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宝信科技(002514)

保持“超重”评级，目标价格为8.58元。12月14日，公司发布了《持股5%以上股东减持股份预披露公告》。董事兼高级管理人员朱永福计划在15个交易日后的6个月内，通过集中竞价的方式，减少不超过1018万股的股份，即不超过公司总股本的2%。我们认为，朱减持影响不大，主要用于偿还部分证券公司股权质押的本息，有望在解禁后加快对国有资产的救助。预计2018年至2020年的营业收入分别为91512.08亿元、16.07亿元，母公司净利润为1211.742.40亿元，对应每股收益为0.22、0.31、0.44元。为了保持“超重”评级，目标价格为8.58元，相当于2018年的PE39倍。

我们认为朱永福先生此次减持影响不大，主要用于偿还部分证券公司股权质押的本息。根据《上海证券交易所股票减持实施细则》，大股东或特定股东通过集中竞价方式减持股份的，在任何连续90天内，拟减持股份总数不得超过公司股份总数的1%。此次减持中，朱总可能会在连续90天内减持不超过554万股，这对公司股价影响不大。我们判断这种减少或减少主要用于偿还一些证券公司质押的本金和利息。

最近，私营企业救济政策得到大力推行。如果股票冻结被解除，将有助于随后国有资产纾困的可能性。我们相信，包括北京、上海和广东在内的13个省已经相继设立了救助基金。江苏省作为上市公司的重要聚集地，有望在近期实施配套的救市政策。考虑到公司处于国家支持的节能环保行业，此次救助有望得到政府的第一救助，且公司第一大股东和第三大股东的质押率相对较高，朱宗佐的本息返还将有助于解冻股份，加快国有救助资金对接。

催化剂:民营企业救助政策加速登陆；

风险提示:实施该削减计划的不确定风险；新业务整合的风险；

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