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6月29日，好记商城在证监会网站上正式公开招股说明书。该公司计划筹集7.7亿元，其中4.5亿元将用于在该线下开店。三年内376家店铺的目标不是很宏伟，但在现在蔓延的新零售大战中，这是少数几家能主动把握的好店铺之一。

直营店的收入正在下降。2017年，在线销售平台为好商店贡献了74%的增长。毕竟，这家有12年历史的好商店仍然是一个区域性品牌。在淘沙浪潮下，毛利率和净利率将继续下降似乎是可以预见的。

中国中部的“地头蛇”赚得血汗钱

它也是由资本驱动的，但与三只松鼠不同的是，好记商店的招股说明书并没有引起太多的关注。

一方面，作为一个纯粹的网上零售电子商务，三只松鼠在12年内成立，仅在5年内上市，收入44亿元。易吉电子商务也成立了12年，2017年的收入为22.7亿元，只有三只松鼠的一半。由阿里资源的三只松鼠支持的新零售店显然更有想象力。

另一方面，在好产品店成立以来的12年里，今天的首都和高启的首都都参与了投资。联合实际控制人杨洪春、杨银芬、张国强、潘持有46.96%的股份。本质上，这是一家传统的初创公司，有许多裙带关系。

创业的想法是由杨宏春在广东省德顺的街道上首先提出的。大约0年前，他在广东省德顺白手起家销售硬件，年收入数千万美元。与这样的神话相比，一个年收入30万美元的上班族算不了什么。

2006年，杨宏春以60万元的价格出售了一栋房子，在武汉广场对面开了第一家精品商店。根据杨宏春自己的说法，他选择休闲小吃是因为他是一种“食物”。作为一个地道的湖北人，华中地区自然成为了精品商店的大本营。

截至2017年底，主要在中国中部，约有2000家高品质商店的离线商店。我还记得好商店的广告:“让你的嘴动起来。”在这方面，好的产品商店的地域性是食品和商品旅行的最大障碍。作为一个需要面对大量消费者的行业，占领市场显然非常重要。赖艺也是休闲小吃产业，以上海为基地，覆盖华东地区。

同样，自从阿里的挑战者出现后，在线渠道的重要性被放大了，淘宝品牌的竞争变得更加激烈，快餐行业已经形成寡头格局的说法也开始出现。根据6月阿里平台休闲小吃分析报告，3只松鼠当月销售额为4.2亿元，青草味为2.7亿元，精品店为2.7亿元。从1月到6月，三只松鼠的销售额为29亿元，草的气味为19亿元，好产品的商店为14亿元。

无论是在线还是离线，要在好的产品商店里围着赛马场是不容易的。为什么我们如此强调渠道和收入？这是有原因的。根据招股说明书中选择的几家可比公司，我们可以发现休闲小吃的净利率普遍较低。从2015年到2017年，优质商店的净利率分别为1.51%、2.45%和2.18%。

同期，我想念你们的净利率是-0.29%，1.89%，2.39%，3只松鼠是-1.39%，0.44%，5.35%，赖艺的份额是4.21%，4.14%，2.79%，最高的燕金店是10%左右，这是由不同的型号造成的。总的来说，“贴牌+销售”模式的净利率相对较低，而国内零售业“重宣传轻研发”，只能在收入规模上下功夫，才能赚到更多的钱。

技术、渠道、规模和品牌，在这些能够提高利润的因素中，渠道和品牌是大多数休闲快餐企业能够发挥其实力的因素。从2015年到2017年，优质商店的期间成本率分别为30%、29%和26%。其中大部分是销售费用。然而，好的产品商店本身的毛利率并不低，在30%左右。低净利率也被销售费用吞噬了。

虽然小吃种类繁多，侧重点不同，但如果目标顾客相同，这一时期的成本是激烈竞争的真实反映。我还记得你收购伟时，披露的财务数据显示，2013年、2014年和2015年前三季度，伟的平台交通推广费、平台佣金和快递物流费用分别占销售成本的61.4%、69.8%和68.8%。这意味着白草在线的大部分销售收入被电子商务平台和快递公司拿走了。

