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[熊猫乳业首次公开募股转为成长型企业市场净利润同比下降近40%]熊猫乳业集团有限公司(以下简称熊猫乳业)，2019年第一家首次公开募股“退出”企业，近日再次发布招股说明书。上市地点将从上海证券交易所主板改为深圳证券交易所创业板。熊猫乳业在回应《国家商报》记者时表示，此次IPO的退出是该公司综合考虑其业务战略和资本战略后做出的决定，并不排除随后再次上市的计划。(国家商业日报)

熊猫乳业集团有限公司(以下简称熊猫乳业)，2019年第一家首次公开募股“退出”的企业，近日再次发布招股说明书。上市地点将从上海证券交易所主板改为深圳证券交易所创业板。

熊猫乳业在回应《国家商报》记者时表示，此次IPO的退出是该公司综合考虑其业务战略和资本战略后做出的决定，并不排除随后再次上市的计划。

一年多之后，熊猫乳品公司最近在官方网站——证券及期货事务监察委员会(securities and futures commission)上披露了其最新的招股说明书，发行的股票不超过3100万股。在筹集资金方面，新的招股说明书显示，熊猫乳品此次打算筹集约5.52亿元，较之前的6.2亿元减少了10%以上。

然而，记者注意到，熊猫乳品曾因产品单一、严重依赖客户和业绩不稳定而受到质疑。其最新的招股说明书显示，上述问题并未得到显著改善。从2019年前三个季度的结果来看，净利润下降了近40%。

资本市场的几次冲刺

招股说明书显示，熊猫乳品的主要业务是研发、生产和销售浓缩乳制品和乳制品贸易。公司控股股东为定安澳华实业有限公司，持有公司3780万股，占公司总股本的40.65%。李作功、、李锡安及其儿子直接和间接持有公司53.84%的股份，是公司的实际控制人。

据中国乳业协会统计，熊猫乳品的旗舰产品“熊猫牌”炼乳将在2018年成为仅次于雀巢的国内第二大炼乳品牌。

相关业内人士指出，虽然熊猫乳业是中国第二大乳业，但与雀巢等国际巨头相比，其销售领域和品牌影响力仍显不足，这也是该公司一直想进军资本市场、拓展业务的原因。

据资料显示，熊猫乳业的前身浙江熊猫乳业有限公司成立于1996年。经过一系列股权变动后，2012年，鼎安奥华实业有限公司以1987万元人民币获得了熊猫乳品42%的股权和熊猫乳品系列商标在浙江东日的所有权，成为熊猫乳品的控股股东。

此后，熊猫乳品发展迅速。2015年6月16日，该公司在新的第三届董事会上市，并开始走向资本市场。2016年10月11日，向浙江证监局提交上市指导备案材料，正式启动首次公开发行程序。2018年11月，熊猫乳品向中国证监会提交了首次公开发行申请文件。2019年1月2日，收到中国证监会的审查反馈。1月8日，熊猫乳品公司董事会决定终止首次公开募股申请。

接近熊猫乳品的人士当时告诉记者，主要原因(退出)仍与IPO审查的整体环境有关，许多公司对后续审查的方向不确定。

中国食品行业分析师朱表示，作为国内炼乳产品的供应商，熊猫乳品无疑正在寻求上市，因为它希望通过资本分红实现公司产品的多类别分销。然而，由于公司产品、销售模式、渠道和客户基础相对单一，即使能够进入资本市场，仍有许多方面需要改进。

性能下降仍需要增加容量

熊猫乳制品第二次上市时的“颜色”是什么？记者查阅了招股说明书中的相关数据，发现2019年公司业绩明显下滑，而客户集中、产品单一的问题没有明显改变。

招股说明书显示，2016年至2018年及2019年1月至9月，熊猫乳品实现营业收入分别约4.09亿元、5.34亿元、6.02亿元及4.09亿元，母公司股东应占相应净利润分别为8，553.4万元、8，692.5万元、9，475.26万元及4，004.8万元。

需要指出的是，2019年前三季度，熊猫乳品的收入较2018年同期增长了0.65%，但归属于母公司股东的净利润下降了36.77%，扣除费用后的净利润由2018年同期的5802.59万元下降至3559.33万元，下降了38.66%。

对此，熊猫乳品表示，2019年前三季度净利润下降是由于公司自2018年以来不断推出新产品、扩大固定资产投资规模和不断扩大销售团队规模，导致固定资产折旧和销售成本大幅上升。其中，前三季度制造成本增加752万元，销售成本增加691万元。

然而，记者注意到，在2019年半年度报告中，熊猫乳品的业绩下滑更为明显，2019年上半年收入为2.14亿元，同比下降17.63%。归属于母公司股东的净利润1146.61万元，同比下降75.24%。经营活动现金流量同比下降286.99%。

公司给出的解释与招股说明书中的解释不同。熊猫乳业解释说，主要原因是由于宏观贸易形势的不确定性，整体市场形势趋于冷淡，导致主营业务收入下降。同时，山东新厂正处于运营初期，生产能力需要逐步提高，使主营业务成本的下降小于主营业务收入的下降。此外，战略性新产品的上市也增加了销售费用。

熊猫乳制品毛利率也呈下降趋势，从2016年1月至9月至2018年和2019年分别达到37.26%、30%、32.92%和28.37%。

从主营业务和客户依存度来看，数据显示，2016-2018年和2019年1-9月，熊猫乳业的浓缩乳制品销售收入分别约为2.77亿元、3.62亿元、4.51亿元和2.83亿元，分别占同期主营业务收入的67.98%、67.95%、75.15%和69.52%。

从2016年至2018年和2019年1月至9月，熊猫乳品的前五大客户总收入分别为1.46亿元、1.94亿元、1.86亿元和1.1亿元，分别占其当前收入的35.64%、36.29%、30.98%和27.08%。其中，联合利华(中国)有限公司是2016年至2017年熊猫奶的最大客户。2016年至2018年及2019年前三个季度，熊猫奶对湘帝的销售额分别占其浓缩乳制品销售收入的14.54%、16.23%、16.45%和9.12%。湘迪成为其炼乳产品的主要直接客户之一。

招股说明书显示，此次募集的资金将分别用于苍南3万吨浓缩乳制品生产项目、济阳2万吨浓缩乳制品生产项目和营销应用中心项目，其中苍南3万吨浓缩乳制品生产项目募集资金约3.2亿元。

招股说明书显示，近年来，熊猫的乳制品生产能力利用率进一步下降。2016-2018年和2019年1-9月，熊猫炼乳系列产品(包括甜炼乳、轻炼乳和甜奶汁)的总产能分别为1.6万吨、2.6万吨、3.6万吨和3.6万吨，相应产能利用率分别为126.88%、88.99%、78.77%和65.77%。干酪生产能力利用率分别为6.54%、8.77%、8.58%和35.49%。

关于公司考虑转投创业板，如何挽回业绩下滑，以及产能过剩仍需扩大的原因，记者致电熊猫乳业秘书长办公室及其工作人员表示，公司决定根据自身发展情况和目前国内资本市场发展趋势改变上市行业，符合公司未来发展规划。与此同时，新的皇冠流行病已导致全国范围内的关闭，但随着流行病的改善和公司逐步恢复正常生产，流行病不会对公司的业绩产生深远影响。

(来源:国家商业日报)

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