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本报讯(成都记者崔)表示，在“战略损失”进入华东后，酱油生产商(603027。SH)在该地区收购了另一家低利润的食醋公司，以应对各种同行的围攻。昨天晚上，公司宣布计划以现金购买恒康茅台醋100%的股权。目标主要从事食醋的生产和销售，位于江苏省镇江市。

记者注意到目标方的净利润很小。2018年，恒康酱醋实现营业收入206.25万元，净利润3.92万元。即使其母公司恒康调味品厂(以下简称“恒康调味品”)2018年实现收入4739.97万元，净利润74.82亿元。

据记者了解，恒顺醋业已经有一家上市醋企业(600305。在目标区域，还有大大小小的几十家食醋企业。在这种情况下，何谦美食界打算“吃醋”些甚么呢？

何谦味觉产业在华东的“嫉妒”

公司16日宣布，何谦叶巍董事会审议通过相关议案，同意与蔡小海、蔡建辉等签署《股权收购框架协议》。上市公司拟以现金分期方式购买醋生产及销售相关资产及恒康酱醋100%股权。

根据公告中披露的信息，交易分为两部分:恒康调味品将恒康酱醋注入其资产，企业和人员相关的醋生产和销售。何谦叶巍将接受恒康酱醋100%的股权。

据悉，恒康调味品厂成立于1999年1月，投资方为蔡建辉。其主要业务是醋的生产和销售。有“金山寺”和“恒康”两个品牌。其主要销售市场是江苏、浙江、上海、湖北、安徽、江西、新疆等地。

恒康茅台醋成立于1998年。它的主要业务是生产和销售醋。它有“真恒”和“恒泰”两个品牌。据悉，公司的主要产品“镇江香醋(陈)是地理标志保护产品，其主要销售市场是江苏和湖北。截至2018年12月31日，恒康酱醋总资产1092.36万元，净资产1083.35万元。

关于此次收购，何谦叶巍表示，此次交易的目标位于华东地区，其主要业务是生产和销售具有良好品牌知名度的食醋。华东地区经济发达，是公司重要的战略市场。收购交易的目标有利于公司调味品业务的发展，有利于公司的国家战略布局。

然而，记者注意到，收购目标的业绩规模非常小。2018年，恒康酱醋实现营业收入206.25万元，净利润3.92万元。即使其母公司恒康调味品2018年营业收入为4739.97万元，其净利润为74.82亿元。

此外，目标所在地镇江也是恒顺食醋(600305)的基地。上海)。恒康茅台醋和恒顺醋都是中国四大名酒之一，主要生产“镇江香醋”。恒顺醋是“镇江香醋(老陈醋)”的代表，具有很高的知名度。华东地区在恒顺食醋行业中占有重要地位。2018年，公司实现华东地区营业收入8.25亿元，占主营业务收入的48.70%。

没有这个好，镇江有几十个大大小小的制醋企业。镇江还成立了食醋行业协会，其会员企业必须向镇江食醋行业协会申请并获得许可，才能获得“镇江甜(老)醋”集体商标使用权。为取得“镇江香醋”地理标志产品保护专用标志的使用权，相关企业需到江苏省相关行政管理机构进行核查登记。

关于恒康茅台醋是否可以使用镇江香醋(陈)等品牌的问题，记者致电进行采访核实，但截至记者发稿时尚未收到回复。然而，记者注意到，华东是何谦餐饮业的第二大商业市场，仅次于西南地区。2018年，公司在华东地区的收入为1.62亿元，占主营业务收入的15.22%，营业利润为6324.3万元。

战略“损失”的延续

何谦叶巍最初是一家私营企业，位于四川省眉山市，主要生产焦糖色素。2001年，它改造了酱油和醋产品。该公司于2008年在中国推出了第一款零添加酱油产品，并确立了何谦风味产业在国内调味品市场的高端战略，允许酱油作为调味品进入15元至50元的价格区间，而国内酱油产品的主流价格在5元左右。

记者注意到，从2013年开始，何谦香精行业走出西南，推出了国家扩张战略，但公司的销售率也逐年提高。年报显示，从2014年到2018年，公司的收入规模从6.51亿元增加到10.65亿元，但公司的销售率一直居高不下，分别为15.1%、16.7%、20.2%、18.5%和20.28%，相当于销售一瓶15元的酱油，近3元投入销售。

尤其是在该公司专注于培育的华东地区，何谦叶巍将毫不犹豫地支持有战略损失的当地经销商，其收入从2013年的244万元增加到2018年的1.62亿元。但去年，该地区的毛利率低于大本营西南地区也是一个不争的事实。

早年，其竞争对手山东新和以“六月鲜”酱油产品在上海市场实现了1.7亿元的年销售规模。为了在华东站稳脚跟，何谦·叶巍在初期不惜一切代价。其华东地区的经销商上海金荣正是“六月新鲜”的经销商。

上海金荣是调味品行业的知名大经销商。为了争取对方，何谦叶巍承担了上海金荣工业的KA系统产品入场费、品牌推广费和产品推广费。从2013年到2016年，它分别支付了211万元、1388万元、1887万元和2102万元。此外，它还为经销商保留了至少40%的毛利，这是“战略损失”的根源。

然而，随着海天美食、中举高科技、山东新和、李金积、佳佳食品等国内知名调味品企业相继进攻这一细分市场，竞争日益激烈，这可能是该公司这次进入食醋行业的原因。

2017年，调味品公司海天美食以4027万元收购了镇江何丹食醋有限公司70%的股份，正式进入食醋行业。目前，海天在全国食醋行业的市场份额已经上升到第五位。收购何谦·叶巍是否会步海地叶巍的后尘仍有待观察。

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