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1月31日，黑天鹅一只接一只地飞了出去，伴随着雷鸣般的宣告，从估计的100多亿元的损失到“不确定”的损失金额，再到第二季的“扇贝之旅”...有趣的笑话堆积如山，股票价格立即暴跌。

损失是痛苦的。据统计，1月31日宣布亏损前公告的公司中，有90家股价遭受重大损失，一天内市值损失约389亿元。

但中小投资者的损失或许可以避免。深交所的备忘录和监管问答早已明确，a股公司的年度业绩预测和修订公告(触发条件)必须在1月31日前披露。选择最终的“提交”可能是最尴尬的表现。那么为什么今年的“1.31”效应如此强烈，更严格的审计、更严格的退市以及并购的后遗症都是更深层次的原因。

“1.31”已经过去，秋天已经过去，安全吗？别担心，据统计，截至2017年9月底，a股上市公司的商誉总额高达1.25万亿元，主要是由于溢价收购。有人说，过去几年并购狂潮的“三年退潮期”将逐渐到来，大量的善意将被填满，裸泳者将面临一个接一个的表现变化。

黑天鹅必须在一月底“交论文”。

在2017年亏损超过10亿元的19家上市公司中，有15家选择在1月31日发布“坏消息”。

根据深交所相关规定和备忘录，主板上市公司年度业绩预测和中小板年度业绩修正公告的披露时间不得晚于1月31日，创业板年度业绩预测和年度业绩修正应于1月31日之前披露。

上海证券交易所的“监管问答”明确表示，业绩预测是价格敏感信息，对投资者的决策有重大影响。根据《上海证券交易所上市规则》的要求，对于年度报告，上市公司预计亏损、扭亏为盈、净利润比上年增长或下降50%以上的三种情况，应在本会计年度结束后的1月31日前披露业绩预测。

那么，2017年度报告中所有的黑天鹅都出现了吗？理论上，情况就是如此。但是2018年的黑天鹅可能已经在路上了，没有人能预测它。

强化监管与金融洗浴

a股并不缺少“金融浴”——如果你在一年内提前赔钱，那么你在一年内可能会损失足够多的钱，而在下一年就可以轻装上阵。

除预计经营亏损37亿元外，Letv.com(300104)已计提应收关联方款项坏账准备44亿元，部分长期资产减值准备35亿元。这个比例是不完整的。

公交在线(002188)表示，由于王董事的“挂靠”，导致多项业务暂停，部分应收账款逾期。上市公司董事会决定暂不确认部分业务收入，显著降低了预期业绩，同时考虑了由此造成的商誉减值。在这里，网上公交也足够谨慎。

在监管方面，长期以来对中介机构，尤其是审计机构提出了严格要求。在去年11月的一次讲话中，高级监管官员将审计制度视为资本市场保护投资者合法权益的一项重大制度安排。注册会计师应在会计信息质量中发挥“把关人”的作用。此前，由于九皋集团审计不力(鞍重科(002667)原重组目标)，李安达会计师事务所于2017年9月被处以超900万元罚款。

一方面，人们预计它会说很多话，而另一方面，重罚仍然笼罩着它。审计机构怎么能不努力工作呢？即使上市公司想粉饰业绩，也很难做到。

裸泳者将面临“三年退潮期”

1月31日，a股触及另一个100股的上限，但味道不同。

例如，一家在创业板上市的公司预测，2017年将从上一年的900万元利润中亏损3000万元。它将运行到下跌的极限，并于1月31日收盘。另一家上市公司建议对以往并购形成的商誉计提减值准备，1月31日减值准备下降9.48%。

在记者走访上市公司期间，许多上市公司对还款日即将到来的说法颇有同感。一家上市公司以前进行过多次并购，积累了大量的商誉。现在面临着并购目标绩效不理想的局面。该公司的负责人也在想:“什么时候打雷更好？”它必须爆炸。"

这背后的逻辑是，自2015年以来，资本市场已逐渐进入“并购年”。许多高估值、高业绩承诺的大规模并购已经启动，并积累了巨额商誉。自2018年以来，许多并购活动逐渐开花结果，也逐渐衰落。一方面，性能不达标；另一方面，商誉的巨大损失也给许多上市公司带来压力。

据统计，截至2014年底，a股公司商誉总额为3292亿元。商誉在2015年底飙升至6500亿元；截至2016年底，a股上市公司的商誉总额超过1万亿元。截至2017年9月底，这一数字已达到1.25万亿元。

“今年将会有更多的黑天鹅。这只是开始。两三年前，许多上市公司在资本运营中欠下了大量“恶债”一名资本市场内部人士警告称。然而，监管机构已经预见到了这种情况。

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