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你需要钱来开一个证券账户吗:a股将再次获得数十亿外国资本的集中流入。

在9月23日开盘时，富时罗素扩张和S&P道琼斯指数将同时生效。招商证券认为，这意味着在9月20日收盘前被动增加资金或集中流入。据估计，两者将分别带来40亿美元和11亿美元的被动增量资金，总额约为350亿元人民币。

S&P纳阿，富时扩张同日生效

自2018年6月摩根士丹利资本国际宣布将a股纳入新兴市场指数以来，摩根士丹利资本国际、富时罗素和S&P道琼斯指数均已纳入a股，并正在逐步提高纳入比率。a股的国际化进程正在逐步加快。

北京时间8月24日凌晨，富时罗素宣布首次扩大北美a股计划，宣布a股包容系数从5%提高到15%，a股权重提高三倍。具体到指数构成的调整，富时罗素在扩张中增加了87只a股，包括美的集团等14只大盘股、15只中盘股、50只小盘股和威尔制药等8只小盘股。此次扩张将在9月23日开业前生效。

巧合的是，在9月23日开盘的同时，标准普尔道琼斯指数也出现了下跌。

S&P道琼斯指数公司在北京时间9月8日凌晨宣布，1099只中国a股将被纳入S&P新兴市场全球基准指数(S & Pemberging BMI)，其中包括147只大盘股、251只中盘股、701只小盘股，不包括创业板股票。a股预计将占总市值的6.2%。该决定也将在9月23日开幕前生效。

换句话说，S&P南航和富时的扩张将在9月23日开盘前生效，共同为a股注入新鲜血液。

招商证券认为，考虑到富时罗素的扩张和a股纳入S&P道琼斯指数将在9月23日开盘前同时生效，被动增量资金可能会在9月20日收盘前集中流入。据估计，两者将分别带来约40亿美元和11亿美元的被动增量资金，按7。

350亿被动资本流入

这350亿元的被动资本流入远远超过以往任何一次的外资流入和扩张，而且它是不安分的或准备在最后再次出来。

这主要是由于外国资本的套利交易策略，即交易价格应尽可能接近收盘价，被动资金通常只能在指数调整生效的最后期限内分配。因此，在摩根士丹利资本国际(MSCI)和富时罗斯纳(FTSE Rosner A)的前两次扩张中，在调整的最后一天结束时，外国资本集中流入，市场大幅波动。

以2019年5月28日摩根士丹利资本国际首次扩张结束为例。当天结束时，北行基金大举涌入摩根士丹利资本国际的成份股，一次净买入额超过100亿元，从而推动a股上涨。在电话拍卖时段结束时，三大股指被猛烈拉高。上证综指收涨至2900点，仅在电话拍卖中就上涨了0.65%。

这种“尾盘拉升”的异常现象使得许多基金对a股“财富进入”于6月21日生效的尾盘充满了期待。然而，有趣的是，无论a股是在6月21日“发家”，还是摩根士丹利资本国际的第二次扩张在8月27日生效，这一“期末繁荣”的盛况再也没有出现过。

6月21日，a股“变富”，从北方净流入超过70亿元。然而，上证综指在快速上涨后暴跌，跌幅接近0.3%。摩根士丹利资本国际的第二次扩张于8月27日生效。在尾盘交易中，来自北方的资本净流入上升至201.97亿元，但在15:00收盘时，来自北方的资本净流入下降至118亿元，这意味着约84亿元在尾盘交易中流出。

一些内部人士向蓝鲸金融解释说，这主要是因为许多套利基金都在关注外国资本的扩张。根据摩根士丹利资本国际的经验，第一次扩张是后期反弹，许多套利基金会在生效日期前埋伏，然后在生效日期后期反弹后获利，以获得短期收益。

鉴于套利基金的预期，明天350亿被动基金的集中流入能否重复“后期反弹”还有待观察。

当然，从长期来看，无论是摩根士丹利资本国际(MSCI)、富时罗素(FTSE Russell)还是S&P，外资流入a股的意义远远超过被动基金在一天结束时的猛烈上涨。其更大的意义在于，它将为a股引入数千亿元的长期资本。a股的国际化进程正在加速。外资的不断涌入也将深刻改变国内资本市场的发展和投资方式。

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