滇池水(03768)收入增长的驱动力是什么？

滇池水(03768)收入增长的驱动力是什么？发布时间：2020-04-01

滇池水(03768)收入增长背后的驱动力是什么？

近年来，随着处理规模的迅速扩大，我国污水处理行业的发展重点和政策方向逐渐由“增量”向“升级”转变。因此，对系统和综合污水处理的需求日益增加。在此过程中，财力雄厚的国有资产和具有经营优势的民营企业脱颖而出，共同推动污水处理市场化、精细化发展。

受经济发展和供水成本推动，居民用水(自来水)价格不断上涨，水务企业整体盈利能力也进一步提高。作为云南省污水处理领域的领导者和再生水供应服务行业的领导者，滇池水(03768)也于3月27日发布了2019年全年业绩报告。

记者了解到，截至2019年12月31日，公司实现收入约18.34亿元，同比增长28.2%，股东权益利润增长5.7%，至3.68元。其中，年报期内，公司的可再生水供应量同比增长约33%。该公司预计，随着再生水业务的进一步扩张，这一增长势头将会继续。

再生水供应成为新的增长点之一

作为国家滇池污染治理战略的重点企业之一，滇池水城市污水处理能力居云南省首位。截至2019年12月31日，滇池水有46个特许水厂(39个污水处理厂和7个自来水厂)。其中，39座水厂已投入运行，7座仍在建设中。

随着公司经营的水厂数量的不断增加，收入规模也迅速扩大。截至2019年，公司实现收入18.34亿元，同比增长28.24%，高于2018年的16.83%。该公司净利润同比增长5.82%，至3.7亿元，2019年总体表现良好。

据了解，公司收入的加速增长主要是由公司供水部门收入和其他收入的快速增长带动的。

到2019年，污水处理、中水供应、自来水供应等业务将分别占总收入的66.20%、16.63%和17.17%。其中，污水处理仍是对公司收入贡献最大的商业领域。但与2018年相比，公司中水、自来水等业务部门的占比实际增长较快，同比分别增长8.57个百分点和6.30个百分点，业务收入结构发展更加均衡。

值得一提的是，在滇池国家旅游度假区(海庚区)水环境综合整治示范工程等项目的带动下，2019年公司再生水供应和自来水供应业务同比增长164.51%。

据了解，城市再生水可以用于不同的目的，如绿化和浇水，道路清洁，工业回收等。在昆明滇池水域主要经营区域，公司通过流域管理生产优质二次水源，补充天然水体或人工水体，进一步扩大了城市新资源的利用空间，规模较大。

然而，随着昆明海绵城的建立，滇池水务于2019年与昆明市水务局签署了《昆明市再生水特许经营服务协议》，在昆明行政区域内推出30年的再生水使用特许经营服务，这将进一步促进公司再生水业务的增长。

其中，为了达到昆明中水的目标规模，该公司将增加约20亿元的投资。管理层还在早前的公司业绩会议上表示，公司的再生水供应预计将在未来2-3年保持高增长率，超出预期的可能性很高。

根据财务报告，公司供水业务的毛利率较2018年增长约588.3%，至5760万元，毛利率同比进一步增长至18.9%，增幅为11.6%。因此，在中期内，该公司的再生水供应有望成为许多未来项目推动下的新业绩增长点之一。

政策和内需促进污水处理增长

随着污水处理能力的迅速释放，国家关注的焦点也从“变大变快”转向精细、系统、高效的处理。对于污水处理行业而言，通过切断污染控制源和提高标准来提高处理系统的质量和效率是该行业未来发展的核心驱动力。

同时，随着质量改进和效率提高的加快，污水处理服务费也有望进入提价周期。光大证券表示，随着2020年重点年“十条水”、“十三五”等相关政策下质量改进和效率提升措施的实施，污水处理服务成本将会增加，源头污水处理成本(更有可能是非居民)预计将迎来新的价格上涨周期。

其中，滇池是中国西南最大的湖泊。根据昆明市的政策要求，到2020年，全湖水质将达到四级标准，滇池管理将纳入长效工作机制。由于地方政府将继续加大对滇池治理的投入，滇池水作为滇池治理的重要参与者，有望在政策的推动下保持污水处理的增长趋势。

从行业内的竞争来看，随着各类供水企业逐步向整合、兼并或上市转移，行业内的竞争态势日益加剧。然而，由于水务企业显著的区域排他性，当地水务企业在运营期的竞争压力仍然相对较小。

今天，滇池的供水性能保持了稳定的增长趋势。在政策和国内需求驱动的水务行业，公司在政策激励和业务集中的领域的国内需求方面仍有很强的驱动因素，相信中短期内仍有上升空间。