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最近市场的增长见证了蓝筹股风格的频繁变化和风险偏好的适度下降，这为专题投资升温创造了条件。上周以来，海南、创新医药、自由贸易区、北斗、国企改革等一系列主题概念竞相吸引资金参与布局。市场参与者认为，在当前通胀预期缓解、经济温和放缓、增长乏力的主线下，专题投资的短期窗口已经打开，有望继续成为投资者发挥力量的重要主线。

风格摇摆主题热身

自4月以来，包括宏观数据、贸易摩擦和无风险利率预期上升在内的各种因素一直在激烈酝酿，以刺激市场风险集中度逐渐下降。在早期，创业板站在1900点，相对独立于主板，中美之间的贸易摩擦是波动的，这是市场下跌的触发因素。

4月1日至12日期间，除上证综指上涨0.35%外，中小板、深证综指和创业板市场均下跌。创业板市场区间下跌1.70%，而中小板和深证综指分别下跌0.73%和0.74%，跌幅相对较小。

在一落千丈的调整格局中，资本的犹豫越来越严重，尤其是创业板。创业板市场的交易活动从4月2日的1295.20亿元的单日高点下降到4月12日的不足900亿元，市场盈利效应迅速收窄。

昨天，“28”分裂回到a股，只有974只股票全天上涨。该行业几乎所有的热点都是绿色的，只剩下医药和休闲服务，两者都上升了0.43%。然而，前一天涨幅最大的银行、有色金属、家电等品种大部分都被分销出去，业绩在集团中垫底。

与热点运动的加速和多条主线的模糊相对应，大盘和小盘股“跷跷板”的结构性市场态势在过去一周并未逆转，但在不确定因素导致的谨慎情绪中，尤其是市场中反复出现的高投资和低投资，这种结构性市场态势在周期性增长之间发生了逆转，使短期市场风格处于亏损状态。

从指数表现来看，昨日早盘上证综指低开后，创业板在同一时期发生了较大换手，震荡上行进行了技术修复，这恰好扭转了周三主板走强、创业板走弱的现象。这与热钱交易的速度不谋而合。在这种“抓住时机”的交易方法背后，突出的是随着市场可操作性的降低，活跃资本寻求相对安全边际和相对收益的双重需求。

在这种情况下，主题投资突然涌现，吸引了一些基金的注意，并演变成一个本地和持续的热点市场。自海南板块首次推出以来，国内药品进口替代和上海自贸区吸引了越来越多投资者的关注。

随着两市昨日的震荡，海南主题再次成为市场当前的选择，海南旅游岛指数和海南国有资产指数分别上涨2.94%和2.16%。尤其是下午，随着沪深两市股指进一步走低，这两个指数的“吸金”能力翻了一番，出现了明显的加速上行的转折点。

这一主题的前景很有希望

目前，贸易摩擦的风险仍“在门外”。未来是否会有进一步发酵，限制了市场整合机会的可能性，增加了市场的波动性。

在此背景下，万联证券指出，经过前期的分化和反弹，市场参与者的预期发生了变化，损益的灵活性不断增加。在高利润率的背景下，增长方式的趋势需要更坚实的逻辑基础，这在短期内难以证明。成长型市场暂时进入休整期，等待各种因素的变化。市场将进入观望期，顶部担忧，底部支撑(a股的整体估值和表现，以及上证指数的绝对位置不高)。个股机会将大幅减少。

受新一轮改革红利的启发，具有价值发现功能的股票市场有望迎来新一轮的主题热潮。

确定个股的基本面

从交易角度来看，分析师认为，在市场表现波动性高、人气低的情况下，关注价值领袖和基本面是捍卫和等待人气上升的好方法。

在具体方向上，近期以国企改革和“独角兽”为主题的板块表现突出，市场对这一主题的热情仍在向新兴产业方向发展。由于年报和一季度报告相继发布，市场风险厌恶情绪在接下来会加重，市场对创业板相关话题的关注度有望下降。这也意味着，尽管前景值得期待，但专题热点的表现可能会以更温和的方式呈现，而不是以爆炸性的方式呈现。

最近，a股进入了业绩披露的高峰期。个股的基本面在市场上受到广泛关注。与此同时，市场对中期经济增长和企业盈利趋势的关注也显著增加。据相关统计，目前两市约有30%的上市公司披露了2017年年报。从4月下旬开始，它们将进入一个高峰期，占总数的70%，市值的75%。公司将在4月下旬披露年度报告。在微观层面，绩效基础仍然是短期风险因素，在参与主题布局时不能忽视。

尤其是对成长型行业而言，2015年是a股历史上并购的高峰期。全年完成并购的公司数量为285家，以媒体、医学生物学、机械设备、计算机和电子行业为主。由于M&A在2018年的三年业绩承诺即将到期，M&A的协同效应能否发挥出来值得关注。

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