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2019年6月26日至28日，世界移动通信大会(MWC)将在上海举行。这次展览的主题是“用智慧连接万物”。来自世界各地的500多家企业将展示产品、服务和技术，包括终端、网络基础设施、软件等。

民生证券认为，5G板块将成为缓和中美贸易谈判背景下的反弹先锋。一个原因是5G牌照的发放速度超出预期，整个5G的建设进度提前。6月27日，中国电信和华为联合发布了5G联合解决方案。其次，运营商最近收集了5G相关设备。订单在上游产业链中的可见度有所提高，上海电力有限公司报告结果的预测超出预期。第三，运营商将提前预热5G业务，5G规模业务将加速发展。6月27日，中国移动推出了第一张5G电话卡。

在投资机会方面，建议选择受益于5G基站规模建设的目标，重点是国内大型印刷电路板厂深圳南环和国内领先的覆铜板供应商华正新材料。

深南电路:性能超出预期，等待南通和无锡产能释放

深南电路002916

研究所:东北证券分析师:张世杰撰写日期:2019-04-12

毛利率等保持稳定，销售和管理费用随着销售规模的扩大而增加。公司毛利率为23.54%，与前几年基本持平，略有下降，主要是由于春节关闭导致折旧率上升。公司销售费用为4800万元，同比增长41.03%，主要是由于销售收入的增加。管理费用达到9700万元，同比增长49.56%，主要是由于公司的扩张和股权激励费用的计提。财政支出2700万元，同比下降13.92%。资产减值损失1100万元，同比下降37.81%，主要原因是应收账款的计提未在此列出。

南通工厂释放产能，发行可转换债券计划继续增加。该公司约60%的产品来自通信业务。据测算，印刷电路板收入约为16.4亿英镑，同比增长54%。这主要是由于南通工厂生产能力平稳攀升，产量和产品利用率高，订单充足。此外，该公司计划发行不超过15.2亿元人民币的可转换债券，用于高速高密度多层板建设。该项目建设期为两年，年均收入15亿元，年均利润3亿元。

密封基板的快速增长受益于下游和政策驱动。密封基板的实测收入为2.4亿元，同比增长35%，主要得益于MEMSIC、射频模块和指纹封装基板的持续快速增长。目前，公司的基材生产能力为每年24万平方米。无锡每年60万平方米的基地正在建设中，预计将于2019年年中发布。作为中国封装基板领域的领先企业，该公司是硅麦克风微机电系统封装领域的全球领导者。由于国内市场需求的增长和国家政策的大力支持，该公司必将获得更多的市场份额。

保持“买入”评级。预计公司2018年至2020年的每股收益分别为3.40元、4.52元和5.40元，相应的市盈率分别为35.85倍、26.94倍和22.57倍，保持“买入”评级。

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