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特别政府债券来了！尽管这种特殊国债的具体数额、期限和用途的细则尚未出台，但市场已经开始对未来的资本投资进行投机。

这次特别国债发行的目的主要是为了应对疫情的影响，弥补经济衰退造成的财政支出缺口。这个差距有多大？仅疫情防控一项，各级财政就已投入1000多亿元，不包括稳定就业、保障民生补贴等其他支出项目。

相应地，经济衰退和其他因素造成的财政削减。数据显示，今年前两个月，国家财政收入下降了9.9%，一些省份的降幅甚至更大。

在上述背景下，特别国债最有可能投资于哪些领域？毫无疑问，受到疫情重创的地区、特定群体和工业企业是主要方向。比如，支持湖北做好帮扶企业、稳定岗位、促进就业、保障民生的工作。给予贫困地区、中小企业适当的财政补贴或低息贷款等。

据国家经济战略研究院研究员王德华介绍，如果像1989年发行的政府特殊债券是以解决地方财政困难为主体，保证重点支出，发行对象可以选择目前高达29.5万亿元的政府机构存款。这种方法相当于重振资金的金融存量，但不计入赤字。

他还提出了另一个假设，即通过发行特别政府债券筹集资金，并借鉴欧美国家的做法。这些资金主要用于向受疫情影响的行业和企业提供贷款，以缓解其现金流压力。这一操作的财务影响是同时增加政府对企业的债务和债权。与1997年和2007年政府对金融机构的债务和权益同时增加类似，净赤字没有增加，因此可以从当年的赤字中排除。

特殊的政府债券也可以投资于基础设施。“如果将特别政府债券投资于基础设施建设，它们将主要用于医疗保健和其他短期保健领域。特别政府债券更具方向性，可以和特别债券一起使用。”中国预算执行特别委员会副主任张逸群说。

一些专家对基础设施领域的政府特别债券投资也持有不同看法。例如，悦凯证券首席经济学家、该研究所所长李麒麟认为，传统基础设施已经得到了特别债券的支持。如果政府主导的基础设施使用特殊债券，产能削减的影响可能会受到影响。

相比之下，特别政府债券可能对消费有更大的支持。中国金融科学院院长刘尚希认为，此次发行的专项国债应优先考虑公共消费或公共服务，以推动个人消费的复苏。

“许多研究表明，公共投资具有一定的挤出效应，而公共消费具有驱动效应。公共消费能够带动居民的私人消费，对抑制当前消费下降趋势有积极作用。”刘尚希指出。

那么，特殊国债将流向哪个消费领域呢？刘尚希表示，目前，超大型在线课程、各级政府和企业对在线会议和远程办公的需求快速增长、远程医疗协调、疫情后失业人员技能培训、医务人员培训、社区服务人员补贴等。都有可能。

投资特别政府债券还有其他可能性。例如，北京舒鸣数据技术有限公司的高级研究员杨小艺预测，特殊国债可能被用作投资其他政策工具的资金来源，如政策银行、国有资产管理公司和国家基金。“这些都是非常好的政策工具，适合当前的经济环境。”

当然，在正式文件发布之前，所有的可能性都是猜测，所有的猜测都是可能的！

(来源:上海证券报)

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