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[报价]三个a股指数在开盘时上涨，上证指数上涨0.34%，深证指数上涨0.34%，创业板指数上涨0.21%。在专家组中，土地流转和面具的概念得到了加强。

三个a股指数在开盘时上涨，上证指数上涨0.34%，深证指数上涨0.34%，创业板指数上涨0.21%。在专家组中，土地流转和面具的概念得到了加强。

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十大券商一周策略:3月下旬是a股的最佳配置窗口！技术ETF流入与趋势相反

中信证券:全球资本市场情绪已经见底，转折点需要3周

本轮全球市场动荡源于资产方面的短期市场流动性风险，而非金融机构的融资流动性风险。美国、欧洲和日本央行采取的积极措施，基本上阻断了市场流动性风险向金融机构的传导路径，不会因自身的下跌而引发更多更大的系统性风险。美国进入紧急状态表明，全球资本市场的情绪已经见底。但是，预计在严格的防控措施实施后的3周内，市场情绪的拐点不会出现。

在全球市场动荡的过程中，a股市场具有足够的弹性，这表现在:1)中国经济和a股上市公司的全球敞口相对有限；2)当前国内政策工具比国外政策工具更为充分；3)a股市场整体估值水平仍然较低；4)a股市场流动性增量分阶段放缓，但总体保持充裕。预计全球资本市场情绪的拐点将与国内经济复苏和第二季度工业资本进入市场产生共鸣。在本轮全球投资者集中出售风险资产后的重新配置过程中，a股的权重将明显上升，成为推动a股市场超越经济复苏和产业资本进入市场的第三股力量，推动a股在第二季度开始的第二轮上涨。因此，3月下旬不仅是全球疫情的观察期，也是a股的最佳配置窗口。新老基础设施及相关技术领先企业仍是全年的主要配置线。此外，重点是稳定就业和促进由政策驱动的与消费相关的有利产业。

海通证券:a股强于美股有三个因素

(1)近期a股对美股的强势源于中国对疫情的有效防控、上市公司盈利数据的改善以及a股估值的降低。中期市场趋势取决于内部因素。(2)疫情不会改变牛市趋势，但会影响牛市的步伐。短期市场仍需要时间来巩固和获得动力，基本面数据(如牛市的三波上涨)正在再次反弹。(3)坚定信心，保持耐心，关注全年重点，关注利润。科技+证券公司的转型方向仍然是主线。

国泰君安证券:海外低迷时期a股中期规模布局的绝佳机遇

国泰君安证券认为，尽管流动性缓慢，但基础市场并不平坦。1.5万亿元是否足够，更多取决于基本情况。美国股市调整接近预期，但仍存在重复风险。股市的脱钩已经开始，a股已经积极布局，以应对反击。

a股在短期内被积极地分配到海外，在中期内被积极地分配到海外。海外低迷是一个很好的配置机会，中期繁荣是配置的主线。分配逻辑从供给转向需求，整合了产业链的繁荣和反周期政策，并沿着“增长价值螺旋”展开。结合9个主要产业链和20个子行业:1)着眼于短期和变化的风格，建议超越传统产业:建材、机械、汽车和家电；2)展望中期，增长价值螺旋上升，我们不能忘记科学技术:新能源、计算机、通信、电子。

华泰证券:科技股ETF逆势流入，高旺板块是加仓主线

与海外市场相比，a股波动相对较小，是全球疫情升级阶段的避风港。3.12，国务院下放农村土地审批权；3.13，央行定向下调标准，反周期调整政策继续发挥作用。市场的高度波动为投资者提供了更好的机会来分配高繁荣的行业。与世界主要市场的估值相比，大多数行业龙头股的估值水平为a股>美股>港股。其中，TMT行业龙头股的估值明显较高，而公路、铁路、建筑、房地产、公用事业等龙头股的估值相对低于美股。

在3月份流动性结构的转折点，反周期政策开始从货币转向金融，复苏速度加快，生活正常化减轻了消费企业的压力。创业板Q1业绩预测期即将到来，创业板非蓝筹股质量有待验证，市场风格可能继续趋同。在配置方面，建议继续把握基础设施+以繁荣、估值和政策共鸣为导向的新基础设施:1)基础设施:建筑/钢铁/房地产/汽车性价比较好；2)新基础设施:UHV/铁路/充电桩/工业机器人和工业控制具有更好的性价比。建议全年延续电动汽车产业链/电子产品/云计算/工业机器人四条主要投资线。

招商局证券:美国股市在爆发冲击后仍可能创新高

在2008年和2012014年金融危机期间，美联储进行了两轮扩张。自2019年9月以来，美联储重新启动了扩张计划，以应对经济下行压力。最近，美联储加快了扩张步伐。由于美国股市的走势与美联储(Federal Reserve)的扩张高度相关，美国股市仍有可能在疫情爆发后达到新的高度。此外，所有国家(除英国和瑞典外)都在积极采取措施，在不久的将来抗击这一流行病。情感的最大影响可能已经过去。