在如此大的环境下，一个好的产品商店如果想保持利润的持续增长，怎么能不通过封闭来扩大收入呢？2015年，这家精品商店的收入为31亿元，净利润为4700万元。如果不是16年或17年内收入增长30%，好商店会感到羞愧。

渠道约束隐藏质量检查矿井

这些商店位于消费者所在的任何地方。

好的商店必须时刻保持敏锐的嗅觉。为了获取利润，人们不断地在渠道上花钱，这反过来又不断地侵蚀利润。这似乎是一个死循环。这个周期的关键是有些渠道并不完全掌握在自己手中。好的产品商店不能摆脱这种限制，但他们更依赖于它。

许多淘宝品牌都在“淘货”，都依赖第三方电子商务平台，这相当于暴露了一把致命的钥匙，而且不安全。然而，传统的线下零售店想赶上潮流，加入电子商务来分一杯羹。好的产品商店选择两条腿走路。它最初是一个线下直销企业和特许经营店。2012年，它成立了一家优秀的产品电子商务公司，加入在线销售。

这种安排似乎两全其美，但实际上隐藏着一场危机。当观察你对毛利率和应收账款周转率的分析时，你发现了一些有趣的事情。

从2015年到2017年，精品店铺的毛利率分别为32.74%、32.73%和29.42%，呈下降趋势。这一下降主要是由于特许商店和在线销售收入的增长。直接经营模式的毛利率相对较高，约为50%。然而，联盟模式和在线平台销售的毛利率约为25%，这降低了综合毛利率。

与同行业的公司相比，这条规则将更加明显。赖艺主要通过直销渠道销售。演金商店由直接经营者主导，其次是分销商，毛利率高于好商店。我想念你和三只拥有在线销售平台的松鼠，而好商店的毛利率接近好商店的毛利率。从综合的角度来看，毛利率从高到低的顺序应该是直接业务，业务超级>在线+离线>纯在线。

令人不乐观的是，2017年精品直营店的收入正在下降。尽管具体原因尚不清楚，但特许店和网上销售的收入对当年的整体收入增长做出了贡献。在招股说明书中，浩记商城表示，2017年网上业务的快速增长是通过价格手段增加市场份额实现的。

据报道，在过去的三年里，网上销售平台收入的平均年复合增长率达到了65.8%，远远超过了主营业务收入的复合增长率。由于网上销售是一场价格战，加盟价格低于终端价格，两种模式未来增长趋势明显，收入比例将继续增加，优质店铺的毛利率预测有下降的风险。

同样，应收账款的周转率也反映了受渠道制约的话语权问题。

优质商店的应收账款周转率高于游小姐、燕金店和三只松鼠，仅低于赖艺。这也是由于商业模式的不同。我非常想念你。演金商店的商家和超市的销售量相对较高。期末应收账款较大，周转率相对较低。三只松鼠在网上出售，这比网上和网下的好商店都要低。总体而言，应收账款周转率为线下>线下+线下>线下>尚超。

根据上述发展趋势，如果网上销售收入的比例继续扩大，好商店的应收账款周转率在短期内将面临大幅下降。尽管该公司的账面有10亿元现金支持，但反映的声音问题值得思考。谁有发言权，谁就能更好地了解自己的商业指标。

目前，新的零售模式和形式还不清楚。阿里和腾讯将如何开战？苹果会爆炸吗？对传统零售业的颠覆有多大？面对未知，缺乏互联网基因的好商店只能随时准备拿钱。由于渠道限制，2018年，优质店铺的毛利率和净利率似乎面临进一步压力。

但是现在对好的产品商店来说更为迫切的是如何避免在去市场的路上遇到最大的地雷，产品质量检验。

根据招股说明书，2017年3月，湖北省食品药品监督管理局发布了《行政处罚决定》，对好产品行业委托的两家供应商加工生产不符合食品安全标准的产品，罚款总额为64.28万元。

媒体统计了三份未披露的质量检查黑名单。最近一次是在2017年2月，当时湖北省食品药品监督管理局发布了关于食品安全监督和抽样检查信息的通知。好记店拥有的一种国产腰果产品因霉菌超标，抽样检验不合格。

从以往的案例来看，赖艺上市被推迟了四年，是因为央视曝光了“毒蜜饯”。只能说，好的产品商店正在寻求更多的祝福！

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