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在华尔街，许多人一直密切关注的一个竞争是:哪家公司将成为第一家市值1万亿美元的公司？目前，有四个强大的竞争对手:苹果、亚马逊、字母表和微软。然而，冲击数万亿美元市值的竞赛掩盖了华尔街更有趣的发展。

一些大亨继续扩大他们的影响力，吸引投资者的资金。它们的崛起让人怀疑这一次是否不同。这些公司找到了永远保持领先的方法吗？我们会看到新一代企业巨头的崛起吗？

今天的巨人

目前，华尔街有五大巨头。以下是截至周五的市值。

苹果:市值94040亿美元

亚马逊:市值8797亿美元

字母表:市场价值8256亿美元

微软:市值8100亿美元

脸书:市值6001亿美元

这五家公司的总市值达到4.1万亿美元，占整个S&P 500指数的16%以上。这一发展让人担心我们可能处于某种技术泡沫中，或者更糟糕的是，今天的巨头在整个市场中的权重过高。

历史提供了不同的观点。华尔街对企业巨头并不陌生。

事实上，权力在20世纪60年代和70年代更加集中，当时排名前五的公司占S&P 500指数总市值的20%以上。

在20世纪60年代和70年代，最大的公司占S&P 500指数总市值的7%到9%。如今，苹果占据了S&P 500指数的大约4%。没有哪家公司能够最终避免从顶端跌落。看来今天最大的公司肯定不会是未来最大的公司。

变化

历史上，最大的上市公司一直表现出多元化的行业。几十年来，按市值排名前五的公司都包括来自不同经济领域的代表，如技术、工业、能源和金融。许多人看过今天的巨人名单，并得出结论，这种多样性已经不存在了。

然而，仔细观察就会发现不同的情况。顶级公司仍然具有多样性:

苹果是一家致力于销售工具的设计公司，这些工具赋予人们权力。

亚马逊是一家专注于提供最佳零售体验的零售商。

微软是一家专注于企业市场的服务公司，专注于帮助人们完成工作。

谷歌是一家服务公司，旨在为尽可能多的人提供数据采集工具。

脸书是一家服务公司，提供互联网的精选版本(脸书和Instagram)。

这五家公司依靠不同的商业模式来建立独特的客户关系。

更令人印象深刻的是，每家公司都在不妨碍其他几家公司商业模式的情况下取得了现在的地位。我们在一些边境上看到了一些小冲突。(脸书和谷歌都为广告商提供高质量的广告空间，而亚马逊已经进入谷歌的搜索领域。然而，令人惊讶的是，巨人之间并没有爆发全面战争。

故事

华尔街没有平等对待这五大巨头。

除了有不同的商业模式，每个大亨都有独特的故事，其中一些比另一些更有说服力。

亚马逊目前有一个最吸引人的故事。在五大巨头中，亚马逊被认为拥有最具防御性的商业模式，将自己定位为一家公共事业公司，最终能够以最具成本效益和效率的方式将商品从企业运送到人们的家中。

证明这个吸引人的故事的一个方法是看看市场对亚马逊宣布并购的反应。一旦亚马逊进入一个新行业(食品杂货和现在的药店)的消息传出，该行业的现有参与者肯定会看到他们的股价暴跌，市值急剧蒸发。

与此同时，Facebook和谷歌被认为更容易受到竞争对手的攻击，这些竞争对手使用不同类型的数据采集服务来吸引用户的注意力。然而，市场仍然青睐这两家公司，因为它们基于广告的服务收入流似乎更容易预测。

苹果被认为是五大巨头中最脆弱的。人们仍然对苹果不断推出人们喜爱的新产品的能力有很大的怀疑。这种怀疑困扰了苹果几十年。当然，公司也用这个来鼓励员工给世界带来惊喜。

这些公司获得的市盈率反映了这些不同故事的魅力。在五大巨头中，亚马逊的市盈率最高，而苹果的市盈率最低，比整个市场低10%(基于远期市盈率数据)。

以下估价指标是经营现金流量收益率(经营现金流量/市场价值)。回报率越低，估值指数越高。

例如，市场愿意支付亚马逊1美元运营现金流(以及亚马逊未来现金流)的三倍，就像它愿意支付苹果1美元运营现金流一样。

苹果:7%

微软:5%

字母表:5%

脸书:4%

亚马逊:2%

软件

美国的五家上市公司有一个共同点:强大的软件实力。

五家公司中有三家能够使用移动时代的软件来实现一度难以想象的规模。这五家公司都依靠软件升级来创造新的客户体验。脸书和字母表各为20多亿用户服务。微软和苹果的用户都超过10亿。

一些市场观察家想知道软件力量和巨大规模的结合是否创造了一个不同类型的企业巨头。

当今最大的公司是否已经凭借他们的能力和忠诚的用户群获得了足够的权力，从而避免从神坛上跌落？类似的问题也指向了美国以外的公司，包括腾讯和阿里巴巴。

决定性的力量

当今企业巨头无与伦比的力量体现在两个方面:

