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在资本为王的时代，可以说“没有资本就没有未来”。自2018年以来，证券公司利用资本市场的多种融资方式补充公司资本和营运资本，资本实力不断增强。一家大中型证券公司的首席经济学家表示，证券公司的多渠道融资“补血”源于内部需求和外部压力。一方面，为了扩大业务，有必要补充资本和营运资本；另一方面，由于去杠杆化的要求，杠杆中的分母增加了。然而，它的最终目标是扩大公司的经营和增加收入。

增强净资本实力

在市场条件低迷、监管更加严格、金融改革开放不断深化的背景下，证券公司面临着前所未有的竞争和生存压力，牌照红利逐渐流失，依靠传统业务只能“坐以待毙”。

分析师指出，金融科技、财富管理等创新业务已成为各证券公司的发展共识。然而，由于不同证券公司之间资本实力的差异，以及一些创新业务如这些是资本的“消耗”的大头，增加净资本实力已经逐渐成为证券公司行业的大趋势。

民生证券(Minsheng Securities)非银行分析师周小平表示，证券业的净资本呈现出明显的上升趋势，从2012年的约4971亿元增至2017年的约1.58万亿元，增长了两倍。其中，2014-2017年同比增幅分别达到30.49%、84.05%、17.6%和7.48%。

具体体现在一些资本雄厚的大型证券公司积极迎接变化，迅速抓住机遇，使一些顺应发展的创新业务繁荣起来，并继续保持领先地位。然而，资本相对薄弱的中小证券公司反应缓慢，缺乏跟进，缺乏发展创新业务的能力。

在竞争和生存的巨大压力下，一些证券公司继续通过各种融资渠道为自己“补血”，以求生存。据不完全统计，今年以来，已有不少于10家证券公司通过各种方式补充资本，达到400亿元左右。

证券公司有许多“补充血液”的方法。除了最常见的首次公开发行以外，证券公司还通过配股、固定增资等方式增加资本和股票，并发行可转换债券、次级债券、公司债券等融资方式。

股权融资是第一选择

IPO作为资本市场中最直接、成本最低的融资方式，是证券公司首选的融资方式。

目前，有32家a股上市证券公司。自2015年以来，已有13家证券公司上市，占40%以上。其中，2015年有4家证券公司上市，2016年有2家，2017年有4家，2018年以来有3家。上市证券公司的数量是密集的。

今年以来，已登陆a股市场的三家证券公司是华西证券、南京证券和中信建投证券，分别筹资49.67亿元、10.42亿元和21.68亿元，共计81.77亿元。随着中信建设投资的上市，行业前10名证券公司全部上市。

此外，根据风数据的最新统计，目前华林证券、长城证券和天丰证券已经成功通过。东莞证券、红塔证券、国联证券和中泰证券都在首次公开募股的行列中。其中，国联证券和红塔证券已提前披露和更新，中泰证券已给出反馈，东莞证券处于暂停审查状态。

从已经通过会议的几家证券公司的招股说明书中可以看出，所有募集的资金都将用于补充资本，扩大业务规模，促进国内外创新业务和相关业务的发展，增强市场竞争力和抗风险能力。

还有10家证券公司处于“咨询、备案、登记和受理”状态。它们是万联证券、BOCI证券、郭凯证券、华龙证券、邦德证券、郭蓉证券、蔡襄证券、渤海证券、财达证券和恒泰证券。准备首次公开募股的证券公司大军是“强大的”。

此外，作为国家多层次资本市场的重要组成部分，新三板也成为证券公司的融资渠道之一。7月24日晚，开元证券宣布，该公司有意申请退市新的第三届董事会。此前，南京证券和蔡襄证券已被摘牌。如果申请终止上市的华龙证券和开元证券也顺利退市，新的7家三板上市证券公司中，将只有3家，即联讯证券、东海证券和国都证券。

在新三板上市期间，这些证券交易商也获得了大量融资。例如，开源证券将分两轮增加，共筹资32.29亿元。终止上市的南京证券和蔡襄证券在新的第三板市场分别完成了34.4亿元和15.18亿元的固定增持。华龙证券完成融资96.22亿元；联合新闻证券的上市增加了37.91亿元。

在再融资方面，自2018年以来，上市证券公司也保持了同样的人气。据不完全统计，华泰证券3月份宣布，批准公司非公开发行不超过10.88亿股新股，募集资金不超过255.1亿元。兴业证券的80亿元固定增资计划于今年1月获得股东大会批准。沈万红元证券也在今年上半年通过私募融资120亿元。此外，海通证券和广发证券也宣布了固定增资计划，分别筹资不超过200亿元和150亿元。

证券公司分析师表示，当证券公司需要大量融资时，通过上市、私募等股权融资方式补充资本是常见的方式之一。目前，中国证监会对券商净资本有严格要求。同时，市场资金相对紧张。证券交易商可以先通过首次公开发行(IPO)筹集资金，然后通过在二级市场固定增加的方式补充资本。

债务融资迎来高潮

除了股权融资，证券公司也热衷于发行债券融资，包括公司债券、短期融资、次级债券和其他债券工具，其中次级债券因其补充净资本的功能而受到青睐。

今年4月，中国人民银行金融市场部发布通知，提高证券公司发行短期融资券的门槛。根据东方财富选择的统计，截至7月26日，今年以来，证券公司已经发行了28只短期融资券，总额为695亿元。尽管这比2017年有了很大的增长，但与2016年超过2700亿元的发行规模相比仍然很难。

然而，公司债券和次级债券的发行似乎出现了新的高潮。

根据东方财富选择的数据，截至7月26日，证券公司今年迄今已发行143只公司债券和次级债券，累计融资规模为3181.4亿元。其中，公司债券108只，融资规模2471亿元(不含“18字母F4”、“18银行02”、“18中泰D1”)；35只次级债，融资规模710.4亿元。

近日，招商证券发布公告，拟发行2018年企业债券(三期)(二类)，简称“18家招商G5”，融资总额25亿元，期限3年，名义年利率4.38%。据统计，今年迄今为止，招商证券已发行11只公司债券和次级债券，累计融资301亿元。其中，次级债券2只，发行规模67.9亿元。九是公司债券，发行规模233.1亿元。

根据《证券公司次级债管理规定》，招商证券发行的67.9亿元次级债中，有47.53亿元预计计入招商证券净资本。此外，华泰证券、方正证券、西南证券、东方证券等通过发行次级债券为自己增加了数十亿元的净资本。

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