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曹健:医疗行业的资本挖掘，如何避免滑铁卢？

医疗行业已经进入空气和资本竞争已经发生。即使受到疫情的影响，总体投资和融资都处于较低水平，医疗行业仍表现良好。

天眼最近发布的重大投融资数据显示，2020年1-2月的融资事件数量较去年同期下降了49.77%。然而，医疗卫生行业获得了大量资金，融资项目比例最大，达121个案例，金额约为158.94亿元。大多数是股权融资和b轮融资。

许多证券公司对医疗行业的表现持乐观态度。中泰证券认为，新的皇冠流行病正在全球蔓延，对防疫材料的需求正在迅速上升。今后，可能会出现防疫用品和设备短缺的风险，如口罩、温度探测器、监视器、呼吸器等。许多国内医疗设备企业的海外订单开始上升，国内医疗设备面临出口机遇。此外，如果疫情继续发酵，海外原料药的生产能力可能会受到影响，而中国国内疫情基本稳定，原料药企业正在逐步恢复生产，预计将进一步提升其在全球产业链中的地位。

国鑫证券认为，海外疫情推动医疗设备需求增加，公共卫生系统将成为“新基础设施”的重要组成部分，重点是医疗设备。

从短期来看，这一流行病给医疗行业带来了新的机遇和新的形式。从长远来看，在老龄化的背景下，医疗行业更有希望，规模更大，更受资本青睐。然而，值得注意的是，医疗行业的高前端成本和长回收周期导致一些资本进入后的“滑铁卢”。

面对如此巨大的市场潜力，资本应该如何“掘金”？3月21日，上海交通大学医疗服务指数研究所所长、中国医疗卫生文化协会副秘书长曹健接受了《华夏时报》记者的专访。

风口来了

曹健告诉《华夏时报》，医疗行业的巨大市场潜力来自中国庞大的人口基础。二是来自快速老龄化的趋势。任何与“老”相关的细分市场都可能成为热点。

曹健说:“中国有14亿人口，无论发病率乘以14亿有多低，都是一个非常大的数字，再加上老龄化趋势。到2030年，中国老龄人口将达到3.7亿左右，许多疾病将在老龄化阶段大量爆发，用于老龄人口的医疗费用将非常大。我们可以看到，围绕老龄化有各种各样的机会，例如老年人的疾病、康复护理、日常护理等。一方面，围绕老年人的治疗和康复需要，另一方面，围绕预防非发病”

“这表明医药行业有巨大的市场潜力，但我们不能称之为市场容量，”曹健说，因为我们经常面临第二个问题，即消费能力。例如，在新医改开始之前，2006年全国医院的平均床位利用率仅为64.9%，与目前的情况相比差距很大。因为我们的支付能力跟不上，虽然有许多潜在的病人，但是大量的病人受到经济因素的影响，无法得到有效的治疗。

因此，社会资本需要深入市场。我们不仅应该看到潜在的需求，而且我们应该真正挖掘出它的有效需求，并且有能力将潜在的需求转化为有效的需求。“资本必须是有效需求大的市场，而不是潜在需求大的市场。这是两个概念。因为中国的任何产业都是以14亿为基数的倍数增长，所以这将是一个巨大的市场。然而，值得考虑的是，这个市场上有多少人有真正的支付能力并愿意支付给你。”曹健说。

与此同时，曹健还提醒首都，虽然医疗行业是一个“金矿”，但它不是一个暴利行业。与互联网不同，它可以呈现指数级增长。它的用户会在一夜之间增长很多。医疗行业往往需要经历一个长期的发展过程。在医疗行业，存在着技术成熟度和接受度的问题，包括医生、病人和医疗保险的接受度，这些都需要逐步渗透。因此，在整个医疗行业，我们很少看到快速发展的公司。资本也需要为稳定和长期投资做好准备。

这个问题有待解决。

风口来了，但在实际操作过程中，资本往往面临各种困难和挑战，缺乏一个好的商业模式。

目前，医疗行业有广泛的细分市场，包括医疗服务(医院)、药品和医疗器械、健康产品、健康管理服务和养老金。

在曹健看来，医院是整个医疗行业中门槛最高的细分市场，需要长期和患者操作。首先，我们需要为社会医疗服务找到一个好的位置。一个是综合医院或专科医院。成为一所大型综合性医院是不现实的，因为医生的能力和支持学科的能力相对较弱。然而，最好是一家专科医院。在医疗技术属性相对薄弱的产科和牙科领域，社会医院可以得到很好的发展。即使社会资本位于综合医院，也不要贪图规模，追求完美。在国际上，医院的规模扩张已经基本结束，未来将向小型化发展。对于综合性社会办医院来说，维持约500张床位可以有效地精简人员，减少管理难度，控制硬成本。此外，通过日间手术和其他手段，提高了效率，增加了住院病人的周转率，并且可以保持大量的住院病人。

二是做高端医疗或参加基本医疗保险。高端医院能够控制定价权，而基本医疗公益具有更强的属性。当资本想要进入基本医疗市场时，往往会错位市场定位，想要吸引医疗保险患者，不得不与大型跨国医院合作购买大量高端设备，这将推高成本，导致资本回收期非常长，往往需要十多年。

“你为什么说社会运营的高端妇产医院风险更低，成本更容易收回？因为现在公立医院无法有效满足产科市场孕妇的需求。例如，更好的医疗条件，单人间，舒适的环境和良好的服务。此外，分娩是一次性事件。现在，孕妇在家庭中的地位更高了。去高端妇产医院要花费数万美元。这个市场很容易进入。许多高端妇产医院有更好的业务，所以它满足了需求。”曹健说。

