网站首页

最近，由于中美贸易摩擦等因素，a股持续震荡。上证综指在6月19日失去3000点关口后，分别下跌至2900点、2800点和2700点。数据显示，截至8月10日，上证综指、深证综指和创业板指数自8月以来分别下跌了2.82%、3.98%和3.17%。由于前一段时间的深度调整，整体估值水平已接近历史低点，政策预期正在逐步提高，多数机构对8月市场持谨慎乐观态度。

事实上，从最近的数据来看，股市正面临多重有利因素。

从宏观经济表现来看，国家统计局数据显示，上半年国内生产总值增长率为6.8%，连续12个季度稳定运行在6.7%-6.9%的中高速区间。主要宏观调控指标在合理范围内，经济结构调整和升级效果逐步显现。在实体经济的支撑下，资本市场的表现值得期待。

从货币政策的角度来看，货币政策的边际是宽松的，这有利于资本市场。今年，央行分别于1月25日、4月25日和7月5日连续三次进行了有针对性的降级。仅上一次有针对性的降级就释放了7000亿元人民币的流动性，随后在7月23日进行了5000亿元人民币的MLF操作。货币政策确保市场流动性相对充足，有利于a股市场。

从估值来看，目前a股估值处于底部，成长型板块的投资价值突出。数据显示，截至8月10日，上证综指、沪深300指数和创业板指数的估值分别为12.72倍、11.70倍和37.02倍，均处于近期市场底部的平均水平。此时，成长型股票的价格也处于相对较低的水平。此时，具有增长潜力的板块布局相对来说更具成本效益。

关于下半年的投资机会，长新基金表示，对大型消费板块和低估值银行板块持乐观态度。此外，我们对高质量成长型股票的投资机会持乐观态度，其中科技股值得关注，尤其是那些对电脑业绩增长有很强把握的公司。细分市场可以专注于云计算和医疗信息化等领域。科技股代表了未来的发展方向，其中有许多高质量的上市公司。现在许多领先公司的估值都很低。从中长期来看，这是一个布局的好机会。值得注意的是，也有一些公司在科技股中“讲故事、投机概念”。他们必须学会识别真正具有良好成长和创新能力的科技股，并积极把握科技股的增长趋势。

至于8月份的市场走势，券商表示，在“估值底部+政策顶部”的双拐点时期，市场形势有望获得双重上行推力。成长型股票的利润已进入复苏期，整体估值处于较低水平，增加了流动性小幅改善和机构配置再平衡带来的动力，并看好高质量成长型股票被错误扼杀的反弹。自2005年以来，中小企业利润已出现第四轮上升趋势。成长型股票利润的提高是由于宏观产业政策促进了成长型公司的繁荣。微观净利润率和资产周转率正在改善，以提高绩效。预计2018年中小企业净利润同比增长23%，创业板净利润同比增长15%-20%。成长型股票盈利能力的提高是机构对其反弹持乐观态度的一个重要原因。

净流出再超10亿元:市场主线不明待催化

一天后，这两个城市再次全面撤退。该委员会反映了由于外围市场最近的冲击和风险而再次反弹的谨慎情绪。

分析人士指出，当前整体市场偏好下降和盘面反弹缺乏可持续性的主要原因之一仍是由于资金存量。虽然已经过了几天二级底部的低点，但由于之前的连续回调，a股的整体估值仍然相对较低，持续大幅下行的空间受到一定限制。在这一阶段，磁盘机会显然比风险稍大。但是，由于上高的不确定性，主要资本仍不具备持续流入的条件，在现阶段，动荡仍将是a股底部区间运行的主线。

净流出再次上升

从盘中的交易情况来看，两市周一触底反弹的趋势显然没有延续到昨日的盘中。在飙升回落后，昨日主要股指仍在弱势区间波动。投资者仍对反弹的可持续性犹豫不决。

从市场表现来看，除上证综指外，两市其他指数的阻力相对较弱，尤其是中小板和创业板，周一对“主力”进行了反击。在持续的成交量收缩之后，最近的低成交量表明，由于之前的触底，成交量和价格之间的关系并没有得到实质性的改善。市场的观望气氛仍然相对浓厚。一天后，两个城市的盘中高点回落，反映出投资者信心仍无法恢复。

有句谚语说“疾病在山中生，疾病在一线灭”。恢复和巩固之前大幅下跌造成的投资者信心损失并非一蹴而就。事实上，这两个城市的资金净流出并没有逆转。虽然前几个交易日两市反弹时，净流入情况再次出现，但并不是连续的。上周四之后，净流出情况再次出现，并在盘中持续。昨日，两市主要玩家的净流出再次突破100亿元大关，达到137.83亿元。

