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3月9日，产油国谈判的失败加剧了新一轮全球皇冠流行病引发的恐慌，将全球股市推上了“过山车”，并引发了全面暴跌。中东股市“崩盘”，科威特股指引发井喷。VIX恐慌指数期货一度上涨超过25%。美国标准普尔500指数期货暴跌，引发交易限制。周一，外资改变了“逢低吸纳和抄底”的趋势。随着a股大幅下跌，资本从北方流出。(第一财经日报)

3月9日，石油生产国之间谈判的失败，加上新的全球流行病引发的恐慌，将所有国家的股市推上了“过山车”，并开始全面大幅下跌。中东股市“崩盘”，科威特股指引发井喷。VIX恐慌指数期货一度上涨超过25%。美国标准普尔500指数期货暴跌，引发交易限制。

恐慌蔓延至a股。截至3月9日，上证综指收于2943.29点，下跌3.01%。沈正成指报11108.55点，下跌4.09%。创业板2093.06点，下跌4.55%；加权蓝筹股代表上证50指数，收于2868.83点，下跌3.24%。数据显示，来自朝鲜的资金净流出达到143.19亿元，创下2014年11月沪港通开通以来的新高。其中，上海证券交易所净流出96.71亿元，深圳证券交易所净流出46.48亿元。

最近，a股已经连续一天卖出1万多亿元，在国家防疫控制阶段继续逆潮流而动。由于它们的抗压力表现，它们也被视为“避风港资产”。然而，现在需要问的是，a股是否仍是“避风港”？

“中国是世界上最好的避险资产，中国最好的资产是股票市场。”兴业证券首席战略分析师王在接受第一财经新闻采访时表示。

石油巨头蒸发2万亿美元

油价的大幅下跌引发了疫情下本已脆弱的市场情绪。石油输出国组织(欧佩克)与俄罗斯的谈判破裂，沙特阿拉伯计划增加产量，反对降价。石油价格在6日下跌10%后，在9日暴跌超过20%。布伦特原油期货价格从45美元跌至31.52美元，为历史上最大单日跌幅。

世界最大的石油生产商沙特阿拉伯石油公司股价下跌，市值一天蒸发了近2万亿美元。

抛售是由于沙特阿拉伯和俄罗斯就停产协议的谈判破裂。尽管新型冠状病毒导致原油需求大幅下降，但俄罗斯仍拒绝进一步减产。沙特石油巨头Saudi Aramco公司3月7日宣布，对亚洲客户削减4至6美元/桶，对美国和欧洲削减7美元/桶。该公司计划将4月份的日产量从本月的970万桶增加到1050万至1100万桶。沙特的举动也迫使俄罗斯重返谈判桌。

几家机构降低了对油价的预期。瑞银集团在6月底、9月底和12月底分别将布伦特原油价格目标下调至40美元、45美元和50美元(最初分别为62美元、64美元和64美元)，而WTI的原油价格目标低于布伦特原油的3美元。瑞银表示，不排除布伦特原油价格在未来几天至几周内进一步跌至30美元的可能性。

自2016年以来，欧佩克和非欧佩克+一直在协调和平衡石油供需，但欧佩克及其盟友之间的分歧可能导致美国等周期较短的石油生产国减产。然而，产油国无法长期承受低油价，将恢复减产谈判。瑞银预计，由于疫情得到控制以及经济增长复苏，油价将在今年下半年回升。

a股和海外市场可能会继续分化。

中国的防疫效果和近期市场表现使得a股成为国际市场避险需求下的重要选择。

"绝对指数价格和相对价值a股在横向比较中都有优势."华信证券首席策略分析师闫在接受记者采访时表示，本轮全球股市动荡的核心因素是新皇冠病毒不断向海外扩散。全球投资者更担心的是，迄今为止，世界上大多数主要国家都没有有效的措施来应对这一流行病。由于黄金时间的流逝，这一流行病对所有国家的经济影响也将呈指数级增长。

渣打银行(Standard Chartered China)财富管理首席投资策略师王欣杰也告诉记者，a股将基本退出独立市场。分化的主要趋势是，流行病对国内经济的影响已由资本市场一次性应对，而海外市场的流行病尚未见顶。预计高峰要到4月中下旬才会出现。

王欣杰预测，这种分化可能会持续一段时间。目前，有两种情况可能导致分化再次收敛。一是密切关注三个不同海外国家的疫情发展。首先是意大利、韩国和其他国家有更严重的疫情。第二类:德国、法国、英国和西方正在显现迹象，但它们会在更大范围内蔓延吗？第三类:美国等主要全球增长引擎。“当这三类国家的疫情不恶化时，总体差异可能会趋同。”