现金

数据

美国五大上市公司中有四家拥有极其强劲的资产负债表。以下摘要是截至2018年3月的净现金(不包括负债)数据:

苹果:1450亿美元

字母表:1000亿美元

微软:550亿美元

脸书:440亿美元

亚马逊:60亿美元

更令人印象深刻的是，每家公司都有巨大的现金流。以下摘要是2017财年的经营现金流:

苹果:640亿美元

微软:400亿美元

字母表:370亿美元

脸书:240亿美元

亚马逊:180亿美元

强大的资产负债表和超高的现金流为管理团队提供了投资和追求雄心勃勃的项目的灵活性。近年来，各公司的研发费用大幅增加。就连一向以节约研发支出著称的苹果公司，2018年在研发上的支出也超过了1998年至2011年的支出。以下是2017财年研发成本汇总:

字母表:170亿美元

微软:130亿美元

苹果:120亿美元

亚马逊:120亿美元

脸书:80亿美元

在讨论中加入人工智能和机器学习等话题。有些人认为这些巨头的价值不仅来自他们庞大的用户群，还来自大量的用户数据。

越来越多的市场观察人士和专家认为，一种新的垄断正在出现，这就是“数据垄断”。在这些巨头的眼里，数据或缺乏数据是一个很大的行业门槛，它会阻止其他公司与当今的巨头竞争。

在这种情况下，唯一能减缓这些巨头的是政府监管。

这可能是一个有争议的说法，但今天的大亨可能不是明天的大亨。尽管一些公司的商业模式被认为比其他公司更具防御性，但每个公司都可能被攻破。

新公司(其中一些尚未成立)将崛起，并与当今的领导者争夺市场优势。批评家会说这个想法太过时了。今天的公司有太多的权力(通过现金和用户数据)被颠覆。我不同意。

我们很容易认为今天的巨人能够取得今天的成就是因为特定的产品、特征或核心竞争力。

然而，情况并非如此。相反，每家公司都建立了为客户创造价值的文化和流程。正是这个过程，以及改变它的巨大困难，将成为今天的巨人前进的障碍。

随着时间的推移，挑战原始过程的新力量将会崛起，并要求巨人采用新的思维方式。管理团队对这些新力量的反应和适应程度将决定他们的公司能在顶峰停留多长时间。

今天的巨头们没有任何东西可以阻止新公司使用技术以新的方式为客户提供价值。

未来的巨人可能会超越今天的领导者，达到新的高度，而不是某种只有五大巨人才能进步的创新黑洞。这一进展的一个例子是，公司正在使用智能手机来实施共享模式，以重塑交通。

初创企业将能够在人工智能和机器学习领域进行创新，尽管它们无法像大型企业那样享受海量数据。本质上，太多人把数据和规模视为保护当今巨人的护城河。但护城河也不是。

五大巨头敏锐地意识到他们的脆弱性。没有人想错过下一个大趋势而被甩在后面。谈到防止公司失去其重要地位，考虑以下行动:

在可穿戴设备的快速发展中，在继续使用驱动其设备的核心技术的同时，更多的垂直集成正在进行。苹果公司正在规划后iPhone时代的发展道路。

谷歌的字母表重组旨在更好地管理公司的各种赌注。从管理层/领导层的角度来看，重组似乎进展顺利。在金融问题上，Alphabet在长期投资方面变得更加自律。

在脸书的年度开发者大会上，创始人马克·扎克伯格将不同的项目纳入公司的未来计划。2016年，虚拟现实被描述为脸书的未来。言下之意是，世界将逐渐超越文字和照片。2017年，增强现实是脸书的未来。今天

Facebook发现自己后退了一步，将更多资源投入到相机和视频上。微软逐渐退出消费市场，表明其管理层接受了错过移动革命的事实，并为未来指明了一条差异化的道路。亚马逊在产品和分销方面的垂直整合模式正在颠覆整个传统零售业的几乎每一个部分。

尽管这些巨头变得更加雄心勃勃，更愿意接受挑战，但他们的文化或流程几乎没有改变。

万亿美元市场价值的提醒

除非全球经济活动放缓到一定程度，否则至少有一万亿美元的公司将诞生在当今的巨头之中。在接下来的几年里，肯定会有几家市值数万亿美元的公司。

这一里程碑事件代表着这些巨头新篇章的开始，但它也应该提醒我们这些公司的脆弱性和新力量的不断涌现——设计新的流程为世界提供经验和价值。

虽然许多人认为今天的巨人之间的竞争或战争会变得越来越激烈，但这不太可能发生。

相反，竞争将来自其他方向，包括拥有完全不同商业模式和流程的新玩家。

在巨人之战中，最强大的对手是他们自己。对大多数巨人来说，对变化的自然厌恶会变得非常强烈。

强大的资产负债表、数十亿的用户群和看似无穷无尽的用户数据，将证明对他们保持行业关键地位的努力毫无帮助。

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