从结构上看，在两市净流出增加的背景下，在28个一级深湾产业中，除昨天的矿业外，其余27个行业均出现不同程度的净流出。在板块的净流出量中，电脑、媒体和钢铁占据首位，而这些行业此前都有所回升。这一现象从一个侧面表明，基金对近期大盘的整体机遇并不乐观。

主线尚不明确，仍有待催化。

在股票格局难以完全逆转的背景下，两市出现趋势性机会的概率仍然较低，这是制约主要资金持续流入的关键。在此之前，有几个“昙花一现”类型的资金净流入，它们都没有受到来自两个城市的下行压力。市场前景反映的投资者情绪值得进一步观察。

数据显示，上周三大板块的成交量保持低位。主板日均成交量为312.06亿股，较上月下降1.42%。中小板平均日成交量为68.21亿股，环比增长1.81%。创业板市场平均每日成交量为42.22亿股，较上月下跌2.04%，显示市场情绪保持谨慎。开放式基金分类股票投资比率也继续环比小幅下降。风的统计显示，上周开放式基金分类股的投资比例平均为52.66%，较上月小幅下降0.41%。总体而言，尽管过去一个月开放式基金分类股的投资比例变化不大，但头寸基本保持小幅下降，反映了机构投资者的整体谨慎情绪。

郭凯证券表示，当前市场对坏消息敏感，对好消息反应迟钝，表现出明显的“熊市”特征。随着8月初抛售压力的结束，在市场风险完全释放后，市场对利好表现变得敏感，风险偏好得到修复。然而，在外部风险可能爆发的影响下，市场重新进入了高度不确定性阶段。目前，市场趋于稳定，外部风险的高度不确定性依然存在。考虑到摩根士丹利资本国际本月仍有可能提高a股在市场中的比重，市场保持震荡反弹的可能性很高，但该指数很难突破7月份的高点。建议谨慎参与反弹。

然而，分析人士指出，尽管复苏之路一直在重复，但不应对未来过于悲观。目前，经济增长仍有弹性，市场估值已回落至历史上相对悲观时期的类似水平。总的来说，目前持仓市场的机会仍略大于风险，有待改善和催化，选股要紧紧围绕利润增长，注重业绩与估值的匹配。事实上，长期投资机会并不缺乏。

股票反弹仍然需要更多的支持和对结构性机会的二维关注

14日，上证综指下跌0.18%，收于2780.96点，成交额为1125亿元，为一年半以来的最低水平。创业板指数下跌0.84%。在小组讨论中，科技股的受欢迎程度有所下降，热门话题变得更加活跃。

分析指出，本周a股没有受到外围市场动荡的影响，而是大幅下跌。13日，他们甚至实现了“V”型逆转。底部韧性得到验证，a股有强烈的稳定自己的愿望。然而，成交量长期没有扩大，市场反弹仍需要更多积极因素支撑。

科技股严重分化。

反弹后的三个交易日，科技股在14日表现出明显的分化。芯片、云计算和国内软件等概念行业领跌。浪潮信息、华北华创和赵一创新等子行业的领先股票大幅下跌。在中兴的引导下，5G板块小幅上涨，中兴在伊通世纪和硕博德板块交易后上涨5.91%。

事实上，最近板块之间的旋转很快，科技股市场的持续时间超过了市场预期。

自7月6日上证综指开始在2691.02点的低点运行以来，市场一直缺乏明确的投资主线。尽管基础设施、建筑材料、钢铁和其他行业在政策预期的刺激下迅速反弹，但它们的可持续性并不令人满意。另一方面，今年以来国内需求相对强劲，消费类股受事件影响，交易头寸过于集中等因素也出现了下跌。

对此，证券分析师陈表示，本轮价格上涨有两个小的负面因素，可能会限制市场的短期上行走势:第一，大盘在多大程度上被强势股的下跌拖累；第二，即使是相对受益于未来政策预期的品种，如基础设施建设，也需要进一步的政策支持，否则它们可能不会成为股票市场格局中证券交易所的首选，这也意味着市场的主线实际上是分散的，仍然由超额股票和标的股票的轮换所主导。

“上证综指的下跌空间相对有限，这在上证50指数和其他重量级股指中更为明显。由于市场很难在未来3-4周内脱离持续的单边市场，市场震荡修复的可能性更高。”陈指出。

值得注意的是，尽管科技股昨日出现强烈分化，但政策领域最近频繁刮起暖风。

8月10日，工业和信息化部与国家发展和改革委员会联合发布了《扩大和提升信息消费三年行动计划(2018-2020)》(以下简称《计划》)，这是对2017年发布的《国务院关于进一步扩大和提升信息消费持续释放内需潜力的指导意见》的进一步落实。根据该计划，到2020年，中国的信息消费将达到6万亿元，年均增长率超过11%，相关领域的产出将达到15万亿元。

