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[原国家社会保障基金副主席:社会保障基金在过去的18年里已经赚了1万亿元]在接受采访时，王忠民说，国家社会保障基金已经从中央政府获得了200亿元的初始营运资金，到2018年其总资产已经超过2.2万亿元，18年累计投资回报率达到1万亿元。在资本市场，特别是在股票市场，投资比率和投资回报率达到8.4%，这是很有价值和意义的。最典型的年份是2007年和2007年，当时社保基金在二级市场的投资回报率达到450%，总资产回报率达到47%。然而，这样的机会显然不多。对于社保基金而言，无论是能够持续获得可观的回报，还是来自直接股权投资，都要利用母基金的运作模式为社保基金寻找一个稳定、合适的投资渠道。(《华夏时报》)

自2000年建立国家社会保障基金以来，到2018年已经过去了18年。在此期间，无论中国资本市场如何动荡，社保基金始终处于“不可战胜的地位”。然而，外界不知道的是，在这18年中，国家社会保障基金为社会生计赚取了多少收入。去年12月退休的社保基金前副主席王忠民9月2日出席了由北京大学金融校友会主办、由《广韵财富》主办的北京大学《广韵财富》论坛。他接受了《华夏时报》记者的采访。他披露了社保基金多年来的投资收益和运作细节。

“国家社会保障基金最初从中央政府获得200亿英镑的初始运营资金。到2018年，其总资产将超过2.2万亿元。18年后，累计投资收入将达到1万亿元。在资本市场，特别是在股票市场，投资比率和投资回报率达到8.4%，这是很有价值和意义的。最典型的年份是2007年和2007年，当时社保基金在二级市场的投资回报率达到450%，总资产回报率达到47%。然而，这样的机会显然不多。对于社保基金来说，仍然是通过母基金的运作模式，从直接股权投资中为社保基金找到一个稳定、合适的投资渠道。”同一天，在接受采访时，王忠民说。

值得注意的是，从王忠民的简历来看，他于2003年底从陕西安康市委书记调到国家社会保障基金担任股权部主任，并从2004年10月起担任国家社会保障基金副主席，直至2017年底退休。

美丽的年报和自然免税体

作为国家社会保障基金的前“二把手”，王忠民之前担任副主席长达13年。退休前，他还向社会提交了一份美丽的年度报告来支撑自己的生活，这也为他的退休画上了完美的句号。

据了解，今年7月31日，国家社会保障基金委员会的《社会保障基金年度报告(2017)》正式发布。据数据显示，2017年全国社保基金投资回报率达到9.68%，股权投资回报率为1846.14亿元，年均投资回报率达到8.44%。截至2017年底，社保基金总资产已达2.22万亿元。其中，社保基金国内投资资产达到92%，海外投资资产达到7.53%。

从王忠民的角度来看，社会保障基金之所以能够在很长一段时间内获得远远超过市场回报的回报，也与社会保障基金是一个自然免税主体这一事实密切相关。

“免税是因为社会保障基金的资金包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金，也包括中央预算拨款。国有股减持转为资金；国务院批准的其他方式筹集的资金；投资收益；股权资产等资金来源。钱的来源，最终归还给整个社会的受益者。免税时，社保基金将分两部分少缴税款，第一部分是直接投资过程中的资产税，第二部分是投资收益。在过去的18年里，社保基金直接剥离资本投资约1万亿元，年绝对回报率为1万亿元。然而，1万亿元人民币中的四分之一，即2500亿元人民币，是由于免税和税收延期。”王忠民在采访中指出。

事实上，王忠民也是中国金融机构改革的见证人。他还最早领导社保基金参与国有金融机构改革。特别是在大型国有银行的金融机构改革中，社保基金投入大量直接股权，然后迅速证券化，获得4-5倍的投资回报。

接受采访时，王忠民还透露，他所做的最漂亮的以市场为导向的股票投资是对蚂蚁金服的战略投资。本报获悉，2015年7月，社保基金持有蚂蚁金服5%的战略股份，成为蚂蚁金服引入的最大外部股东。这也是社保基金首次直接投资创新型民营企业。当时，蚂蚁金服的价值为350-400亿美元。现在蚂蚁金服的价值已经达到1500亿美元。

“三年前，社保基金在蚂蚁金融服务上花了70多亿元。根据当时的估价，蚂蚁金服给了国家社会保障基金一定的折扣。如今，战略盈余已达到近400亿元，这是社保基金在另类投资中最大的单笔回报。”王忠民说。

母公司基金模式成为赚钱的“关键”

在采访中，王忠民坦言，无论社保基金是用于私募股权投资还是二级市场的股权投资，它都极大地挫败了今天的固定收益回报和现金管理回报，这也是由于社保基金作为资产主管的优势。

“社会保障基金实际上是一个母基金。它以母基金的形式，不仅解决了激励不足的问题，而且实现了参与同一生态系统的各方的共同发展和共同利益。一项巨大的社会资产，社会财富，如果它要成长或发展，它也可能犯错误，如果它用自己的直接投资来抓住金融市场化、资本化和证券化的机会，当规模太大时，一个错误可能被颠覆。”王忠民也说。

王忠民说，通过选择以母公司基金的方式投资更多的基金，可以分散和更专业。也有可能培养更多的专业机构，并与它们一起成长。任何一种社会统筹基金都应该更多地利用母基金的投资方式，在制度、成长、分享、收益等方面与市场各方共同成长，做大做强。

然而，社会保障基金做得非常好。在王忠民看来，它没有做得更好。

“在海外市场，有市值近1万亿美元的苹果和市值9000亿美元的亚马逊。腾讯和阿里在中国的市值约为4000亿美元。市场领导者为当代人做出了无数贡献，如社交平台、可穿戴商品、电子商务等。在中国，腾讯的初始投资者是一家海外南非基金。阿里的两个股东是日本软银的孙正义，但他们剥夺了资本的正义。这些巨头的初始投资者都来自风险投资者，他们才是真正获得资本回报的人。即使我们这样回顾，我们也会发现人民币中的自然人LP在当时已经足够丰富和成熟。如果社会保障基金能够提前到位，今天的回报就不会是那两个海外投资者，我们一定会为社会保障基金带来更多的资本收益。”王忠民坦率地说。

至于以前受欢迎的“独角兽”企业的投资价值，王忠民在采访中指出，目前世界上有一半和60%的独角兽在中国。然而，对于社保基金来说，有必要考察独角兽背后的私募股权和风险资本是否基于人民币的投资逻辑。如果其中有自然人的参与，这些企业一定会产生出面向实体经济的优秀企业。社会保障基金已经看到了这方面的价值及其对社会的基本意义。

最后，王忠民还乐观地指出，滚雪球式的复利逻辑、减税逻辑和母基金的运作模式将使社保基金具有强大的财富积累效应，这将使人们对未来的养老金和社会保障更有信心。

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