网站首页

业内人士表示，9月份社会融资规模在股票增长和增量方面可能会进一步改善。现在，社会融资的规模已经显示出触底和稳定的迹象，可能会进一步修复。一些银行家表示，放贷速度快于前两个月。尽管规模增长不大，但机构正逐渐开始有新的表外融资项目。在这种背景下，一些机构认为，信贷宽松和收紧可能成为决定机构主要资产配置的重要变量，a股市场在第四季度趋于乐观。

增加信贷供应

央行最近发布的数据显示，截至8月底，社会融资存量达到188.8万亿元，同比增长10.1%。8月份社会融资规模增加1.52万亿元，比去年同期减少376亿元。

总体而言，8月份社会融资规模数据有所改善。从股票结构来看，表外融资增速继续下降，但下降速度有所减缓。表内贷款、公司债券和地方债券的增速均有所回升。最近，表内和表外融资都略有改善。

在表内信贷投放方面，一家大银行相关业务负责人表示，他最近明显感到资金相对宽松。小微企业的信贷不是一蹴而就的，因为小微企业的整体信贷能力、还款能力、还款意愿和还款质量都无法与大企业相比。南方某银行公司部负责人表示，从8月份开始，贷款利率可以以基准利率为基础，贷款额度放宽，主要用于支持制造业和高科技企业融资。

“在政策的引导下，下半年的信贷投放规模可能会高于以往，导致信贷投放增速加快。”中泰证券首席固定收益分析师齐升指出。

在表外融资渠道方面，新资本监管配套规则出台后，一些机构已逐步开始增加新项目。一家大型国有银行表示，非标准业务最近有所升温。由于条件不匹配等因素，银行对项目的筛选更加严格，一般只考虑融资期限小于3年的项目，因此新项目的规模不会太大。

一家信托公司指出，今年以来，非标准融资规模持续下降。仅在前三个季度，公司的业务规模就下降了10%以上。最近，业务规模略有增加。

社会金融增速有望企稳回升。

随着表内信贷和表外融资的小幅改善，业内人士认为，社会融资的存量和增量规模有望在9月份得到进一步修复。联讯证券董事总经理兼首席宏观研究员李麒麟表示，9月份股票增长率和社会融资增量将进一步改善。现在，社会金融已经显示出触底和稳定的迹象，可能会得到进一步修复。

财政部下发了《关于做好地方政府发行特种债券工作的意见》，指出到9月底，各地新发行特种债券累计比例原则上不低于80%。这样，9月份地方特种债券发行速度可能会加快，社会融资类股增速可能会略有回升。”

新时代证券首席经济学家潘向东表示，积极的财政政策、放松监管政策和疏通货币政策传导机制有利于修复社会金融。在短期内，社会金融存量的增长率可能会稳定或略有回升。

李麒麟表示，在当前形势下，表内信贷总量将继续扩大，但结构可能继续分化。从政策角度看，信托贷款有望继续修复，成为推动非标准融资改善的主要力量。在非标准方面，委托贷款的收缩趋势不会停止。未贴现承兑汇票最近几个月有明显改善，但仍需进一步观察。在广义货币的帮助下，债券融资也将成为社会融资的重要支撑。

潘向东表示，整体表内信贷投放稳定，扩张受到限制。一方面，政策加大了对银行信贷的支持力度，资金充足，但风险偏好低；另一方面，一些表外融资是有限的，不能顺利返回资产负债表。结构性去杠杆化仍是大背景，表外融资作为一个整体继续收缩，尽管收缩会有所缓解。

一些机构对第四季度市场持乐观态度

据国鑫证券首席宏观和固定收益分析师董德志介绍，从2002年到2015年，在“宽货币+宽信贷”的组合下，100%的股市将出现牛市。在“广义货币+紧缩信贷”的组合下，100%的债券市场将出现牛市，58.5%的股票市场将出现牛市。在当前的政策环境下，业内人士认为货币环境相对宽松，信贷宽松和紧缩的变化已成为决定机构大类资产配置的重要变量。

广发证券策略集团首席分析师戴康指出，政策的“底部”已经被澄清，而“底部区域”已经被a股净突破股、“一元股”和高股息率股的出现进一步证实。从“政策底部”到“市场底部”的传导需要两个机会。其中一个机会就是市场自然会清理掉目前已经基本实现的“强势股补亏”。第二次是政策效果取决于经济数据的时候。观察信号可能是M1和社会金融回暖、低评级信贷息差下降等。由信用传递和疏通带来的。必须密切跟踪所有信贷观察指标。

光大证券策略研究报告称，社会融资和基础设施数据有望在第四季度企稳甚至反弹，a股市场有望在第四季度转好。就时机而言，现在可以考虑分配长期基金。

一位私募股权基金经理指出，当前市场估值极度压缩，整体和结构性风险不断释放，绝对收益机会不断增加，今年第四季度市场形势逐渐转好和乐观。

也有一些机构人士对当前的形势持谨慎乐观的态度。一家证券公司的资产经理表示，目前向企业传递广泛的信用仍然存在一些障碍，因此他对高等级信用债券，尤其是城市投资债券的投资机会持乐观态度。在股票投资方面，将配置一些指数增强产品。

潘向东指出，在股市中，经过几轮调整后，a股估值相对较低，并有反弹基础，但应注意一些因素对市场情绪的影响。如果投资者更加谨慎，现金产品可能是更好的选择。

• 上一篇：a股加权的“市场底部”概率现在已经进入恢复期。
• 下一篇：美国科技股出现在“大头棒”