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原标题:风险资本a股投资“金句”:挖滞胀股，看估值不听故事

保险基金a股投资的“金句”:挖滞涨股，不听故事看估值“反复“深谋远虑”——自上而下，底部作弊，保险基金的一举一动都牵动着市场的敏感神经。然而，在缺乏整体市场环境的情况下，即使手里拿着一大笔钱，还是有些无奈。(上海证券报)

反复的“千里眼”——高层逃到顶层，逢低逐底，保险资金的每一个动作都会影响市场的敏感神经。然而，在缺乏整体市场环境的情况下，即使手里拿着一大笔钱，还是有些无奈。

随着沪深股市公司年报的逐步披露，保险资金的选股路径已经清晰。令人惊讶的是，从已披露年报的100多家上市公司的数据来看，保险基金似乎并没有在去年第四季度表现出惊人的投资秘密，而是从去年开始延续“高卖低买”的波段操作策略，保持绝对收益的底线思维得到了充分体现。

不要听故事，只看估价

过去6个月，许多熟悉记者的保险机构投资经理在谈到投资策略时反复强调:“投资的秘密是什么，即不听故事，只看估值，选择一批优质股票，便宜时买入，上涨时卖出。”

这是保险机构在实际操作中所做的。上海证券交易所公布的100多家上市公司年报数据显示，去年第四季度，化工、房地产、电子、国防军工、电气设备等行业最受保险资金青睐。更重要的是，新的或新增的保险基金大多是低价值、低收益的蓝筹股，以及受益于“苹果产业链”等细分市场的领先股票。

相比之下，去年第四季度保险资金的减少或撤出主要是由涨幅较大的股票和不符合保险监管基本基调的股票造成的。在特定部门，国防部门，如医学和生物学、媒体、公共事业、银行和非银行金融部门普遍减少。

在谈到具体偏好时，一家保险机构的投资经理以医药行业为例:“我们一直对医药行业持乐观态度，但现在医药行业的总体环境发生了变化，医疗保险的最终控制费仍在继续，对行业增长的边际影响依然存在。此外，目前医药类股的估值并不低，行业增长空间不大。然而，我们仍将对个别医药股感兴趣。现在，分配药品库存的逻辑不取决于药品库存的销量，而是取决于公司的研发能力以及是否能开发出新药。”

在这里我们可以看到保险基金近期的经营思路:在缺乏整体市场条件的情况下，保险基金仍然遵循“逢低吸纳、高融资、高出货”的波段经营策略。它以高价减持涨幅较大的股票，积极挖掘滞胀的优质股票，同时也更倾向于在细分市场挖掘新技术、新标准的成长型股票。

乐队运作是一个现实的选择。

市场上对“高卖低买”的保险基金的波段操作策略存在诸多争议。

有人认为，保险基金的性质是中长期的，不应由“散户”操作，散户容易跟风，可能会给散户造成损失。然而，也有不同的声音认为，只有当资金进入和离开，才能刺激市场活力。

从最近对许多保险机构投资经理的采访来看，保险机构今年的重要任务仍然是保持绝对利润第一，即投资收益应覆盖负债方的资本成本。因此，预计抓住一些大波段操作机会将成为大多数保险机构投资经理的策略。

一些主流保险机构的内部观点是，近期市场仍以股票游戏为主，存在许多结构性机会，因此采用波段操作策略更为合适。“上市公司的收入和利润能否持续，还有待进一步观察。因此，目前一些保险机构的投资经理选择了“一枪换地”的策略。

然而，一些保险机构的相关投资经理向记者强调:“的确，保险机构投资经理管理的账户组合大部分都是金融投资，从目前的市场环境来看，波段操作是一个现实而无奈的选择；然而，另一方面，保险机构也在一些高质量的蓝筹股中采用了“买入并持有”的方法。然而，大多数蓝筹股尚未发布年度报告，也无法从它们身上看到保险基金的投资轨迹。”

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