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原标题:是“炒作”还是“诡计”？LOF莫名其妙地提高了十几个交易限额！

[:是“炒作”还是“诡计”？LOF莫名其妙地提高了十几个交易限额！在几次连续的交易限制之后，又有一次连续的限制。这种现象只出现在一些个股，最近也出现在一些上市的LOF基金中。该基金经理发现，近日，中国银行卜式南方投资促进会等基金公司发布了基金溢价风险预警，将该类基金二级市场的异常波动置于聚光灯下。基金公司紧急提醒投资者不要盲目追求更高的价格，否则他们可能遭受重大损失。(中国基金会)

在连续几次涨停后，突然出现了连续涨停！

这种现象只出现在一些个股，最近也出现在一些上市的LOF基金中。

该基金经理发现，近日，中国银行、卜式、南方、招商局等基金公司发布了基金溢价风险预警，将该类基金二级市场的异常波动置于聚光灯下。基金公司紧急提醒投资者不要盲目追求更高的价格，否则他们可能遭受重大损失。

几只LOF基金的价格变化

连续跌停和连续跌停，一些LOF基金在短短19个交易日内二级市场价格上涨了4倍多，就连近期热门的科技股ETF也只能“比肩”。

近日，多只LOF基金连续发布现场保费风险预警公告，引起市场关注。

3月14日，中国银行李晟固定债务基金发布溢价风险预警公告。公告称，近日，中行李晟一年期固定债券基金二级市场交易价格出现大幅溢价。交易价格明显偏离基金份额净值。2020年3月13日，二级市场收盘价为1.523元，比2020年3月13日基金份额净值1.073元高出42%。如果投资者盲目追求更高的价格，他们可能会遭受重大损失。

事实上，这是中国银行李晟分行第五次发布类似的风险预警通知。自3月10日以来，该基金已多次警告市场价格波动。

自3月份以来，不仅中国银行李晟分行，而且招商银行、丰台银行、李咏银行、南方银行、李咏银行、博士宏银行和丁英银行等基金也多次发布了保费风险预警。在3月12日停牌之前，博世宏和丁英已经六次就溢价风险发出警告。

基金经理好奇地观察这些基金的二级市场交易，发现这些基金的价格趋势极其相似。他们都连续上下了几次，然后音量突然下降，然后进入一个没有限制的状态。

中国银行李晟分行3月2日开始连续7个交易日涨停，3月11日开始连续4个交易日涨停，最高价从1.555元涨到3.288元。3月16日的最新收盘价已回落至1.371元。

同样，招商局丰台在3月9日开始连续3个交易限额，然后开始3个交易限额。

在连续四次涨价后，李咏最近几天也经历了价格的大幅波动。

最“夸张”的趋势是博士宏盈余。从2月14日到3月11日，仅19个交易日，该基金就从1.151元涨到了5.988元，区间涨幅为428.51%，从2月25日起，连续12个交易日涨停。

随着二级市场价格的不断上涨，上述基金的升水率也在上涨。截至3月13日，博士宏的保险费率达到426.70%，中国银行李晟的保险费率达到41.94%，李咏在华南的保险费率为26.81%，丰台在招商局的保险费率为9.35%。在限额开始之前，中国银行李晟的保费率飙升至93.78%，而李咏和丰台在华南的保费率也分别达到了41.07%和34.16%的最高水平。

这些基金有以下特点

事实上，基金经理发现，上述基金“瞄准”的领域在基金类型和规模上有一些共同点:规模小、流动性差、经常性开放式基金。

首先，这些基金的规模非常小。截至3月16日，博士宽的市场份额仅为34.87万股，中国银行李晟分行的市场份额为64.35万股，招商局丰台分行的市场份额仅为110.7万股。

-8秒，就流动性而言，在18个交易日的疯狂增长中，博士宏的日成交额只有9.48万元。在此之前，该基金已连续多日零交易。在偶尔营业额的日子里，每天的营业额只有几千元。3月11日，中国银行李晟分行降低交易限额时，全天交易金额为24万元。此前7天，日均交易金额仅为3万元。在几个交易日内，甚至可以用10000元来推高限额。

第三，上述基金不仅是LOF基金，套利效率远低于ETF基金。更重要的是，除了招商局丰台，其他基金都是定期开放式基金。中国银行李晟分行的最新开业时间是2020年10月16日，而李咏分行要到2020年8月18日才能进入下一个开业时间，博世鸿英的最新开业时间是2021年3月10日。

