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自2017年9月以来，上证综指一直在3380点左右的区间运行，9月和10月的累计涨幅仅为0.97%。上市公司利润继续呈现稳定但积极的趋势。从深湾一类工业行业来看，同期增幅最大的食品饮料行业上升了18.78%，同期降幅最大的钢铁行业下降了8.37%。行业间的绩效差异明显，股票分化更为严重。因此，使投资逻辑回归到个股的基本面是当前股票研究的重中之重。截至10月31日，3408家a股上市公司的2017年第三季度报告已经发布。有必要对第三季度报告的实际业绩和机构持股趋势进行对比分析。

上市公司整体业绩全面反弹。

自2016年下半年以来，大型蓝筹股的表现大多优于小型股(尤其是创业板股票)，这与过去一年上述三个指数组成部分的业绩增长率差异密切相关。经过统计，发现在过去的一年里，沪深300经历了净利润负增长到正增长10%以上，这是典型的“反击成功”。相比之下，创业板市场从2016年第四季度的高增长下滑至今年第三季度。虽然中小板块保持了快速增长势头，但今年第二季度增速开始放缓。此外，我们还发现:第一，创业板的整体增长率仍能有所回升，而乐视则损失了大量资金，这是一个积极的变化，但其可持续性还有待观察。然而，即便如此，沪深300的增速仍高于创业板。第二，前三季度上述所有行业的业绩均较上半年有所反弹，这是自2016年以来从未出现过的现象，证实了宏观经济已开始企稳的良好判断。

67家上市公司第三季度业绩增长十倍以上

通过对3408家上市公司的数据进行筛选，发现有305家公司(占8.9%)能够连续三个报告期(2016-2017年)提高业绩增长率。然而，只有67家上市公司(占第三季度净利润总额的不到2%)比去年同期增长了10倍以上。这表明，业绩持续改善和超高增长的公司在市场上仍然相当稀缺。净资产收益率是评价企业盈利能力的重要财务指标。在上海和深圳股市公布第三季度报告的上市公司中，有106家公司公布第三季度股本回报率超过20%。

主要投资机构股权变动

投资机构一般投资研究能力强，资金量大，其持股趋势值得深入分析。本文主要研究QFII、社保和保险自营基金的发展趋势。

(一)合格投资者

共有269只股票获得合格投资者基金。与《中国日报》的信息相比，QFII在7月至9月买入了80只新股。其中，林岱山获得QFII新股5只，总持股比例为34.1325%。此外，持股比例超过1%的股票包括华大基因、凯泽旅游、爱华集团、鸿亚数控、深圳新兴、聚光科技、涪陵电力、寇子觉、北京文化、姜华位、托普集团、迈克生物、英国联合股份、马林森、龙脊股份、奥康视觉、太极股份、中南传媒、宁夏建材、何谦叶巍、永辉

66只股票获得QFII资金增持，包括全聚德、宇通科技、栖霞建设、深圳机场、李涛面包、东方国鑫、广深铁路、大足激光、恒利液压、华润三九、宇通客车、华恩制药、创新医疗、韩德尔信息、白云机场、陈光文具。

(2)社会保障

共有576只股票获得社保基金关注。与《中国日报》的信息相比，7月至9月，社保基金购买了106只新股，其中深圳新兴、徐升、中国在线、黄婷国际、创新、新泉、浙江仙童、大东方、祁连山和五矿资本位列前10名。

在社保第二季度已持有的股票中，社保第三季度涨幅超过2%的股票包括科菲电器、涪陵芥末、科来机电、凯润股票、三诺生物、瑞德股票、荣泰健康、领航智能、中兴、美年健康、拓斯塔、中科创达。

(3)自营保险

共有42家公司受到保险公司自有资金的关注。与《中国日报》的信息相比，7月至9月，6只股票新增保险资金，包括蓝光发展、三友化工、沧州大华、中国传媒、岱梅股票和山煤国际。与此同时，仅增加了最初在第二季度持有的兰生股票。

2017年第四季度市场展望

在新时期金融监管和改革政策的指引下，中国股票市场进入了一个新的时代。市场参与者的结构正在逐步变化，a股市场的投资风格必将更加理性。新常态的经济背景也使得不同行业a股上市公司的未来表现趋势继续分化，强势和恒定性的局面可能会长期存在。考虑到第四季度中国经济增速有望保持平稳和适度，产业结构将继续向中高端制造业和高端消费倾斜，股市系统性风险的概率相对较小，第四季度a股市场可能继续受结构性市场条件的主导，行业竞争力强、业绩稳步提升的优质上市公司仍将是资本关注的焦点。

根据第三季度报告结果与估值的匹配程度、历史季节性规律以及前期的涨跌情况，我们认为银行、房地产、建筑和非银行金融行业的成本表现相对较高，11月和12月可能会有所表现。

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