对于中国来说，中国人民银行和美联储的资产负债表增长率保持了一定程度的默契。公开市场的释放和有针对性的向下调整证实了国内“金融上行周期”。因此，在目前相对宽松的流动性环境下，新的基础设施有望引领a股开始新一轮的大幅反弹。

CICC:海外爆发是全球股市波动的关键变量，关注3个方面

CICC的最新报告指出，海外疫情的升级可能会继续成为全球股市的焦点，而上周国际市场的表现可能会载入史册。未来，海外流行病和各国的反应仍然是影响全球股市波动的关键变量。

在不久的将来，我们应该更加关注:①海外资本趋势。上周，在外围市场波动的背景下，来自朝鲜的资金净流出达到每周418亿元，为2014年以来的最高水平。(2)国内经济数据和政策反应。本周，1月至2月的主要国内宏观经济活动数据将会公布。(3)企业绩效。本周还将迎来a股收益披露的第一个小高峰。最近，53家公司公布了今年第一季度的盈利预测，关注疫情对业务运营的影响。

方正证券:a股具有较低的估值水平和较低的百分点，并具有中长期配置价值。

疫情已进入最后阶段，给股市带来的不确定性最小。在大型经济体中，经济增长率最高。经济在相对较短的时间内受到这一流行病的打击，并相对迅速地恢复。趋势是先低后高。政策的步伐和空间领先于世界。与世界其他主要指数相比，拥有充足的稳定增长政策工具箱的a股具有较低的估值水平和百分比，并具有中长期配置价值。

新时代证券:振荡模式继续，两个因素将在4月后更加明显

自疫情爆发以来，股市波动剧烈，当天波动很大。市场一直在极度乐观和极度悲观之间转换。回顾过去，自1月中旬以来，a股经历了非常广泛的震荡，震荡格局将继续。市场很难在4月前形成趋势。在此期间，对经济危机的担忧和基金的高活跃性将发生激烈冲突。双方都很难确定这是一种趋势还是短期影响。4月以后，这两个因素的趋势变化将更加明显，股市将有一个趋势变化。

从短期来看，市场可能正处于风险偏好下降的时期。低价值股票有相对优势，金融部门(银行、房地产、证券交易商和保险)可以关注它们。一方面，估值有优势，另一方面，反方向稳定经济的政策对这些行业有利。消费者部门主要关注食品和饮料、汽车、家用电器等。机构的均衡配置在短期内有利于这些部门。

郭进证券:在芯片松动后，前端收缩，聚焦于两条配置主线

1)肺炎疫情冲击了全球资本市场，市场的严重流动性导致金融市场大部分资产被抛售。黄金、原油和股票资产的价格普遍下跌。我们应该密切关注疫情在欧美的发展。2)决策部门再次发出“支持经济而非强力刺激经济”的信号，强调“扩大有效需求”；3)富时罗素将按计划将a股持股比例从15%上调至25%，并将于3月20日收盘后生效。预计第三步带来的被动增量资本约为280亿元人民币。4)投资建议:a股受短期海外风险影响后，信心需要一段时间才能恢复，这样a股市场的结构性运行会更好。从中长期来看，我们仍然对a股持积极乐观的态度。5)产业配置:确定性配置的两条主线:新基础设施产业链(5G和5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、电网、军工)+房地产。

AVIC证券:全球爆发升级和下跌，a股持续短期波动和弹性

最近，a股在全球资本市场上表现突出，而且极具弹性。这主要是因为a股相对于其他海外市场有许多优势。首先，中国政府利用制度优势成功控制了国内疫情，经济和市场信心逐步恢复。其次，在减轻疫情对经济的影响方面，中国比西方国家有更多的政策空间，政府可以积极利用反周期调控来稳定经济增长。第三，中国在早期阶段通过坚定的金融去杠杆化和供应方改革，极大地化解了相关风险，整体股市估值也处于相对较低的水平，安全系数较高。第四，中国对疫情的成功应对及其作为一个大国的作用，将在全球疫情结束后提高中国的国际地位，使资本市场对中国的发展更有信心。

这种有针对性的降低标准和一系列将陆续出台的经济稳定政策将进一步强化上述逻辑。a股仍有良好的长期基础。因此，尽管全球流行病风险尚未释放，外部市场正在拖累，但a股可能会继续经历一段波动期。投资者在应对市场波动时仍应保持谨慎，但对中长期趋势不应过于悲观。预计未来一旦全球形势明显好转，a股将引领世界其他主要市场，率先打破动荡格局，开始新一轮的价格上涨。(来源:中国经纪公司)

(来源:东方财富研究中心)

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