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暂停交易近4个月的新疆烘焙乳品公司(002719，深圳)最终披露了其资产收购计划。根据计划，计划以1.34亿元购买上海汉德音乐电子商务有限公司(以下简称汉德音乐电子商务)40.63%的股份。

汉德音乐电子商务公司是一家新成立的三板公司，名为“烘焙O2O第一股”，主营业务是烘焙蛋糕。2017年，汉德音乐电子商务公司聘请著名演员唐嫣作为其品牌代言人。

这一次，麦金太尔计划以6倍的溢价收购汉德电子商务40.63%的股份。然而，在此之前，汉德电子商务直到今年4月底才撤销风险警告。在此之前，它一直是“ST”，因为它的净资产是负的。此外，2013年至2016年，手摇音乐电子商务公司的净利润持续亏损。2016年，韩德电子商务公司的子公司上海裕丰也因在生产经营中标注虚假生产日期而受到相关部门的行政处罚。

评估增值率达到616.22%

根据麦金太尔的公告，该公司计划向汉德音乐电子商务的股东上海克顿公司发行股票，收购其在汉德音乐电子商务中40.63%的股份，交易价格暂定为1.34亿元。发行价为16.32元/股，略高于停牌前的收盘价15.34元/股。根据评估内容，汉德电子100%股权的估计价值为3亿元，比2018年6月30日汉德电子100%股权对应的未经审计的合并净资产账面价值高出616.22%。

据数据显示，汉德音乐电子商务公司是一家新成立的三板上市公司，主营业务为互联网加蛋糕零售，被称为“第一股烘焙O2O”。该公司的贝斯克烘焙蛋糕品牌专注于中高档市场。其产品主要分为两类:“卡西克系列”和“极限系列”。其中，唐嫣担任过“贝斯克”蛋糕品牌中国形象大使和手摇音乐电子商务“首席产品体验官”。2017年4月，汉德音乐电子商务公司与唐嫣签署了一项协议。该背书合同将持续两年，费用为2100万元。

至于此次收购的影响，麦金太尔在公告中表示，网上烘焙和蛋糕销售将通过汉德音乐电子商务的电子商务平台进行，以上海为核心，扩大全国一线城市的网上销售。

事实上，梅迪尔收购汉德电子商务的股份经历了许多起起落落。

今年6月，麦金太尔宣布该公司有意收购这家娱乐公司。此后，麦金太尔因中介机构变更而推迟了披露计划。麦金太尔因此被深圳证券交易所命名，并被要求防止上述问题再次发生。此外，麦金太尔之前的公告披露，他计划收购汉德电子商务51%~90%的股份。然而，在该计划公布后，收购的股份比例低于预期。

从收购标的中扣除的非净利润是一项长期亏损。

从交易价格来看，手摇电子商务公司616.22%的溢价并不低。上海基顿承诺，2018年、2019年、2020年和2021年手摇电子商务公司经审计的非净利润分别不低于1900万元、2400万元、2700万元和3600万元。如果手摇电子商务公司对应的实际净利润低于上述当时承诺的净利润，差额将由上海肯顿以本次交易中收购的麦金太尔股份部分补偿。今年上半年，汉德音乐电子商务公司实现净利润1.08016亿元。

作为快速发展行业的子行业公司，韩德电子商务的“互联网烘焙蛋糕”属性对于风险投资来说仍然很有前景。自2010年以来，汉德音乐电子商务收到了赛富投资基金、资优资本和其他资本方的投资。

然而，事实上，在过去的五年里，手摇电子商务公司仅在2017年盈利，其非盈利扣除净额达到983.4万元。2013年至2016年，娱乐公司扣除的非净利润分别为155.9万元、2145.72万元、1051.97万元和7288.63万元。2017年4月底，韩德电子商务被警告存在风险，并被冠以“ST”的帽子，因为其在合并财务报告结束时的净资产为负。直到今年4月底，当时的“ST Hand Music”才脱下帽子，因为期末净资产转为正数。

此外，娱乐行业也存在食品生产问题。2016年，上海市嘉定区市场监督管理局对其子公司上海裕丰食品生产经营标注虚假生产日期、没收违法所得并处以罚款的行为进行了行政处罚。

中国食品行业评论员朱表示，尽管在线O2O定制烧饼近年来已成为行业新趋势，但它面临的挑战也不小。首先，与线下面包店相比，它们缺乏价格优势。第二，无论是技术壁垒还是品牌价值，都难以形成护城河优势来应对激烈的市场竞争，“归根结底，它仍然缺乏核心竞争力”

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