币资金到哪里去了？你拿它来偿还贷款了吗？不要。截至9月底，该公司的短期贷款没有减少，反而有所增加，达到13.27亿元。你买好了吗？不要。公司的应付账款没有明显变化。

财务报告中的“其他应收款”账户也不常见。截至6月底，该科目的数字为5726.3万元，三个月后为19.68亿元。

至于资金外流的原因，报告草稿显示，科迪乳业支付了21.73亿元现金，用于其他筹资活动。然而，科迪·戴瑞没有解释为什么会有如此大规模的资金外流。

然而，科迪乳业的第三季度报告没有得到独立董事的批准。邱宏生和王丽婷是科迪乳业的独立董事。两人都表示，他们无法保证第三季度大学生报告内容的真实性、准确性和完整性。原因是他们无法确认编制第三季度报告的基本信息。

此前，科迪乳业发布的半年度报告未经独立董事批准，三季度报告与半年度报告相同，也未经审计。

“网络红奶”的衰落

2017年是科迪乳业最辉煌的一年。今年，科迪乳业推出了在线红色“白奶”，并在当时进入了全国消费者的视野。那一年，包括白牛奶在内的常温乳制品的销售额增长了65.8%，科迪乳业也赚了很多钱。

然而，赚钱的科迪乳品公司开始了副业，并开设了数千家零售店。因此，“国家在第一年就是到处出租商店和设立商店。第二年国家将组织商店检查商品并关闭商店。科迪·戴瑞损失惨重。

科迪乳业未能越过边境，错过了巩固自身优势的最佳机会。其他牛奶公司也推出了他们自己的透明恒温牛奶袋。伊利和蒙牛甚至推出了透明袋装低温巴氏杀菌牛奶。

白牛奶的净红色优势已经消失。2018年上半年，科迪乳业的小白牛奶“没有风景”。以其为代表的常温乳制品收入同比下降25.62%，毛利率也大幅下降，从去年的26.43%降至18.97%，下降7.46%。

产品结构单一，没有技术含量。该公司还轻率地跨越国界。从那以后，科迪乳品公司走下坡路了。

“科迪系统”前景模糊

目前，科迪乳业正在接受中国证监会的调查。对于科迪乳业拖欠牛奶货款和停产的问题，科迪集团回应称，过去两年股市低迷，加上企业的各种债务和贷款，导致资金短缺。

为了应对债务危机，科迪乳业寄希望于政府协调的20亿元人民币的救助基金。然而，根据科迪乳业的查询回复，商丘市政府一直在帮助科迪集团协调和推动省级投资平台和质权人设立专项产业振兴基金，直至2019年8月16日。参与该基金的各方已经举行了几轮讨论，但尚未签署相关协议。由于公司因涉嫌违法违规被中国证监会调查，基金设立相关事宜存在不确定性。

即使20亿元的资金能够到位，科迪部门也可能面临更换实际控制人的风险。根据科迪乳业之前的声明，该基金最初是为了解决科迪乳业的股权质押风险而设立的。科迪集团的相关内部人士也表示，他们不知道纾困基金是否会引起股权变动，“这是另一回事。”

此外，科迪乳业在2018年5月至2019年4月期间两次开始收购科迪冷冻的股权，称科迪冷冻可以通过成为高质量资产来提高盈利能力。自2018年6月以来，科迪·冷冻公司一直拖欠业务人员的工资和差旅费。目前，工厂已经停止生产，严重缺货。"市场崩溃了。"如果这是真的，那么收购也可能搁浅。

股票跌到了极限。

科迪乳业发布的第三季度报告不仅没有得到独立董事的批准，还遭到了二级市场投资者的“反对”。

10月31日上午，科迪乳业直接下跌9.90%，开盘价为2.73元。在中午收盘前，科迪乳业的股价继续在-7%和上限之间波动。下午开盘后，科迪乳业的股票很快就涨停了。到14:00时，上限已经达到120，000。

迄今为止，科迪乳业的总市值已从100多亿元降至29.89亿元，为上市以来的最高水平。在下跌过程中，控股股东科迪集团的股权质押已经被出售。

根据历史公告，科迪乳业从2016年至2017年推出了多项股权质押融资。在融资时，科迪乳业的股价在5元至7元之间。按照当时约40%的质押率，到目前为止，许多股权质押已经达到了收盘线，有些股权质押甚至有突破头寸的风险。

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