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上证综指全天保持窄幅波动，制药行业表现抢眼。昨日短暂休整后，今日该指数再度领涨，行业指数触及近3年来的新高。另一方面，主题股表现疲弱，整体表现清淡，上证综指下跌0.32%，创业板下跌0.65%。从磁盘来看，二氧化钛、医疗设备、种植和其他行业都是最大的赢家。数字中国、网络安全、国内软件等行业领跌。上海证券交易所净流出4.09亿英镑，深圳证券交易所净流出7.7亿英镑。

上证综指:上证综指今天的收缩调整显示，3050仍有强劲支撑。这个领域更大的可能性是政策的底部，即使它不是市场的底部，也不会很远。

创业板是指:创业板今天调整了它的收缩。尽管反弹势头强劲，但它没有选择继续上行，这表明基金仍在观望。

最近，包括伊利股份、格力电气、中国平安、东阿交等在内的白色马股相继出现暴跌。事实上，这些白色马股的基本面并没有显著恶化。甚至一些公司的最新财务报告也表现得非常好。急剧下降更受新闻水平的影响。其他原因是什么？

这批白色马股和相对较大的调整所隐含的市场意义是，白色马股的分组可能即将结束，预计一些从事风格轮换和追逐阿尔法回报的投资者正在撤出白色马股，寻找风险回报特征更为宽松的资产。由于市场预期其表现相对较高，进一步超出预期的可能性相对较低，其股价面临的收益和风险不平等，上涨空间有限，下跌空间不小。对于那些高股价的白色马股来说，它们或多或少面临着回报和风险不平等的尴尬局面。这很可能也是近期马股分批调整的原因，马股偏向市场水平和资本水平，基本面没有明显恶化。

然而，与2017年不同，白马的两大比较优势正在逐渐丧失。

首先是业绩的相对优势:从2016年到2017年，消费者白马的业绩增长率一直在上升，而成长型股票的增长率最多保持稳定，甚至下降更多。因此，从相对表现来看，风格更有利于蓝筹股的价值。然而，在2018年，白马消费的增长率，尤其是可选消费，可能会回落。与此同时，创业板市场在历史内生增长区间(不包括参与大规模并购的公司贡献的利润)的中心，回报率达到25%-28%，明显高于2017年的水平。

第二是估值的比较优势:2017年，根据央行数据，持有a股的外资增加了5500亿，首选方向主要是消费白马。在过去的一年里，将所有行业的每股收益和估值贡献分开后，只有以家用电器和食品饮料为代表的消费白马才能赚到估值提升的钱。进入18年后，持有a股的外资增长可能会大幅放缓。a股流动性最重要的关键词是海外资本流入和流出的频繁交替。

白马集团的终结意味着，在一个基金股票在玩游戏的环境中，从白马股票中撤出的基金将继续在市场中寻找阿尔法机会。考虑到当前宏观经济仍有一定的下行预期，成长型股票的表现更加明显，政府继续推动培育新的动力，相当数量的成长型股票仍处于较低的估值和股价，我们认为“超常增长”是基金寻找阿尔法的重要方向。成长型股票将是今年获得超额回报的关键。

成长型股票有两种:一种是改善繁荣，包括医药、工业软件、军工、新能源汽车等。，另一个是低估值，包括环保、媒体等。

从操作上看，中期方案侧重于二线药物和高科技成长型股票等消费品；注意医药、5G、半导体、证券和蓝筹股等高技术成长型股票回调后的低吸纳机会。北京博星证券投资研究认为，新经济和战略性新兴产业仍将是今年a股最大的投资主题。未来的核心投资机会在于高科技成长型股票。不要追求高价格。你可以在回调后抓住低吸纳的机会。此外，第一季度报告和年度报告披露已经结束。对于业绩不佳的股票和业绩低于预期的股票，我们应该重点规避它们，并探索业绩超出预期的股票。

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