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[君主呼吁将反弹转变为一个中等水平的餐饮市场，而黄燕明倒了鸡汤]中国经济过去的增长率为8%，甚至更高，但现在已经回落到大约7%的新的正常增长期。8%一定是牛市吗？不，7%的经济必须是熊市吗？不，这是人们的心脏在8%和7%时的样子。(中国证券网)

自8月20日上证综指跌至2653.11点以来，上证综指在本轮反弹中收复了数百失地。这是检验多头是否敢于追逐、空头是否敢于等待、卖家研究人员是否敢于叫嚷的又一个关键时刻！

国泰君安扎实收获团队发表了一篇题为“a股熊市反弹的周期和命运”的研究论文。让我们关注这篇研究论文:

“目前，a股反弹才刚刚开始，它遵循的是估值修复的逻辑。随着市场变得更加情绪化，a股有可能在更大的水平上反弹。”“应该想象一下当前股市的反弹，它将变成一个中等水平的食品市场。”

具体来说，该团队总结并分析了2002年至2005年、2008年至2014年以及2015年下半年三次熊市的反弹规律，认为即使在长期熊市中，食品价格也大幅上涨，超额收入更多地反映在中小企业的亏损上。

该报告进一步指出，自2018年以来，a股尚未出现大规模反弹。在这四次微弱反弹中，主要股指表现几乎平分秋色。然而，随着市场情绪的复苏、政策的增加以及导致前期市场低迷的主要负面结果的逐步消除，a股有可能在更大的水平上反弹，而中小企业投资的灵活性将导致获得更大超额回报的可能性。

国泰君安李战略团队的另一篇研究论文呼应了这一观点。

在“调整结构迎接金秋”战略报告中，李战略团队表示，目前市场成交量保持低位，或表明市场情绪正在企稳。所有三个主要风险线都发生了积极的边际变化。随着不断的修正，目前的市场估值水平处于历史低位。受风险偏好增加驱动的金秋市场预计将启动。

既然所有分析师都这么说，国泰君安研究所所长黄燕明会怎么想？昨天上午10点38分，通常不公开发言的导演黄在他的微博上说了这样一句意味深长的话:

中国经济曾以8%甚至更高的速度增长，但现在已经回落到7%左右的正常增长期。8%一定是牛市吗？不，7%的经济必须是熊市吗？不，这是人们的心脏在8%和7%时的样子。

当经济增长率下降时，人们的内心世界实际上发生了严重的变化。让我们看看当经济处于8%的时候，人们的内心世界是什么样的，但是经济将会在8%的时候崩溃。太可怕了。然而，经济确实已经下滑。达到7%后，人们的心开始迷失。然而，在那之后，人们认为在未来一段时间内，经济将保持在7%左右的正常水平。这时，人们的心会变得舒服。

这种内心世界的变化将会反映在股票市场上，所以股票市场的指数波动不是8%和7%数据的反映。真正改变市场趋势的是当人们看到8%和6.5%的数字时的感受。这是否意味着该指数高至8%，低至6.5%。8%应该是牛市，6.5%应该是熊市？事实并非如此。

~让我们自己去体验吧~

除了国泰君安，仍有一些机构没有明确预测反弹，但认为目前的市场已经释放了积极的信号。

兴业证券表示，政策预期的改善、较低的估值水平和流动性保证金的提高都证明积极信号正在积累。

另一方面，安森证券的战略团队梳理了2008年至2017年期间成交量极低的五个历史时刻，并得出结论:在之前的五个低成交量中，3只a股随后不久触底，而在这五个反弹中，中小盘股表现最为突出。

当然，市场上也有不太乐观的声音。

CICC认为，从市场情绪指数、绝对估值水平和长期基金接纳预期来看，a股市场已经具备中长期投资价值。然而，短期上涨的逻辑还不够清晰，也没有持续反弹的催化剂。

天丰证券表示，在估值水平上，虽然目前的估值已经达到历史低点，但这并不意味着平均值可以立即回归。在业绩层面，在经济周期的下行趋势下，业绩增长率可能会进一步下降。因此，天丰证券建议投资者不要过于悲观，但当市场未来能够走出底部区间时，仍需等待更强大的市场催化剂来推动。

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