也就是说，在最近一段时间内，上述基金不能在场外购买，场外基金不能溢价套利。只有最初拥有基金股票的持有人才能在二级市场出售和套利。此外，招商局丰台将于2019年8月14日开始限制大额认购，认购(包括固定投资)和转股金额一天内不得超过10万元。

业内人士呼吁关注这种现象。

“除了一些基金的‘自有目标’操作之外，以前很少看到现场基金的类似动作，LOF基金在市场上的关注度低也是原因之一。”一位内部人士评论道。

“寻找缺乏套利机制和市场流动性最低的品种上的投机行为，希望从未知领域吸引投资者从而接管市场。以前，股票市场也有类似的现象。在基金市场上，只有封闭式基金才能满足散户交易、流动性差和缺乏套利机制这三个条件。”上述知情人士认为，基金公司已发出风险预警通知，二级市场价格仍在上涨和下跌，这并不排除被归类为异常交易的可能性。此外，基金公司还有基金持有人的信息，可以与交易所合作调查上述基金价格波动的原因。

“这些基金的二级市场流动性非常差。有些产品有时全天关闭。价格波动不一定是投机。也有可能因缺乏流动性而导致的涨跌会停止。”另一位业内人士表示:“例如，当你想购买时，因为没有流动性，你只能在有交易限额的情况下交易；当你想卖出时，你缺乏流动性，所以你只能按限额交易。”

“我真的不明白是什么导致了现场基金的这种趋势。在基金净值没有大幅上涨或下跌的情况下，二级市场的价格从1.4元涨到接近6元，我不得不等待监管机构来确定性质。”一位基金公司官员表示。

然而，另一家基金公司也表示，它对当前的现象“一无所知”，不知道二级市场为何会以这种方式运行。他猜测是否有人故意炒作这些基金，一方面，他们想吸引不知情的投资者接受报价，另一方面，他们可以对一些可以场外购买的LOF产品进行“溢价套利”。

然而，一些人表示，这一现象似乎也引起了监管当局的注意，他们目前正在收集行业的治疗计划和监管建议。

LOF现场投资需要谨慎

所谓的LOF基金在英文中称为“上市开放式基金”，在中文中称为“上市开放式基金”。这意味着这种基金有自己的特点。它可以通过银行、证券交易商和其他渠道购买(通常称为场外交易)，也可以作为股票上市(通常称为场内交易)。

目前，LOF产品约有200种，其中深交所的LOF基金代码以“16”开头，沪市以“50”开头。

由于LOF基金有场内和场外两种交易模式，所以也有场内和场外两种价格，存在场内和场外价格不同的套利机会。投资者可以更多地关注这个机会，但套利并不容易。

在正常情况下，外汇价格围绕基金净值波动，不会偏离太多。但是，如果市场内交易受到外部干扰并产生较大波动，交易价格和净值之间可能会有较大的偏差。

从过去的经验来看，通常有几个高折扣或高溢价的例子:

首先:LOF在上市初期往往溢价较高，这类似于容易被炒作的国内新股。

第二:当市场突然转向时，无论是突然上涨还是突然下跌，也很容易偏离市场。过去它经常发生。当股市突然下跌时，LOF的交易价格没有及时反映出来，导致溢价很高。

第三:QDII-LOF容易出现价格偏差。一方面，QDII投资海外市场。海外市场的交易时间与国内市场不同，涨跌趋势也大不相同。因此，经常会出现高溢价或高折价的持续现象。另一方面，由于QDII的额度有限，当市场追求某个QDII时，会有很高的溢价。

例如，今年国泰纳斯达克交易所交易基金频繁发布溢价风险预警公告，广发纳斯达克100指数也发布了此类公告。最近，几家油气基金也频繁发布高溢价风险警告。

第四类是，当有很大比例的股息、核心重仓股头寸的变化和资本回报时，套利机会更有可能出现。

然而，投资者在设计LOF时应该注意时差和流动性风险。特别是后者，相对较小的LOF基金容易引起变化，值得投资者特别关注。对于不了解LOF产品的投资者来说，他们应该在购买之前更熟悉相关的交易规则。

(资料来源:中国基金会)

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