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自8月以来，钢板价格下跌了6.87%，沪深300指数下跌了5.21%，钢板价格比沪深300指数下跌了1.66个百分点。8月份涨幅最大的三家公司是长宝(10.55%)、大冶特钢(5.75%)和新兴铸管(5.36%)，跌幅最大的三家公司是柳钢(17.84%)、新钢(14.99%)和南钢(14.84%)。自7月以来，稳定国内需求的政策方向进一步明确，货币和财政政策转向的信号增加。自今年以来，钢铁消费主要依靠强劲的房地产来抵消基础设施的影响。尽管政府最近更新了积极的财政政策，而且更加积极，但对基础设施的需求预计将重新启动，但由于债务限制，增加的程度仍有待观察。下半年，受环境保护竞争的影响，京津冀、魏奋平原、长江三角洲等地的环境保护继续收紧。供应压力支撑钢价进一步走强，行业利润预计将保持高位。今年板块走势复杂，是由于市场在支撑房地产需求的同时，对经济的中长期担忧加剧。股市估值需要跨越周期来抑制整体估值水平。主要的机会来自持续的盈利能力，这触发了板块的复苏和反弹。可以关注的对象有柳钢、马鞍山、吕林燕、方大特钢、宝钢、南钢、新钢、东方集团、明光、韶钢嵩山等。此外，最近收紧的环保生产限制和禁止进口钒渣，以抑制钒产品的供应方，而收紧螺纹质量检验标准将支持其需求。受供需紧张的推动，钒价格继续创新高。攀钢的钒钛产业作为龙头将充分受益。建议积极关注。

钢材供需:

供应:(1)高炉产能利用率下降:高炉产能利用率下降:受唐山市环保限制，8月份高炉产能利用率继续下降，环比下降0.12个百分点至76.54%，比7月20日的初始限制低2.91个百分点，相当于8月中旬钢铁协会会员日均产量189.52万吨，比7月中旬低6.11万吨，仍处于高位。此外，根据迈斯泰尔的研究，该国53座独立电弧炉的运转率和产能利用率在当月持续上升。8月底，电弧炉产能利用率环比上升5.72个百分点，至73.22%，较限产初期上升5.63%。目前，产能利用率自2017年以来已升至新高，这在一定程度上抵消了高炉环保停炉的影响。(2)环保压力经常抑制工业生产:年初以来，日益严格的环保生产限制政策不断干扰工业供应。从2月底唐山、邯郸等地公布2018年非采暖期钢铁行业峰谷限产方案征求意见稿，到4月16日徐州、常州等大面积停产，7月以来京津冀、魏奋平原等地限产力度的加大，推高了钢铁价格，地方政府的环保竞争进一步扩大了整个行业的盈利弹性。根据环境保护部最新发布的《北京、天津、河北及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理行动计划(征求意见稿)》，产量限制率更加明确，产量限制强度丝毫没有降低。此外，“超低排放、打好蓝天”三年行动计划，在深度和广度上对钢铁企业的环保生产提出了更高的要求。我们预计，在未来很长一段时间内，行业供给仍将受到环保政策的强烈抑制，这将进一步延长行业的利润空间。

需求:8月中旬，钢铁协会会员日均产量为189.52万吨，较7月中旬下降6.11万吨，仍处于高位。结合此前的数据，7月份中国粗钢产量为8124万吨，同比增长7.2%，日均钢产量为262.1万吨，同比下降1.97%。不包括净出口，7月份日均表观消费量为246.4万吨，较6月份下降0.51%。在基础设施投资大幅下降的背景下，房地产的持续繁荣是支撑钢铁下游需求的主要因素。根据统计局发布的最新经济数据，1月至7月，房地产行业表现良好，房地产投资同比增长10.2%，增速为0.5%。新建住房建筑面积同比增长14.4%，增长2.6个百分点。商品房销售面积同比增长4.2%，增幅为0.9个百分点。最近几个月，房地产量的增长表现继续超出预期。在不久的将来，稳定国内需求的方向已经进一步明确，货币和财政政策转变的信号已经增加。在货币政策放松之后，一些城市的抵押贷款利率最近出现了松动的迹象。财政政策推动的基础设施增长率预计将稳定，但由于政府债务的限制，实际效果仍需观察。

钢材价格:8月份钢材价格上涨。具体而言，8月末，螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板分别为4440元/吨、4510元/吨、4390元/吨、4860元/吨和4440元/吨，与7月末相比分别变化4.23%、3.92%、0.92%、2.75%和1.83%。一方面，8月份钢价持续反弹是因为淡季需求并不疲软，7月份房地产投资、销售和建筑数据超出预期。稳定内需的逻辑不断得到验证。另一方面，供应方面继续受到生产环境限制的刺激，8月底高炉产能利用率较7月20日下降2.91个百分点。此外，铁矿石、焦炭和其他原材料价格在本月上涨，推高了钢铁厂的成本，并得到了钢铁价格的有力支撑。目前，市场关注两个方面:一是环保限产政策的延续和力度；另一个问题是，随着“金九银十”的临近，旺季需求何时开始。在秋冬季限产政策落地之前，预计短期内钢材价格将处于弱势调整状态。

原材料价格:(1)河北地区66%铁精粉现货价格:760元/吨，环比上涨85元/吨。日照港63.5%的印度铁矿石价格为471元/吨，环比上涨6元/吨。普氏指数(62%)为66.15美元/吨，环比下降1.4美元/吨。(2)河北省唐山地区二次焦产量约为2515元/吨，环比增长540元/吨。8月份，普氏指数先升后降，焦炭和废钢价格一路上涨。尽管当月环保产量限制的提高抑制了对铁矿石的需求，但在高利润的刺激下，钢铁企业继续增加对优质铁矿石的采购，而且铁矿石价格相对强劲。目前，唐山是否会继续限产还不确定，但行业利润仍在不断提高。铁矿石的短期需求很难大幅下降。此外，港口库存的持续下降预计将保持矿石价格偏高。

钢材库存:截至8月底，全社会库存999.64万吨，同比增长5.18万吨，增长0.52%，同比增长3.67%。按类型划分，螺纹钢、盘条、热轧卷、中厚板和冷轧卷的库存分别为430.8万吨、131.9万吨、215.2万吨、96.28万吨和117.8万吨，月变化分别为-2.12%、11.68%、0.35%、0.90%和0.62%。虽然8月份社会库存比上个月略有增加，但主要集中在线材方面(比上个月增加了138，000吨)。目前，社会库存仍处于较低水平。当月，钢铁价格持续反弹，钢铁交易商的行动越来越快，而月底钢铁价格的微弱回落导致市场观望情绪上升、成交量清淡，以及后期库存减少的放缓。

行业利润:每吨钢的收益先上升后下降。本月焦炭价格的大幅上涨导致钢铁产品成本大幅上涨，而钢铁产品的平均价格仅小幅上涨。8月份，主要钢铁产品的平均每吨利润呈下降趋势。品种方面，热轧卷(3毫米)毛利环比下降63元/吨，毛利率降至22.66%。冷轧薄板(1.0毫米)每月毛利下降到19元/吨，毛利率下降到12.42%；螺纹钢(20毫米)的毛利每月增加113元/吨，毛利率提高到27.36%。中厚板(20毫米)的毛利率每月下降39元/吨，毛利率下降到19.65%。

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