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3日，上证综合指数大幅波动，收盘下跌0.17%，收于2720.73点。交易额继续下降至1048亿元。成长型企业市场指数上涨0.59%。分析指出，外部因素的不确定性仍有扰乱市场的可能，但政策预期、流动性等因素的积极变化，以及2018年a股整体利润增速较第一季度小幅提升等积极因素，都为市场底部提供了强有力的支撑。从短期来看，银行和其他金融部门仍有必要继续努力提振市场信心，从而吸引增量资金。

没有理由大幅下跌。

截至2018年8月31日，a股上市公司年中报告已经披露，整体利润增速较第一季度略有提高。据《浙江证券研究报告》统计，整个a股的营业收入同比增长12.6%，净利润同比增长14.6%。第二季度净利润同比增长15.36%，比第一季度增长1.37个百分点。其中，非金融类a股上半年营业收入同比增长14.1%，净利润同比增长23.6%。第二季度净利润同比增长24.58%，比第一季度增长1.53个百分点。

比较沪深300、中国证券500和创业板综合指数，中国证券500的表现最为突出。今年上半年，中国证券500指数实现营业收入同比增长12.8%，净利润同比增长17.1%。其中，第二季度净利润增长19.42%，是三大板块中最高的。第二季度利润增速比第一季度高3.74个百分点，增幅最明显。

“总的来说，虽然a股市场的利润水平也受到宏观经济增长放缓的影响，但微型企业的利润水平并没有出现下滑，因此市场不具备大幅下滑的基础。”一位市场内部人士表示。

此外，自7月3日银行业见底以来，与市场波动趋势不同，上行趋势并未受到损害。从历史上看，金融部门的底部通常是市场的主要指标。"金融部门的稳定证实了市场的底部区域."中信证券(CITIC Securities)分析师秦培静表示，金融业稳定和反弹的最重要意义在于，它在很大程度上限制了整个市场的下行风险(尤其是加权指数)。只有当下行风险有限时，投资者才会逐渐开始考虑在左边配置一些高质量且估值合理的股票。金融部门的稳定性实际上决定了市场的底部区域。

秦佩静说，所需要的只是时间。就整个市场而言，政策、资金和情绪的底部已经出现，现在需要的是消化一些对未来的担忧，从而完全建立市场底部。

9月市场触底

上证综指在9月的第一个交易日未能有一个良好的开端。该指数盘中一度跌破2700点，给9月市场蒙上了一层阴影。尽管市场没有大幅下跌的空间，但投资者更关心的是“吃”的市场。9月市场将如何解读？

“尽管市场最近出现了更多的下跌和更少的上涨，但许多因素决定了仍有很长的一段时间。”太平洋证券(Pacific Securities)分析师周瑜表示:首先，8月份的采购经理人指数(PMI)数据显示，宏观经济得到了超乎预期的修复；第二，《中国日报》显示，大盘股仍具有增长弹性，阻止了该指数的下跌趋势。第三，a股进一步纳入摩根士丹利资本国际仍对外资有明显吸引力，但增量资本有限，未来股价走势仍将取决于市场资金。第四，个人所得税等减税政策将逐步实现，改革红利是可以预期的。

凯投证券(Capital Securities)分析师王建辉表示，在经济数据显示出明显好转之前，政策改善下的市场反弹是一次修复性反弹，反弹的力度和空间有限。因此，9月份整体市场运行趋势仍受冲击主导。它可能会像8月份那样伴随着一个修复性的反弹，但不会导致整体市场形势的变化。

“基础设施投资的增长率预计最早将在9月至10月显著提高，经济基本面将在第四季度显著稳定甚至略有回升。抑制市场的主要因素预计将由10月份后的经济数据证实。”王建辉表示，在10月份之后，受经济数据和国际因素改善的支撑，市场预计将出现完全逆转。

此外，还可以看出，前期强劲的消费类股弥补了大幅下跌，但在短暂的企稳后，随着《中国日报》的披露，消费类股又继续下跌，这也打击了市场信心。“对于关注度最高的消费领域，许多投资者担心第二季度的业绩没有充分反映和消化宏观和中观数据的疲软趋势。预计市场焦虑在第三季度报告之前不会消失。届时，如果领先的消费类股仍显示出比整个行业更大的弹性，再加上第四季度的估值转换窗口和最近的估值调整，预计将迎来另一个加息时机。”秦佩静说道。

聚焦金融和自行车行业

随着《中国日报》披露的结束，在政策预期略有改善和整体市场估值较低的情况下，哪些投资机会值得关注？

浙江证券表示，注重高灵活性的增长领域主要是计算机、电子、通信、国防和军工等行业。它还关注云计算、网络信息安全、新能源(汽车)、5G等主题。对于机构持有周期较长的投资者来说，他们需要选择估值低、经济状况好、利润提高的行业。它们可以关注利润得到修复的行业、汇率贬值影响减弱的航空业、基础设施短板补充后周期中的玻璃行业以及政策影响得到调整的光伏行业。在中期，建议继续关注火电机会。

凯投证券表示，短期内，建议继续关注建材和钢材维修市场中的金融板块和周期性板块。一方面，金融部门和定期部门的业绩与估值高度匹配。受此前预期的持续经济下滑和信贷端持续收紧的抑制，金融部门和周期性行业继续下滑，总体下滑幅度较大。过去两年，估值水平回落至历史最低水平，低于10%。然而，在新发布的《中国日报》上，今年上半年银行业和保险业的净利润增长率分别为6.49%和31.2%，比第一季度分别增长了0.9%和0.4%。上半年，建材和钢铁行业均保持100%以上的净利润增长率，行业景气度相对较高。另一方面，随着信贷政策的放松趋势越来越清晰，实体经济的道路也逐渐清晰，金融部门和周期性部门有望实现共鸣。特别是在积极财政政策的配合下，基础设施投资增长的逐步恢复预计将为金融部门和周期性行业提供强劲需求。

中长期来看，建议继续布局周期性弱、现金流充裕、相对繁荣的大型消费板块，如食品饮料、家电、医药、商业零售等，以及半导体、5G、人工智能等处于政策前沿的创新科技板块。

兴业证券表示，在过去“补短板”和“补核心技术关键能力建设短板”的总基调上，在“科技基础设施”领域可能会有持续的政策支持，如工业和信息化部近期计划的6万亿信息消费规模、5G频段的正式公告等。除了政策层面的支持之外，中国日报的最新结果还显示，在最具创新性的方向上，还有一些领域需要持续改进。应注意重大创新方向的两个方面:首先，“科技基础设施”面向科技短板，如计算机、通信(5G)、军事工业和半导体。第二，“技术消费”面向居民对更高生活质量的需求，如消费电子产品和创新药物。

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