反弹逻辑保持不变

上证综合指数在14日创下新低，从日本k线的角度来看，它连续三个交易日收于一个小的正线。这些现象不仅表明市场没有足够的动力来平抑下跌，也表明市场仍存在观望情绪。另一方面，自7月6日以来，该指数整体呈现出上升和下降的趋势，出现了双底。

那么，在“土地量见地价”之后，该指数是否会飙升？还是双端继电器？

海通证券表示，回顾由政策预期改善推动的反弹，投资者情绪出现复苏，市场呈现双底。例如，上证综指在2008年10月28日跌至1665点，在2008年12月9日反弹至2101点，并在2008年12月31日再次跌至1815点。上证综指在2015年8月26日触及2851点，在2015年9月9日反弹至3257点，并在2015年9月16日再次触及2983点。上证综指在2016年1月27日跌至2638点，在2016年2月22日反弹至2934点，然后在2016年2月29日再次跌至2639点。

该机构进一步指出，市场反弹是由于前一时期的大幅下跌、较低的估值和政策的微调。目前，这些逻辑没有改变，政策微调仍然松散，并继续得到加强。

另一方面，增量基金进入的预期已经确立。“从市场表现来看，a股优秀企业在最近的表现中普遍有所损失，但长期表现越好，它们就越领先于同行。总的来说，在今年年初市场下跌之后，a股优秀公司对香港和美国的同行有一定的吸引力。”方正证券分析师郭彦洪(6.03-1.47%，咨询类股)表示，从净资产收益率来看，同行业的净资产收益率水平由高到低，其次是港股、a股、美股等，优秀a股公司的盈利水平总体较高。从收入和业绩增长率来看，过去三年，优秀a股公司的复合增长率一直保持在较高水平，能源材料和消费明显高于其他市场领先者。从估值水平来看，国内优秀企业的整体估值水平与国外基本持平，而消费类企业的整体估值水平普遍略高于国外，金融、房地产等传统行业的整体估值水平低于国外。

二维聚焦结构性机遇

目前，市场情绪在一定程度上影响了市场走势，但就绝对值、估值结构、历史百分点和横向比较而言，当前a股估值处于历史低点。在目前的时间点，投资者应该如何安排？

BOCI表示，在良好的政策环境下，既有增长弹性又有消费韧性的“科技消费”在消费升级时代具有巨大潜力。选择面向消费者的科技产业。例如，在计算机硬件时代，选择面向常驻方的个人计算机，而在软件时代，选择面向常驻方的消费者软件。这样，由于消费者需求不容易改变，这些企业的前景是相对确定的。因此，选择面向C的技术产业可以减少技术前景变化给企业带来的不确定性。科技消费既有科技产业的增长，也有消费产业的韧性。

从主要科技消费产品的平均增长率来看，这些产品包括人工智能、物联网、虚拟现实、机器人、区块链和新能源等。预计2018年和2020年的平均增长率分别为18.98%和14.21%，明显高于中国的消费增长率，从斜率来看更具可持续性和潜力。因此，在技术的叠加下，这些技术消费品确实给传统技术市场带来了长期的额外增长。

此时，未来几年最有潜力的核心技术消费产品主要有三个方向:智能家庭机器人(清扫机器人、智能烹饪机器人等)。)、民用无人驾驶飞行器和虚拟现实/现实。

国鑫证券表示，从结构性机会的角度来看，建议注意两个方面:第一，自上而下的“宽信贷”逻辑优先于金融周期行业。历史数据显示，在不同的周期性环境中，股票市场不同部门的相对回报差异很大。预计下半年市场将进入“宽信贷”阶段。在“宽信贷”周期环境下，周期股和金融股相互领先，并具有显著的正超额回报。第二，从下到上，关注融资需求大幅下降的个股的机会。在2018年去杠杆化环境下，高现金流和低负债率公司的组合具有显著的超额回报，而低现金流和高负债率公司的组合表现优于市场。如果未来融资约束开始缓解，上述定价因素可能发生逆转，早期外部融资压力下盈利能力较强的公司有望大幅反弹。

• 上一篇：点评:上证指数重挫1.31%，白色马股绿色浮动
• 下一篇：上海-轮通很有可能在年内推出，否则存托凭证将相互关