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最近，a股市场并购非常活跃。数据显示，今年前7个月，国内上市公司并购2377起，交易金额1.36万亿元，而去年全年并购2765起，交易金额1.87万亿元。

专家认为，上市公司正通过控制权转移积极实现资产重组和资源配置优化，资本市场的资产重组和资源配置功能不断涌现。与此同时，a股市场进入了优胜劣汰的良性循环。并购已经成为中国实体经济重组的重要起点。国有企业和私营企业都是资本市场的参与者，可以从中受益。

民营企业兼并重组占70%以上

据权威数据显示，从1月到7月，国内上市公司共进行了2377笔并购交易，交易金额达1.36万亿元。其中，民营企业并购1835笔，交易金额9795.45亿元，分别占交易金额的77.20%和71.76%。

同期，中国证监会批准交易102笔(含27笔要约收购)，交易金额3654.98亿元，配套融资439.81亿元，交易总额4094.79亿元。其中，民营企业52家，交易总额2106.39亿元(其中交易金额1796.22亿元，配套融资310.16亿元)。

2017年，a股上市公司共进行了2765起并购，交易金额1.87万亿元。其中，民营企业并购1967笔，交易金额9786.45亿元，交易量和交易金额分别占71.14%和52.20%。

业内人士指出，今年以来，a股市场的并购活动显著增加。与去年全年相比，单笔交易的数量和民营企业的比例都有所增加。

南开大学金融发展研究所所长田表示，国有企业可以根据国家战略，通过并购进行产业结构调整，推进供给侧结构改革。民营上市公司可以按照市场规律通过并购实现经济资源的组合，充分发挥其机制优势和管理能力，复制和拓展其成功模式，增强自身的全球竞争力。

华中证券(行情601375，诊断股)研究所所长王波认为，自实施供给侧改革以来，从中央到地方的并购步伐明显加快，尤其是在煤炭、钢铁等产能过剩领域，围绕市场化重组的改革全面加快。这对解决困扰国有和民营企业多年的老大难问题具有重要意义。

其中，对国有企业而言，并购等资本运营将有效实现行业内上下游资源的重新配置，提高国有企业内部运营效率，提升现代公司治理整体水平，提升行业竞争力。例如，中央企业煤炭资源优化整合专项基金已经设立，将探索市场化、专业化的重组整合模式。煤炭企业将逐步实现融资渠道的多元化，使传统产业也能得到振兴。

对于民营企业而言，并购不仅可以引入具有财务实力的外部战略投资者，有效解决企业发展的资金瓶颈问题，还可以通过并购参与其他行业，扩大企业经营范围，整合相关优质资源。特别是，通过并购，资本可以积极接纳新的经济企业和大量私营企业，并为发展注入新的动力。今年上半年，M&A在深发展的目标中，有近三分之一与互联网、大数据、生物医药等领域有关，总交易额约为415亿元，同比大幅增长。民营企业也可以通过并购参与“一带一路”等重大国家战略，充分享受历史战略机遇的机遇。因此，国有企业和民营企业都有相对广阔的发展空间。

川财证券研究所所长陈力认为，并购带来的红利不仅是资本市场的红利，也是中国经济结构调整和向高质量发展转变带来的红利。国有企业和私营企业都是资本市场的参与者，可以从中受益。一方面，国有企业可以参与优秀的民营企业；另一方面，具有资本或技术优势的民营企业可以合并为国有企业，分享发展成果。

促进a股优胜劣汰的良性循环

“上市公司并购一直是资本市场资源配置的重要手段。它们更多的是对市场形势变化的反应。在一个有效的资本市场中，并购活动肯定会得到加强。”陈力认为，这表明市场已经进入优胜劣汰的良性循环，是资本市场结构调整的重要体现。一方面，管理能力稍差、渠道能力不足、资本实力弱的企业在面对国内外市场竞争时必然处于劣势。解决办法之一是组建一个团队来保持温暖或者引进更有实力的股东。另一方面，强强联合是企业做大做强的有效手段。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，如果并购中没有内幕交易，将有助于提高上市公司的竞争力，增强上市公司通过协同创造价值的潜力，实现产业升级和资源优化配置，提高直接融资在中国社会融资中的比重，从而实现中小股东、上市公司、债权银行和地方SASAC的双赢。

“并购的频繁发生在一定程度上反映了资本市场效率的提高，同时也促进了资本市场的成熟和效率。”王波认为，一方面，由于资本市场本身的体制改革和进步，为资产重组提供了广阔的空间，不同行业不同企业的股权在资本市场上有了更加合理清晰的定价，实现了市场上的价格发现和价格表达功能，从而促使相关企业以适当的成本完成资产重组。另一方面，在金融监管更加严格、传统影子银行或其他表外融资渠道日益狭窄的情况下，高负债率、高度依赖外部融资的企业面临着资金链断裂的风险，股权质押风险较高。企业迫切需要引入投资者来缓解企业生存压力。此时，资金充足的企业可以通过并购进入这些企业，这可以缓解企业的经营风险，实现自身的发展壮大，充分体现资本市场在资源配置领域的效率优势。

大力提高实体经济的融资效率

“a股市场是中国优质企业进行股权融资的主要场所，是强势企业实现外延式增长的重要平台，也是实体经济获得资本支持和优化资源的必要途径。”田认为，并购是中国实体经济重组的重要起点。经济增长需要资源优化，高质量企业的外延增长是优化资源的重要途径。经济增长需要发明和创新，并购形成的企业规模为大规模产品研发提供了必要的平台。

潘向东认为，a股市场的并购重组对于消除产能、去杠杆化、改善企业融资困难、为新动力提供成长空间具有重要意义。

首先，它有助于消除生产能力。产能下降是供应方结构改革的焦点。一方面，产能过剩领域的“僵尸企业”阻碍市场清算，另一方面，它们占用大量金融资源，债务风险高。产能过剩领域的“僵尸企业”兼并重组是实现去生产的重要手段。

其次，这有利于去杠杆化。中国企业杠杆率高的一个重要原因是间接融资比重大。a股市场为直接融资提供了一个市场化的平台。直接融资比例的提高有利于降低杠杆率和债务风险。低风险是高质量经济发展的内涵之一。同时，企业债务负担的减轻也有利于企业扩大投资，促进经济发展。

第三，改善创新型企业和民营企业的融资困境具有重要意义。创新型企业和民营企业风险较高，难以从银行获得信贷资源。直接融资风险分散功能可以为创新型企业和民营企业提供融资平台。此外，对于一些暂时无法上市的企业，通过与上市公司的并购，可以利用a股市场的直接融资功能获得发展机会。

第四，为新的动能提供增长空间。经过三年的供给方面的结构性改革，中国经济在“突破”方面取得了巨大成就，下一步将把重点放在“建设”上。无论是并购重组推进淘汰产能还是扩大直接融资，都可以为新的动力提供增长空间和资金来源。

王波认为，鼓励和加强使用并购等融资工具在许多方面都具有积极意义。一是加强并购等直接融资工具的使用，可以有效抵消表外融资收缩对社会融资规模增长率的下行压力，确保实体经济整体融资规模的合理增长，确保融资结构转型期间实体经济融资需求的平稳过渡。第二，充分利用并购重组工具，提高直接融资比例，可以促进不同所有制企业承担更公平的融资成本，分享融资收益，打破间接融资先天的所有制偏好所造成的融资瓶颈，提高实体经济的融资效率，为不同所有制企业创造平等、公平的竞争环境。第三，增加直接融资比例可以有效降低实体经济的杠杆率，满足当前去杠杆化的宏观战略要求，有助于降低经济运行风险。

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