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半年度报告显示了令人满意的结果，全年都有较高的增长期:公司公布了2018年上半年的财务报告。上半年，公司实现收入7.92亿元(同比增长77.92%)，归属于上市公司股东的净利润8300万元(同比增长36.10%)，销售毛利率和净利率分别为29.96%和10.39%。其中，景观照明项目收入5.6亿元(同比108.50%)、1.29亿元(同比35.71%)、5500万元(同比74.22%)，分别占60.33%、25.77%和7.10%，毛利率分别为23.30%、45.29%和43.17%。公司的业绩基本符合预期。在渠道建设方面，公司通过整合内部资源，进一步优化服务网络建设和营销体系，在中国拥有88个销售办事处和售后服务网点。上半年，公司应收账款7.85亿元，同比增长88.79%，其中一年内应收账款6.8亿元。截至2018年7月15日，公司手头订单总额约为10亿元，全年增长率较高。与此同时，该公司预计今年前三个季度母公司净利润为1.15-1.5亿元，同比增长率为31.97%-72.13%。

公司经营稳健，股权质押风险相对较小:董事长、公司第一大股东吴汉渠先生直接持有公司股份1.7116亿股，占公司总股本的28.00%；吴汉渠先生在本公司的股份已质押达1752万股，分别占本公司总股份的10.25%和2.87%。质押股份的比例相对较低。2018年上半年，公司资产负债率为39.08%，与行业平均40%的资产负债率基本一致，公司经营稳定。专注于景观照明项目的全资子公司千百汇加快了资金筹集速度，其经营现金流正在改善。2018年上半年，公司经营现金流为1800万元，同比增长199%(去年同期为-1800万元)；此外，截至2018年6月30日，公司持有超过2500万美元的外汇现金。继南非和巴西世界杯之后，该公司的发光二极管显示屏再次应用于俄罗斯世界杯。金融科技业务将于2018年升级。公司自主知识产权的智能服务机器人已获得产品认证证书，并已通过中国银行上海分行、中国工商银行海南分行、中国农业银行武汉分行、北京移动等客户的测试。他们还参与了建设银行的智能服务机器人测试项目。

LED照明的推广带动了城市照明行业的发展，全国掀起了LED景观照明替代热潮。景观照明已经成为照明工程中的一个新的蓝海。千百惠在照明工程领域拥有“双a”资质，在城市景观照明工程的建设和设计等相关市场积累了丰富的渠道和客户资源，为公司的发光二极管产品在景观照明领域的市场拓展提供了有力支持。本公司全资子公司千百惠承担了多个核心标段的照明建设，包括:青海合作组织峰会城市照明项目、Xi安巴河项目、深圳深南大道(福田段)景观照明推广项目东段、深南东路景观照明推广项目一标段(罗湖段)、三亚城市照明改造项目。获奖项目将进一步提升千百惠在行业中的影响力，推动奥拓电子在智能照明领域的发展，预计将对公司2018年的经营业绩产生积极影响。公司和千百惠将利用对方的客户和渠道资源，通过交叉销售资源整合模式实现业务的协调发展。我们对公司的景观照明布局持乐观态度。

投资策略:

虽然该公司的主营业务正在逐渐壮大，但它也通过并购进入了景观照明领域，以提升业绩。与此同时，公司不断开发新的发光二极管产品，传统的发光二极管显示业务稳步增长，体育领域正在拓展新的业务。我们维持先前的绩效预测。我们预计2018年至2020年，奥拓电子的营业收入分别为18.55/27.01/36.65亿元，归属于母公司的净利润分别为2.19/308/4.06亿元，相应的每股收益分别为0.36/0.50/0.67元，相应的市盈率为17/12/9倍，保持公司的“推荐”评级。

风险提示:

1)合同履行风险:合同的履行有一定期限，实际履行可能受到不可预见或不可抗力因素的影响，可能导致部分或全部合同无法履行或终止的风险；2)应收账款无法及时收回的风险:公司的景观照明项目大多采用分期付款方式，且有一定的会计期间，存在无法及时收回的风险；3)技术进步的风险:在体育展示应用系统中，体育场周边对发光二极管显示屏的要求比较严格，相应的技术含量也比较高。如果公司不能持续投资研发，就有客户流失的风险；4)贸易摩擦风险:由于近年来国际政治经济环境的不稳定，公司在北美等海外市场存在很大的不确定性。尤其是最近中美贸易政策发生了变化。如果贸易保护政策逐步实施，它可能会对公司的北美业务产生一些影响。

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