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绩效总结:

2018年，H1实现营业收入5.1亿元，同比增长7.1%。母亲净利润达到1.4亿元，同比增长1.5%。

公司的业绩继续保持稳定。电力销售:2018年上半年，该公司发电量为3.7亿千瓦时，比去年同期的4亿千瓦时下降了7.47%；网上用电量达到8.72亿千瓦时，比去年同期的8.05亿千瓦时增长了8.32%。完成销售电量8.41亿千瓦时，同比增长11.98%，上网电价平均为0.41元/千瓦时，与去年同期持平。上网电量的增加导致电力销售业务收入同比增长9.9%，达到4.5亿元。勘察设计业务:2018年上半年，收入达到2323万元，同比增长19%。总的来说，公司抓住了售电改革的机遇，在扩大大型工业用电用户方面取得了一定成效，取得了稳定良好的效果。

装机容量有所提高，盈利能力有望增强。由于与去年同期相比，2018年上半年公司电站供水减少，自发电减少，导致高成本外包电力比例上升。电力销售毛利率下降5.2个百分点，至33.55%，推动整体毛利率下降4.1个百分点，至31.72%。但中长期来看，公司将在无锡县建设25MW金盆水电站，万州区9.6MW新长滩电站将于2018年上半年投产。累计装机容量将增加34，600千瓦，达到269，800千瓦，预计这将推动低成本的自发电能力和盈利能力。成本率方面，2018年上半年成本率为9.18%，同比下降1.86个百分点，控制保持良好。

三峡集团持有的股份比例接近实际控制人的比例，并继续支持“三峡电网”的逻辑。根据这份半年度报告，三峡集团通过长江电力和长电资本分别增持了4.08%和0.02%的股份。因此，三峡集团拥有的昌甸资本、三峡资本和长江电力的累计持股比例达到了24.08%，与实际控制人水利部综合事务局(累计持股24.09%)的持股比例仅相差0.01个百分点，再次表明了三峡集团在重庆配电的坚定决心。与此同时，三峡集团“四网融合”建设新“三峡电网”的计划继续推进。如果整合成功，该公司作为唯一上市平台的利润弹性是显著的，它指的是电力销售方面的第一股改革，未来发展和想象的空间很大。

利润预测和评级:

预计2018年至2020年每股收益分别为0.27元、0.30元和0.36元，相应的估值为25X、22X和19X。重庆和三峡集团将继续乐观推进“四网融合”，打造三峡电网的大逻辑，保持长期“买入”评级。

风险提示:

进水波动风险、电力改革进展缓慢风险等。

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