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最近，a股市场的运行模式发生了重大变化。前期，科技股强势调整，创业板短期指数也相应调整。不过，白马股和蓝筹股在前期已全面调整，并呈现上升趋势。a股市场的风格还有其他变化吗？

股票基金对蓝筹股的短期回报

股票型基金在市场上投资方向的转变是a股市场近期运行模式变化的主要原因，主要受两个因素影响。

首先，海外市场的影响。贸易摩擦导致出口压力加大，以电子信息为代表的科技股可能受到美国贸易保护主义的影响。结果，一些股票基金被转移到了国内需求占主导地位的蓝筹股和白马股。此外，美国科技股最近大幅下跌，从纳斯达克指数的市场表现略逊于S&P和道琼斯指数可以看出这一点。受此影响，a股市场的股票资本也开始撤出科技股。

第二，上市公司年报披露的市场影响正在逐渐显现。最近几个交易日，蓝筹股和白马股相继公布了2017年和2018年第一季度的业绩。受中国经济稳定增长和人均可支配收入持续增长的影响，以内需为主的蓝筹股和白马股的表现超出了市场预期，吸引了部分股票基金积极配置蓝筹股和白马股。例如，山西汾酒(600809)的表现超出预期，导致资金回流到白酒股票市场。同时，由于研发投入较大，科技股的发行表现仍低于市场预期。受2017年年报和2018年第一季度报告的共同影响，科技股市场表现有些疲软。在该面板中，反映出创业板指数弱于上海证券交易所指数和上海证券交易所50指数。

科技股仍然是未来a股投资的方向

然而，短期趋势并不意味着未来市场的主流基金将继续青睐蓝筹股和白马股。从长远来看，中国正从产业政策层面积极引导加快中国经济平稳过渡，进入高质量发展阶段。

一是降低增值税。2018年5月，制造业和其他行业的增值税税率将从17%降至16%。预计全年可减税2400亿元，高端制造业、人工智能等相关上市公司将从中受益匪浅。同时，将小规模纳税人的销售标准提高到500万元，让更多的中小企业和创业企业享受税收优惠，将促进实体经济转型升级，努力激发市场活力和社会创造力。

二是集成电路行业企业所得税优惠政策。日前，根据财政部、国家税务总局、发展改革委、工业和信息化部《关于软件和集成电路行业企业税收优惠政策有关问题的通知》，制定了集成电路制造企业或项目税收优惠政策，鼓励企业不断加强研发活动，不断提高研发能力。这意味着中国高度重视芯片制造业的发展，这将有利于中国集成电路产业的升级。

第三，国务院办公厅最近发布了《关于改革和完善仿制药供应和使用政策的意见》，提出了一系列支持仿制药发展的措施。其中，通过医疗保险支付的激励和约束机制，鼓励医疗机构使用仿制药；建立健全基本医疗保险药品目录动态调整机制，及时将符合条件的药品纳入目录。这将有利于提高我国医药行业的创新能力，以及患者对优质药物的使用。

这些最新的政策措施表明，科技创新是当前最大的产业出路。对于参与者来说，资本市场最有希望的投资对象是符合科技产业创新发展方向的相关产业和个股。因此，预计科技创新企业集中的创业板市场将继续获得增量资本。

短期来看，市场上的基金股票确实显示出回归蓝筹股和白马股的迹象。然而，从国家产业政策取向和未来经济发展阶段来看，高端制造业、人工智能、物联网等产业技术含量高，技术创新能力强。这些行业将是未来a股投资最明确的行业出路。根据这种猜测，创业板将成为未来a股市场变化的风向标。在操作上，建议市场参与者积极增加高端制造类股、人工智能类股、物联网类股、医药类股等。科技含量高，利用近期难得的调整低点。

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