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新安股份(600596)是中国优质的有机硅企业。建立了硅粉、单体和下游产品的一体化产业链。氯甲烷/金属硅的自给率为30%/50%。它与迈图携手确保产业链延伸至地面。硅树脂巨人已经上路了。

投资要点:

保持超重等级。考虑到10月份硅库存需求的释放以稳定价格，该公司与迈图携手确保产业链的延伸并维持利润预期。预计2018-20年每股收益为2.20元/2.49元/2.64元，维持19.50元的目标价格，相当于2018年估值的8.86倍，维持增持评级。

2018年第三季度净利润同比增长20倍，符合市场预期:公司业绩预测显示，2018年前三季度净利润为11.5-11.7亿元，同比增长396%-405%，2018年第三季度净利润为4.39-4.59亿元，同比增长2023.75%-2120.50%业绩的增长是由于DMC和草甘膦Q3的平均价格同比增长47.96%和20.48%，以及生产和销售的同比增长。

8月至9月的高温抑制了需求，滞后了库存需求，稳定了10月旺季需求的价格。8-9月，高温限制了下游的库存。DMC价格回落至30300元/吨，较8月初下跌4200元/吨。硅树脂18-19今年上半年没有新的生产能力，需求侧应用保持7%的增长。库存和旺季需求预计将在10月份同时释放，价格预计将稳定下来。

与世界第二大有机硅制造商迈图联手，征服中下游地区的新型有机硅材料。该公司于9月18日与迈图签署了“战略合作框架协议”。迈图将以开放的姿态与公司合作，共同研发、生产、应用和服务中、下游有机硅产品，包括液体硅橡胶、硅烷偶联剂、密封胶及副产品的综合利用。我们认为意义重大:(1)新安DMC质量已基本达到国际先进水平；(2)下游盈利模式良好，但与国外相比差距较大。拥有3400多项专利，迈图将成为新安下游发展的领头羊。(3)迈图股权参与的增加反映了其诚意。

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