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原标题:消费券重回江湖，被压制的消费开始复苏？

[消费券重回江湖，震惊消费开始复苏？3月16日，新发布的社会零数据同比下降20.5%。然而，最近消费促进政策频频出台，包括南京、宁波等地发行1亿元消费券，消费复苏已经在进行中？(东方财富研究中心)

3月16日，新发布的社会零数据同比下降20.5%。然而，最近消费促进政策频频出台，包括南京、宁波等地发行1亿元消费券，消费复苏正在进行中？

一月至二月机构零数据大幅下降

前期的疫情对消费行业产生了很大的负面影响。根据统计局的最新统计，2月份社会消费品零售总额为5213亿元，同比下降20.5%。其中，餐饮消费收入的下降最为明显。2月，餐饮收入4194亿元，同比下降43.1%。

图片来源:国家统计局

数据显示，2019年中国的最终消费支出将对经济增长做出57.8%的贡献，消费已经成为国民经济的一个压舱物。据分析，在疫情过后的经济复苏周期中，引导被抑制和冻结的消费释放将非常重要。刺激消费将成为灾后促进经济复苏的主旋律，对灾后消费复苏将起到积极作用。

前不久，3月13日，国家发展改革委等23个部门联合下发了《关于促进消费扩张和质量提升，加快形成国内强势市场的实施意见》，重点是改善消费环境，打破体制机制壁垒，提高消费领域的治理水平，并提出了19项政策措施。

对此，中信证券指出，这份文件的发布正值国内疫情正在缓解、经济正在努力恢复之际，充分体现了重视扩大消费以抵消疫情影响的政策思路。在内容上，它延续了以前强调的强调供给侧改革、促进消费扩张和质量提高的政策精神。

主要商业区30%的客流回报率？

随着新皇冠肺炎疫情逐步得到控制，国内消费市场开始回暖。3月16日，高德地图发布的高德地图旅游取暖器显示，疫情得到初步控制后，消费者信心开始上升。越来越多的人逐渐走出家门，线下实体店消费开始复苏。根据报告数据，主要商业区的客流量已恢复到疫情前正常水平的30%以上，热门搜索的数量呈指数级增长。

根据高德地图的大数据，与流行前的常规周末购物区相比，杭州武林购物区在3月15日周末的旅游意向最强，回归到流行前的46.05%。第二，宁波东门天一商务区在女神节的周末出现了58.12%的发烧，之后又回落到与武林商务区相同的水平，回到疫情前的45.62%。重庆江北观音桥商务区排名第三，为37.91%。此外，成都春熙路偃师口商圈(36.43%)和南京新街口商圈(36.38%)也是热点。

发行更多优惠券

为了应对疫情对消费的影响，济南、浙江、南京、宁波等地最近推出了各种形式的消费券。一些地方已经开始补贴消费者引导消费的复苏。山东省济南市已推出2000万元旅游券，浙江省将推出总计10亿元旅游券，南京将发行3.18亿元旅游券，长沙和广州将开始补贴汽车消费，河北和四川将鼓励发放消费补贴。

3月3日，山东省济南市推出了2000万元旅游券，主要针对旅游景点、旅行社、影剧院、演艺场馆、书店等各类旅游。3月12日，浙江省文化旅游厅副厅长杨建武透露，通过省、市、县三级联动，共规划旅游消费券10亿元、红包1亿元。

3月13日，宁波市政府在新闻发布会上宣布，将发行1亿元消费券，释放居民消费潜力，恢复消费增长。与此同时，还将推出健身券，公民可以免费使用健身场所和设施。同样在3月13日，南京表示将发行总计3.18亿元的优惠券，包括餐饮、旅游、书籍和其他类型的消费。此外，河北、辽宁等地政府也出台了鼓励支付消费者补贴的文件。

图片来源:光大证券

光大证券表示，日本和台湾发行的优惠券规模大且普遍，而杭州和成都发行的优惠券规模小且具有转账支付的特点。然而，不可否认的事实是，居民将使用优惠券而不是现金购买他们需要购买的商品。从日本和台湾的经验来看，消费券对消费的额外拉动效应在10%到40%之间(平均为20%)，即与没有消费券的情况相比，发行100元消费券可以带来的额外消费在10元到40元之间。

北京大学光华管理学院副教授color在接受媒体采访时表示，优惠券政策能够传达人们抗击疫情的信心，呼吁大家共同努力度过难关。通过提供补贴，弥补因疫情影响造成的收入下降，保障基本生活，刺激消费。采取代金券政策可以补贴低收入劳动人口，促进内需以弥补这一不足。与此同时，他建议向受疫情严重影响的低收入就业人员提供补贴，并向受灾严重的湖北省提供补贴。所有在湖北省工作的人都应该得到优惠券。

对于消费券的问题也有不同的看法。JD.com数字技术公司的首席经济学家沈建光认为，在金融压力下完全分发“消费券”是不现实的。应关注特定地区、特定行业和特定群体。2019年以来，我国财政收支压力逐渐凸显，疫情防控带来了意想不到的影响。因此，“消费券”的发行规模应考虑财务承受能力，避免过度透支。

餐馆率先恢复？

华创证券指出，一方面，在国内疫情控制的背景下，社会零售企业开始恢复工作后，前期被压抑的消费需求将逐渐反弹。再加上宽松的货币环境，利率处于低位，消费部门的估值有上升势头。另一方面，国外的疫情继续升级。短期内出境旅游将受到限制，并将转变为国内旅游。在这种背景下，据认为，景区、旅游、演艺、餐饮等行业的公司有望在第二季度及以后几个季度逐步恢复增长。

东兴证券认为，国内疫情控制效果显著，板块有望实现加速升温，这得益于强有力的政策组合。然而，短期内仍有必要正视第一季度的损失。从中长期来看，我们应该保持坚定的信心。疫情使得马太效应变得突出。我们可以与布局中的子部门的领导讨价还价。疫情得到控制后，酒店和餐饮行业有望率先复苏。除了恢复销售，海底捞的第一批85家餐馆恢复了营业。随着商务旅行，酒店行业正在逐渐复苏。建议关注领先指标的占用率，等待下降幅度缩小和拐点出现。尽管我们错过了行业的旺季，但消费回报的逻辑仍然存在，行业的长期弹性不会改变。

(来源:东方财富研究中心)

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