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俄耳甫斯技术(002456)

基于光轨，公司延伸收购高质量目标，延伸上下游建立光垂直一体化业务线，把握光演进趋势。触控技术具有完美的布局和领先的技术。与此同时，该公司将消费电子的主导技术引入汽车电子业务，相机、触控和汽车电子继续发展。覆盖率首次给出了买入评级。

支持评级的要点

光学行业继续升级，主轨道前景看好。苹果引领双摄像头的形成，华为的三款摄像头显示出成功的初步迹象，摄像头的升级趋势没有改变。预计2019年双摄像头的普及率将达到50%，三个摄像头的普及率将达到10%。作为华为、小米和许多国产机器的主要供应商，该公司拥有可观的利润率。在3D传感量产方面，公司与以色列3D算法公司尾数视觉有限公司联合开发了3D传感模块，用于小米8的探索版，以支持FaceID。它已被市场广泛认可，并有望实现大规模批量生产。

收购高质量的专利制造商，成为世界主流汽车相机之一。该公司从富士胶片和富士中国公司获得了1040项专利和专利许可，以补充镜头专利板，提高模块的镜头自给水平。该公司扩大了对富士天津的收购，并加入了富士专业人士和客户资源联盟，以迅速进入全球车载摄像机的主流供应商阵营。

触摸指纹技术以完美的布局领先。该公司抓住了有机发光二极管趋势下的外部触摸控制方案行业的机遇，创造了一个垂直集成布局。在全屏的强劲趋势下，安卓屏幕下的指纹模块将在19年内大幅扩展。此外，该公司有能力大量生产光学和超声波解决方案。作为大多数安卓设备的唯一供应商和三星系列屏下超声波的主要供应商，其屏下指纹业务是性能提升的又一亮点。

从消费电子产品到汽车电子产品，旧业务的优势继续存在。随着汽车电子的快速发展，Opie不断渗透到人机界面、自动驾驶辅助系统和车身电子领域，积极推出车载显示模块、流媒体后视镜系统和车载指纹识别系统等新产品。公司与主要主流汽车制造商合作，延续旧业务的优势，拓展新业务。评级光学和指纹业务面临的主要风险没有像预期的那样发展，现金流压力加大。

评价

预计2018年至2020年净利润分别为19.11亿元、25.88亿元和33.63亿元，每股收益分别为0.704元、0.953元和1.239元，相应的当前股价估值为12.8倍、9.5倍和7.3倍。期待该公司相机和其他产品线的增长，这是第一次给予购买评级。

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