网站首页

最近，随着上半年宏观经济数据的披露和上市公司业绩的公布，中国资本市场中期最重要的基本面得到进一步巩固。中美经贸摩擦难以动摇中国经济的整体稳定。中国银河证券研究所宏观研究员张晨表示，从目前情况来看，中美经贸摩擦的影响总体上是可控的，中国经济体系抵御外部冲击的能力非常强。

对外部冲击的强大抵抗力

"中国对经济和贸易摩擦造成的外部冲击具有极强的抵御能力."张晨认为，根据美国商务部的数据，2017年中国对美国的出口总额为5056亿美元，而中国对美国的进口总额为1304亿美元。目前，美国对中国出口商品的平均关税约为3%，在贸易对抗开始后将升至25%。在美国提高关税和中国征收报复性关税的背景下，清华大学中国与世界经济研究中心(China and World Economic Research Center)根据近年来的相关研究估计，中国的进口价格弹性(即由进口价格单位变化引起的进口数量变化)为0.482。如果中国对美国商品征收相同水平的报复性关税，中国的净出口将直接受到400亿美元贸易对抗的影响，拖累中国国内生产总值(GDP)增长0.34个百分点。

“从贸易对抗对整体经济的乘数效应来看，乘数效应在短期内是有限的。由于企业的绝大多数生产要素都是在短期内确定的，贸易对抗的影响很难迅速转移到投资上来。”张晨表示，短期内，中国可以承受中美贸易对抗的冲击。

从贸易摩擦对上市公司的影响来看，安森证券战略研究集团认为，a股公司对美国的出口收入相对较低，中美贸易摩擦对上市公司的绩效影响有限。根据风能数据，2015年至2017年，a股上市公司海外业务收入分别约为2.54万亿元、2.97万亿元和3.82万亿元，分别占a股上市公司主营业务收入的8.27%、8.94%和9.68%。据估计，2017年中国对美国的出口占中国出口结构的不到20%，a股上市公司对美国的出口收入估计占总收入的不到2%。因此，中美贸易摩擦对a股上市公司整体业绩的影响有限。

"中美贸易摩擦对中国经济的真正影响是有限的."安森证券战略研究集团认为，中国当前的经济基本面处于过去几年来最健康的状态。需求方面是稳定和有弹性的，供应方面的结构改革继续深化，新旧动能继续转移，经济走向高质量增长。

结构变化增强经济韧性

今年上半年，中国经济总体稳步增长，消费成为重要贡献者。上半年，国内生产总值达到4189.61亿元，同比增长6.8%。整体经济运行稳定。三大产业增加值同比分别增长3.2%、6.1%和7.6%。

上半年，高新技术产业、装备制造业和战略性新兴产业增加值分别增长11.6%、9.2%和8.7%，明显高于全口径以上工业增加值增速。消费升级商品销售快速增长，家用电器和音像设备、通讯设备、化妆品等超限额产品同比分别增长10.6%、10.6%和14.2%，同比分别增长0.2%、0.5%和2.9%。服务消费正在加速。旅游业、健康、养老金、教育和文化正以更快的速度增长。非实物商品的在线零售额同比增长30.9%，成为新的增长亮点。

目前，通货膨胀总体上是温和的，6月份的消费物价指数比去年同期上升了1.9%，比上个月下降了0.1%。从1月到6月，中国的消费物价指数同比增长了2.0%。张晨预计第三季度消费物价指数同比增长1.8%。价格仍然相对适中，居民的食物供应正常。2018年价格变动主要受供应方影响，整体价格水平保持适度上升趋势。经过2017年的低价年，价格水平将在2018年恢复，消费价格指数预计将同比增长2.0%。

此外，6月份全国城市调查失业率为4.8%，与上月持平，较去年同期下降0.1%。被调查的31个主要城镇的失业率为4.7%，与上月持平，与去年同期相比下降了0.2%。第二季度末，农民工总数为1.8022亿，比去年同期增加149万，增幅为0.8%。

张晨认为，今年的经济周期在一定的下行压力下表现出较强的弹性。预计2018年经济增长将放缓(预计增长率为6.7%)，但增长质量更高且可持续。整体经济运行放缓，前进和发展平衡。预计下半年经济将继续保持稳定和积极的趋势。

企业基本面支持a股增强吸引力

经济基本面的结构性积极变化源于实体企业的积极趋势。目前，国内企业的利润也呈现快速增长。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，其中制造业增长6.9%。工业产能利用率为76.7%，同比增长0.3个百分点。企业经济效益持续改善。前五个月，规模以上工业企业实现利润增长16.5%，主营业务收入利润率同比增长0.35%，资产负债率同比下降0.6%，每100元主营业务收入成本同比下降0.31元。与工业活动的相关指标匹配良好。制造业采购经理人指数(PMI)继续全面扩张，6月份达到51.5%，连续23个月高于涨跌线。工业用电保持快速增长，上半年增长7.5%，同比增长1.4个百分点。

从上市公司的角度来看，根据安信证券战略研究组的统计，2018年的预测率接近70%，上市公司利润总体良好。根据Wind的数据，截至2018年7月13日，沪深股市共有2092家上市公司发布了中期业绩预测。中期业绩预测为68%，各行业预测率超过50%，中小板预测率高，超过70%。

安森证券战略研究集团认为，中国当前的经济增长是稳定和有弹性的。与此同时，随着供应方面结构改革的推进，新的和旧的势头继续转变。中国经济正走在转型升级的正确道路上。然而，中美贸易摩擦对中国经济和企业基本面的影响有限。在这样的背景下，目前的a股市场估值具有很强的吸引力，并有望逐步引入国内外长期资本配置。

• 上一篇：旅游业的主要份额是什么？旅游业市场分析
• 下一篇：保险卡回来了！保险资金会不会以救助的名义再次涌入市