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根据2018年互联网女王发布的《互联网趋势报告》，在全球市值最高的20家最大互联网公司中，中国公司独占9个席位。五年前，只有两家中国公司进入榜单。

作为新一代的世界互联网中心，中国互联网在过去的五年里经历了超高速发展，互联网企业的估值也在不断攀升。在最近的上市热潮中，蚂蚁金服的估值分别为1550亿美元和600亿美元。尽管小米上市首日遭遇挫折，但其市值仍高达539亿美元。有传言称，今天的头条还计划明年上市，目前估值为750亿美元。

为什么中国互联网在资本市场如此受欢迎，以至于它一再制造估值“神话”？当世界对中国互联网企业的发展速度赞叹不已时，下一个增长动力在哪里？

交通为王的价值逻辑

根据互联网世界的投资圣经——梅特卡夫定律，网络的价值等于网络节点数的平方，网络的价值与连接到网络的用户数的平方成正比。简而言之，互联网公司的估值实际上是一项流量业务。

如果时间追溯到五年前，不难发现中国互联网企业市场价值的上升与网络基础设施建设密切相关。

截至2012年6月底，中国互联网用户数量达到5.38亿。与此同时，中国面临一个新的临界点:移动互联网用户数量达到3.88亿，首次超过桌面互联网用户数量。自此，移动互联网的发展正式进入快车道。与此同时，中国智能手机市场也呈现出前所未有的繁荣，联想、华为和酷派(Coolpad)等国内品牌通过低价策略主导了市场。使用智能手机的人数进一步增加，使得24小时在线成为可能。与个人电脑时代相比，流量呈现几何倍数增长。

从2012年到2016年，cmnet的用户数量从3亿增加到7亿，总在线时间从5亿小时增加到25亿小时。中国互联网企业也迎来了一个黄金时代。大量的流动股息急需获得。这个行业还没有出现绝对的王者。只要获得用户的关注，就有可能快速引爆流量值。

凭借中国独特的人口红利，蚂蚁金服可以迅速成长为互联网金融领域的巨人，拥有6亿用户群。正因为腾讯牢牢控制着10.4亿社交用户，其估值在13年内可以飙升300多倍。正是因为它服务于4.5亿次旅行，滴滴得以编织世界上最大的运输网络，并将其作为讨价还价的筹码，以寻求1200亿美元的估值。如果我们把同样的模式放在一个人口基数小的国家，前景将会非常不同。

当第一波流动股息消失时，如何复制估值神话？

近年来，随着第一波人口红利的消失，资本的流向也在发生变化。数据显示，中国2017年的风险投资和私募股权投资目标是5349亿美元，实际上只筹集了2469亿美元。该行业的马太效应显而易见，越来越多的资本流向大型企业，而初创企业正面临估值的急剧下降。

面对资本冬天的到来，新资金的注入无疑将是资本市场的“兴奋剂”。

根据国家统计局发布的数据，截至2018年6月，中国互联网用户数量已达8.02亿，但普及率仅为57.7%。在欧洲等互联网比较成熟的地区，互联网普及率已经达到94%。相比之下，中国近一半的人口仍生活在互联网的野蛮时代。

艰苦奋斗的成功向我们证明，它下沉得越多，蕴藏的丰富矿产资源就越多。在众多巨头的环境下，多多已经成为一家新的电子商务公司，三年内拥有2.95亿活跃用户和超过100亿的月度GMV。今年4月，“快车道”完成了E+轮融资，估计价值为200亿美元。然而，他们所利用的交通只是位于三、四、五线城市的股票市场的一小部分。与近一半尚未“开发”的中国用户相比，它只是九牛茅毅。可以想象，如果中国能够实现互联网的普及，将有可能培育出许多市值1000亿元的超级公司，中国互联网的价值甚至可能再翻一番。

然而，在促进全国互联网接入方面仍然存在各种实际障碍。仅从网络基础设施来看，尽管运营商的信号基站覆盖了中国99%的人口，但互联网接入成本是一个难以弥合的差距。在中国，贫富差距很大，偏远地区的居民仍然把吃饭、穿衣和取暖作为他们的主要需求，上网所需的交通和设备费用是不必要的开支。即使需要上网，他们也不愿意使用视频、直播、购物软件和其他消耗过多流量的软件。只有降低上网的成本，才能有效地刺激这一群体使用网络并长时间留在网络中。

许多人已经注意到这个新的交通大洲，并把“免费互联网接入”作为利用交通的第一个支点。深入农村腹地，随处可见“老顾客免费送卡”和“25元=17G流量+30分钟通话”等口号。廉价的流量已经成为运营商吸引用户的最大卖点。手机价格也一直在下降。智能终端制造商通过各种花招，如“零首付，零利息带回家”，主动降低用户的进入门槛。

商业公司也在行动。联昌网络是中国第一家提供免费互联网接入的公司。早在2012年，它就引入了无线主密钥，通过整合闲置的无线资源，帮助用户随时随地访问互联网。近年来，联商网进一步扩大了免费上网的场景和范围，通过空中无线上网、工厂无线上网、智能城市、运营商流量自助采集等方式，为用户搭建了一个立体的上网模式。在商业无线网络覆盖不到的地区，联商网络通过“梦之钥”公益活动，为中国偏远山区的1000所学校提供免费互联网服务，让网络覆盖更多人。

为了应对没有无线网络的情况，联昌网络和中国电信推出了行业首个免费流量卡“联昌通用体验卡”。虽然基本的月费是9元，但用户可以存入30元的电话费，并获得108元的免费电话费，这相当于一个免费的月费。通过无线网络和流量的无缝连接，联商网络希望为用户建立一个完全免费的一站式网络平台。

如果你将视野扩展到全球范围，你会发现外国巨头也在争分夺秒地“免费上网”。从谷歌的ProjectLoon到脸书的ExpressWiFi程序，方法几乎是一样的:在网络资源稀缺的地区联系人们。自由网络在流量开源中的战略地位已经成为全球互联网公司的共识。

现在，免费互联网接入的价值已经初步显现。据联商网披露的数据显示，在使用了WiFi主密钥后，20%的用户首次接入网络，用户联网时间增加了1.7倍。联上网络通过进一步扩大在线社区和增加在线时间，收获了第一批新流量。

最重要的是，作为互联网世界中最低的入口点，自由网络可以不断地将新的流量引入水库，流向不同的互联网企业，使整个行业受益。

从流量为王的估值逻辑来看，当网络完全免费时，中国互联网企业的市值必将迎来下一个高峰。

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