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利率债务投资策略:周二风险资产过度反弹推高国内利率，但我们认为外储爆发仍在恶化，高频数据改善区间有限，国内外货币政策宽松预期上升，油价战似乎没有缓解，中期债券市场仍相对安全。短期方案主要关注央行何时重启公开市场操作、油价变化和股市波动。

首先，消费物价指数拐点现已出现，生产者价格指数通缩压力正在加大。今天公布的通胀数据显示，2月份的消费者物价指数同比上涨5.2%，至此前的5.4%，由于需求减少，流行病推高了食品价格和非食品价格。生产者价格指数同比下降0.4%，以前的数值上升0.1%，这主要与商品价格的传导和中间及上游产品库存的积累有关。

展望未来，由于海外流行病的持续蔓延和欧佩克+石油供应协议的破裂，油价最近再次暴跌。如果上述因素在短期内不发生逆转，油价下跌将一方面通过石油、煤炭和其他燃料加工行业、化学原料和化学品制造、化学纤维制造、橡胶和塑料制品制造等行业直接降低生产者价格指数水平，另一方面，它将通过非食品项目的上游产品价格传导到下游消费者价格指数。总体而言，油价下跌增加了生产者价格指数的通缩压力，降低了食品价格结构性上涨导致的高消费价格指数的操作风险，并削弱了宽松货币政策的约束。

第二，高频数据跟踪:近期国内复工缓慢的情况没有改变，而高频数据略有改善。

在人口流动方面，省级人口流动规模平台波动较大，省内人口活动明显增加。就行业表现而言，六大电厂的日均煤耗略有上升，同比降幅收窄至-20%左右。就钢材库存而言，螺纹钢仓库的增长率大于工厂仓库，这表明仓库和物流正在改善。随着运输条件的改善和供应的增加，生猪价格和蔬菜价格都有不同程度的下降。此外，住房和建设部表示，截至3月8日，全国在建住房和市政工程设施19.25万套，开工项目11.99万个，开工率58.15%，南部复工率高于北部。

第三，对新中国联盟控股公司违约的评论。新华联控股是一家多元化经营的民营企业，主要经营氟化工、房地产、石油贸易和有色金属。15新华联控MTN001于3月6日发生违约，主要是由于多元化投资造成的沉重债务负担、部分基金不知道投资何处、投资收益和现金回报不佳、去年底以来的一系列负面事件、母亲对子女的依赖以及疫情负面影响的叠加。我们发现，当股东新华联控股违约时，新华联吕雯债券价格在暴跌后逐渐上涨，周二收盘价超过了新华联控股上周五违约前的水平。

如果投资者选择全部回购15支华联债券，无疑将增加新华联旅游的流动性压力。我们怀疑，自上周五以来，15种华联债券的交易价格上涨有几个原因:1 .虽然鲁文项目投入了大量资金，但整体上拖累了住宅房地产的发展。但是，土地收购成本低，企业毛利率高，房地产项目流动性好。2.根据该公司去年年底回复深交所询证函的公告，截至12月24日19日，新华联文化旅游拥有约10.7亿元人民币的无限制货币资金，并在新华联财务公司存放了约2亿元人民币。从静态来看，华联债券的价值接近13亿元和150亿元。这种推测可能不可靠。3.一些投资者可能认为新华联控股是保加利亚的一家上市公司。毕竟，新华联控股的资金主要用于金融投资和房地产项目。如果上市公司在流动性危机中幸存，新华联控股也可能幸存。4.上周五以来的交易都是分散的。有可能一些投资者只是赌博或吸引更多。

(来源:曲庆债券论坛)

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