值得注意的是，疫情充分发挥了依托实体医院的网络医疗服务，也值得首都关注。易观千帆的统计数据显示，今年春节期间，互联网在线医疗咨询领域的独立应用每日活动量达到671.2万人次的峰值，增幅最大的接近160万人次，增幅为31.28%。

除了查询数量的急剧上升外，网络医疗也已经能够与医疗保险相联系，并且重磅政策已经逐步实施。曹健认为，在后流行病时代，互联网医学将在传染病的隔离和诊断、与人工智能相结合的辅助诊断以及5G远程医疗方面发挥更重要的作用。

曹健表示，未来医疗行业的整体格局应该是传统医疗和创新医疗相互补充、相互融合的过程。对于网络医学来说，最有潜力的发展方向应该是以在线诊疗为重点，探索如何利用信息技术的发展(如使用5G/6G)等手段获取更多的疾病诊断依据(减少和减少患者到医疗机构进行检查的需要)，从而实现慢性病、常见病和多发病(妇科、儿科、皮肤科疾病)的诊疗、康复、健康管理和监测。 充分发挥初级诊疗、家庭医生和社区医生就诊功能，为用户提供个性化治疗和健康管理服务。

在养老领域，许多养老机构处于两个极端。一是一些低成本的公共疗养院很难找到床位。第二，许多社会疗养院基本上都是空置的。这背后的原因是，养老市场上没有足够的有支付能力的人，但养老机构的硬成本非常高，复苏周期也很长。没有政府补贴，很难运作，因此进入养老金领域的大部分资本缺乏良好的商业模式。针对这一矛盾，国家正在试行长期护理保险，以解决支付能力弱的问题。同时，政府还应该为社会设立养老机构，降低土地成本和融资成本，并出台相应政策解决高成本问题。

在医学和医疗器械领域，它们的资本化程度更高、更成熟。许多制药公司在照顾公共福利的同时可以保证很好的利润。通过市场化运作，一旦开发出适销对路的新型靶向药物，就具有高性价比、对药物的强烈热情、低成本的有效治疗，同时还能获得强大的经济效益。这些畅销产品中的许多，单个产品在全球的销售额就能达到数十亿美元。医疗设备也是如此。

曹健表示，医药行业的进入门槛很高，需要大量的前期资金和强大的人才。医疗行业的大部分是一个长期项目。例如，药物的研发可能会持续五到十年。医院和疗养院的建设初始成本高，需要持续投资，给企业运营带来巨大压力。

资本的进入，一方面解决了企业发展过程中资金短缺的问题。通过精心设计的融资和商业模式吸引外部资本，可以帮助企业分担风险，加快研发进程。其次，资本推动了更多细分市场的出现。第三，资本的大规模并购促进了行业的整合。以制药行业为例，中国大约有4000-5000家制药企业。每个制药企业的平均销售量不高，也没有畅销产品。同质竞争是严重的。美国十大制药巨头占据了大约60%的市场。产业整合可以避免低水平竞争，促进企业的研发和质量控制。第四，医疗行业公司上市后，可以提高知名度和透明度，更好地接受市场监管，进行并购。

更广泛的准入和更严格的控制

资本有着良好的内部地位，社会环境因素也不容忽视。

近年来，国家出台了许多鼓励社会力量进入医疗行业的政策，但也引发了诸如保险欺诈、虚假宣传和过度医疗等混乱。

曹健认为，政府在经营医疗服务时需要“宽严相济”，即降低准入门槛，加强后续监管，提高企业的非法成本。“现在的普遍情况是，违法成本低，守法成本高。许多医院可能会因违法而惩罚成千上万的人。许多企业，尤其是一些短期企业，为了利润而工作三年或两年，当赚到钱后就关门，然后在别处开另一家。处罚并不重要，即使处以最高罚款，利润也会远远高于罚款。”曹健说。

目前，政府在后期对所有医疗行业的监管需要加强。整个政府对医疗行业后期的持续监管需要加强和创新。共同治理模式的实施不仅需要政府发挥其监督作用，还需要全社会的监督，以及企业和行业的自主权。

同时，曹健还从资本和医药产业的角度提出了自己的建议。

曹健说，对于资本来说，规模越大，风险越高。目前，许多上市公司将收购大量的医院，虽然这可以实现快速扩张，但如果操作能力和风控不能互相跟上，就像一匹马，马跑得很快，但如果你不能控制它，你将被马扔下。

对于企业来说，还应该注意资本的选择，不仅是它给你的资本，还有它给你的支持。每个资本都有不同的能力。有些人只有钱，没有其他帮助。一些专业的资本会给企业提供更多的帮助，无论是管理的标准化还是产业链的匹配，都会给你一定的资源。像战略资本一样，它不是投资于一家公司，而是一个产业集团。例如，它投资了许多医院，也有一些制药公司作为上游和下游，形成了内部的相互合作。也有一些产业基金公司在投资医院时注重连锁经营。例如，他们投资了许多妇产医院，形成了一个妇产科连锁集团，形成了相互支持和资源共享。

据《华夏时报》记者报道，由曹健、国家卫生委员会医疗卫生科技发展研究中心吴志银博士、华润医药集团创始人、上海交通大学鲍勇教授共同撰写的《医疗投资:资本如何扶持医疗产业(案例)》一书已于今年年初出版发行。作为中国本土医药产业发展的个案研究，本书旨在为中国医药产业的从业者和投资者提供本土化的参考和借鉴。这本书有三个特点:原创性、本土性和综合性。通过对医院和医院集团、生物制药、医疗保健、互联网医疗保健和医疗器械等五大医疗细分领域的12个案例的研究和分析，描述了中国本土医疗行业的发展历程，为中国医疗行业的从业者和投资者提供本土化的参考和借鉴。

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