从国内来看，王欣杰认为，主流市场参与者仍处于微妙而脆弱的平衡之中，每个人都愿意相信这一点，但仍有一点不确定性。尽管流动性仍然充足，但国内市场已成为全球更好的投资选择，但一旦央行政策恢复真正的灵活性和适度性，预期可能会有所松动。

瑞银财富管理首席投资官办公室预计，未来几周新兴市场股市将继续表现良好。中国一些主要城市的工作日交通和煤炭消耗量最近已恢复到去年水平的75%至80%。此外，新兴市场股票的估值低于发达市场股票。从地区角度来看，2020年最高利润增长率预计将出现在亚洲(不包括日本)(10.6%)和拉丁美洲(14%)，而美国只有6%，欧洲只有1%。较低的利率和疲软的美元也可能提振新兴市场股票。

基金经理的信心指数也反映出对a股未来上涨的肯定。私募数据显示，3月份容止中国对冲基金经理的a股信心指数为114.85，3月份环比上涨1.03%，此前该指数在2月份大幅下跌。从指数值来看，受疫情影响，从1月底到2月初出现了明显的恐慌。疫情在2月下旬逐渐得到控制，基金经理的信心开始上升。

对于3月份的a股市场，大多数基金经理都持中立态度。2020年3月a股市场趋势的预期信心指数为116.98，较上月上升4.05%。在基金经理中，3.82%的人非常乐观，38.93%的人乐观，高于上月乐观和极端乐观的总比例。45.04%的基金经理持中性观点，而12.21%的基金经理对3月市场不太乐观。至于3月份的增持或减持计划，基金经理增持头寸的意愿有所下降，65.27%的基金经理选择保持现有头寸不变，27.48%的基金经理计划增持或大幅增持头寸。

北方资金净流出143.19亿元

周一，外资改变了“逢低吸纳和抄底”的趋势。随着a股大幅下跌，资本从北方流出。截至a股收盘，统计数据显示，从北方净流出总额为143.19亿元。其中，上海证券交易所净流出96.71亿元，深圳证券交易所净流出46.48亿元。

既然a股是“高质量的避险资产”，为什么北行基金会逃离？

严认为，北方资金的一日外流并不意味着海外资金的外逃。由于周末全球恐慌加剧，资金在一天内从朝鲜净流出也是紧张的迹象。中国a股市场的避险功能主要体现在中长期配置上。

王欣杰还指出，资金从朝鲜流出完全是由于海外流动性紧张。当全球市场发生变化时，港股也会相应变化。

“在短期内，我们对资金向北方的净流入相对谨慎，但这并不是说我们不喜欢a股。”王欣杰表示，北北基金已变得积极管理，海外投资者有明显的高卖低买行为。由于海外市场的巨大波动，积极管理的基金被清算。“从中长期来看，海外投资者非常看好中国。即使摩根士丹利资本国际不继续提高包容性，国际资金仍将继续流入中国市场。”

“中国是世界上最好的避险资产，中国最好的资产是股票市场。”王对此很有把握。他认为，在未来的多重冲击下，a股将随着时间的推移发挥更加突出的作用。王认为，资金在短期内出现避险时流出是正常的。

王说，主动和被动体重不足并存。例如，其中一些是遵循定量模型的基金。当美国股市大幅下跌时，该模型显示，当地资产的性价比上升，导致资金回流。“但我认为钱最终会回流。”根据杨德龙的分析，9日从朝鲜“外逃”的资金主要是被动外流，海外市场的巨大地震使得各方有必要在短期内弥补流动性。“他们也需要灭火。流动性得到补充后，资本将会回流。”

从战术角度来看，潘瑶资产管理公司认为，由于疫情下降，未来两周可能是海外市场最动荡的时期。在a股收复失地的背景下，a股也在积累一定的短期调整需求。如果外部过度恐慌叠加了他们的调整需求，将会有另一个影响。如果第三次疫情对a股产生影响，这将是我们进入市场的又一个非常好的机会，而且势头将会起伏不定。我们判断，如果出现第三次冲击，大幅下跌的可能性也会逐渐减弱。

未来展望:

颖建中:启动振荡模式，不要追上去杀敌

荀玉根，海通的战略:a股将会一次又一次重组，需要耐心

郭盛战略:a股反弹再次凸显科技增长仍是中期主线

投资促进策略:a股短期波动可能加剧新一轮战略机遇

中信证券:海外影响不会改变a股配置价值继续坚守基础设施和科技主线

安森策略陈果:a股短期大概率震荡盘整为主，中期趋势依然良好

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(来源:第一财经日报)

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